2024年三季报点评：半导体业务高速增长，显示业务迅速复苏

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2024 年 10 月 25 日 证 券研究报告•2024 年 三季报点评 买入 （ 维持） 当前价： 61.99 元 精测电子（300567） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 半导体业务高速增长，显示业务迅速复苏 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 2.73 流通 A 股(亿股) 2.02 52 周内股价区间(元) 44.48-92.5 总市值(亿元) 169.52 总资产(亿元) 102.45 每股净资产(元) 12.00 相 关研究 [Table_Report] 1. 精测电子（300567）：半导体业务快速放量，显示业务逐渐恢复 (2024-08-28) 2. 精测电子（300567）：显示业务承压，半导体业务快速放量 (2024-04-26) [Table_Summary]  事件：公司发布 2024年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营业收入 18.3亿元，同比增长 18.5%；归母净利润 8224万元，去年同期为-1260万元，扣非归母净利润 66 万元，同比扭亏为盈。2024Q3，公司实现营业收入 7.1 亿元，同比增长 63.3%；归母净利润 3241万元，去年同期为-2470万元；扣非归母净利润 368万元，去年同期为-3595 万元。营收增长亮眼，利润端持续改善。  半导体业务快速放量，显示业务恢复迅速。分产品来看，2024Q1-Q3，显示/半导体/新能源领域营收分别为 12.7/4.1/1.2亿元，同比+20.5%/+95.3%/-51.5%。截至报告披露日，公司在手订单 31.7 亿元，其中显示/半导体/新能源订单分别为 8.3/16.9/6.5 亿元。显示领域，受大尺寸 OLED 新工厂投资、AIPC 和 AI 手机设备更新、MicroOLED 新增投资扩产项目以及旧产线基于生产自动化的升级改造等相关积极因素影响，显示领域行业恢复形势持续向好。半导体领域，核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付，产品处于快速放量期。  规模效应推升盈利能力。2024Q1-Q3，公司毛利率为 43.4%，同比-1.7pp，其中；净利率为 2.4%，同比+5.8pp；期间费用率为 49.0%，同比-5.0pp，其中销售 /管 理 /研 发 /财 务 费 用 率 分 别 为 8.7%/11.6%/25.6%/3.2%， 同 比 分 别-1.6/-1.3/-2.8/+0.7pp，财务费用增加较多主要系投资较多导致借款利息增加。  研发力度强劲，产品矩阵持续完善。2024Q1-Q3，公司研发投入 4.7 亿元，同比增加 2296.3万元，公司继续保持研发投入强度，进一步提升产品核心竞争力。显示方面，公司设立深圳精测，助力公司拓展新型显示领域 AR/VR产业相关业务，新型显示相关检测、调试设备产品持续发力，Micro-OLED模组检测端与全球顶尖客户达成合作并已完成部分交付；AR领域与头部客户达成核心光学仪器定制开发合作。半导体方面，公司通过增资湖北江城实验室，从前道量测设备拓展至半导体制造封装产业链，有利于公司抓住数据中心、超算、AI 产业快速发展机遇，助力半导体业务增长。  盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 2.4、3.2、4.5亿元，对应当前股价 PE 为 71、53、38 倍，未来三年归母净利润复合增长率44%。公司高投入半导体业务快速放量，显示业务迅速复苏，维持“买入”评级。  风险提示：半导体业务拓展或不及预期、下游需求复苏或不及预期、客户验证的风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2429.37 2864.73 3598.10 4424.31 增长率 -11.03% 17.92% 25.60% 22.96% 归属母公司净利润（百万元） 150.10 237.31 320.52 445.68 增长率 -44.78% 58.10% 35.07% 39.05% 每股收益 EPS（元） 0.55 0.87 1.17 1.63 净资产收益率 ROE 2.12% 4.16% 5.77% 7.97% PE 113 71 53 38 PB 4.57 4.59 4.28 3.90 数据来源：Wind，西南证券 -48%-34%-20%-6%8%21%23/1023/1224/224/424/624/824/10精测电子 沪深300 精 测电子（300567） 2024 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 现 金 流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2429.37 2864.73 3598.10 4424.31 净利润 89.47 172.31 250.52 370.68 营业成本 1240.28 1506.85 1853.47 2230.78 折旧与摊销 143.52 143.83 143.83 143.83 营业税金及附加 26.81 28.65 35.98 44.24 财务费用 51.28 57.29 64.77 75.22 销售费用 229.16 252.10 313.04 376.07 资产减值损失 -10.07 14.00 14.00 12.00 管理费用 298.43 1088.60 1295.32 1504.27 经营营运资本变动 -403.58 -245.89 -641.56 -708.62 财务费用 51.28 57.29 64.77 75.22 其他 97.63 -26.39 2.75 15.53 资产减值损失 -10.07 14.00 14.00 12.00 经 营活动现金流净额 -31.75 115.15 -165.68 -91.36 投资收益 9.70 30.00 30.00 30.00 资本支出 -618.24 -600.00 -500.00 -500.00 公允价值变动损益 -15.20 -15.00 -15.00 -15.00 其他 60.37 15.00 15.00