2024年三季报点评：Q3收入同环比略增，毛利率同环比承压

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 27 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：姚健S0350522030001yaoj@ghzq.com.cn证券分析师：杜先康S0350523080003duxk01@ghzq.com.cn[Table_Title]Q3 收入同环比略增，毛利率同环比承压——新莱应材（300260）2024 年三季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/10/25表现1M3M12M新莱应材39.5%35.4%-23.2%沪深 30016.3%16.4%12.9%市场数据2024/10/25当前价格（元）25.4152 周价格区间（元）15.90-39.00总市值（百万）10,362.37流通市值（百万）7,308.85总股本（万股）40,780.68流通股本（万股）28,763.69日均成交额（百万）358.62近一月换手（%）143.14相关报告《新莱应材（300260）2024 年半年报点评：泛半导体收入同比高增，持续加大研发投入（买入）*通用设备*姚健，杜先康》——2024-09-01事件:新莱应材 10 月 24 日发布 2024 年三季报：2024 年前三季度公司实现收入 21.61 亿元，同比增长 9.35%；实现归母净利润 1.98 亿元，同比增长17.63%；实现扣非归母净利润 1.84 亿元，同比增长 12.53%。投资要点:Q3 收入同环比增长。2024Q3 公司实现收入 7.43 亿元，同比增长4.92%，环比增长 1.92%；实现归母净利润 0.58 亿元，同比减少0.18%，环比减少 20.05%；实现扣非归母净利润 0.51 亿元，同比减少 6.74%，环比减少 29.00%。Q3 毛利率同环比略降。公司 2024 年前三季度毛利率为 25.00%，同比减少 0.14pct，净利率为 9.15%，同比增长 0.63pct。2024Q3公司毛利率为 23.92%，同比减少 1.78pct，环比减少 1.88pct，净利率为 7.74%，同比减少 0.44pct，环比减少 2.13pct。公司 2024Q3期间费用率为 15.20%，同比减少 0.77pct，其中销售费用为 0.43 亿元，同比增长 1.07%；管理费用为 0.30 亿元，同比增长 9.56%；研发费用为 0.28 亿元，同比减少 10.36%；财务费用为 0.13 亿元，同比增长 0.64%。盈利预测和投资评级 我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入29.60、35.89、43.37 亿元，实现归母净利润 3.02、4.11、5.45 亿元，现价对应 PE 分别为 34、25、19 倍，公司是国内少数能够覆盖泛半导体、生物医药、食品饮料三大应用领域的高洁净应用材料研发和制造商之一，未来成长可期，维持“买入”评级。风险提示 下游行业扩产不及预期；新品研制进度不及预期；行业竞争加速风险；毛利率减少风险；订单交付及确收风险；商誉减值风险；供应链安全风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）2711296035894337增长率(%)392121归母净利润（百万元）236302411545增长率(%)-32283633摊薄每股收益（元）0.580.741.011.34ROE(%)13151719P/E52.4734.3225.1919.00P/B6.975.184.373.62P/S4.583.502.892.39EV/EBITDA31.1925.8620.0915.82资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表：新莱应材盈利预测表证券代码：300260股价：25.41投资评级：买入日期：2024/10/25财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE13%15%17%19%EPS0.580.741.011.34毛利率26%26%27%27%BVPS4.364.915.817.01期间费率11%11%10%9%估值销售净利率9%10%11%13%P/E52.4734.3225.1919.00成长能力P/B6.975.184.373.62收入增长率3%9%21%21%P/S4.583.502.892.39利润增长率-32%28%36%33%营运能力利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E总资产周转率0.680.620.650.69营业收入2711296035894337应收账款周转率3.863.483.703.94营业成本2018219726333155存货周转率1.351.291.311.31营业税金及附加13151822偿债能力销售费用160163187217资产负债率59%61%60%57%管理费用109118136152流动比1.351.301.391.51财务费用39353739速动比0.540.580.590.64其他费用/（-收入）110118144173营业利润262334456605资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E营业外净收支-111现金及现金等价物296489587676利润总额262335457606应收款项77497010271241所得税费用27344661存货净额1583183121942630净利润236302411545其他流动资产9097111128少数股东损益----流动资产合计2743338739204675归属于母公司净利润236302411545固定资产89394910131076在建工程182267278265现金流量表（百万元） 2023A2024E2025E2026E无形资产及其他533606666696经营活动现金流219348284252长期股权投资----净利润236302411545资产总计4350520958776711少数股东损益----短期借款705765815855折旧摊销134788591应付款项776109812441402公允价值变动----合同负债139178179217营运资金变动-199-63-255-431其他流动负债417558590629投资活动现金流-439-286-219-169流动负债合计2038259928293104资本支出-439-319-219-169长期借款及应付债券479549619689长期投资----其他长期负债47535353其他-33--长期负债合计525601671741筹资活动现金流190131336负债合计2563320035003845债务融资357244120110股本408408408408权益融资----股东权益1787200923782866其它-166-113-87-104负债和股东权益总计4350520958776711现金净增加额-291929889资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所国海证券