医药生物行业月报：谈判目录即将发布，重点关注创新药及高景气子板块

请务必阅读正文之后的重要声明部分 p[Table_Industry]证券研究报告/行业月报 2019 年 10 月 07 日 医药生物 谈判目录即将发布，重点关注创新药及高景气子板块 [Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 分析师：赵磊 执业证书编号：S0740518070007 Email： zhaolei@r.qlzq.com.cn [Table_Profit]基本状况 上市公司数304 行业总市值(亿元) 4201853.87 行业流通市值(百万元) 3151532.67 [Table_QuotePic]行业-市场走势对比 公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告 [Table_Finance]重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 恒瑞医药 80.68 0.92 1.21 1.53 1.97 87.77 66.89 52.61 40.94 2.41 买入 爱尔眼科 35.47 0.33 0.44 0.59 0.77 108.91 80.39 59.98 46.15 2.51 买入 药明康德 86.70 1.38 1.37 1.78 2.29 62.81 63.18 48.75 37.85 2.16 买入 泰格医药 62.05 0.63 0.91 1.28 1.79 98.51 67.93 48.50 34.60 1.69 买入 华兰生物 34.30 0.81 1.03 1.20 1.41 42.23 33.33 28.64 24.32 1.95 买入 海思科 18.14 0.31 0.44 0.55 0.71 59.03 41.10 32.93 25.43 1.51 买入 迪安诊断 24.51 0.63 0.79 1.01 1.30 39.13 30.96 24.29 18.86 1.10 买入 健友股份 37.15 0.59 0.83 1.22 1.59 62.87 44.87 30.34 23.33 1.16 买入 大参林 57.17 1.02 1.38 1.73 2.09 55.92 41.36 32.97 27.39 1.81 买入 投资要点 仿制药降价扩大省份，创新研发成为行业新常态和新动力。本月带量采购扩大省份正式落地，9 月 25 日上海阳光医药采购网发布联盟地区药品集中采购拟中选结果，“4+7”试点带量采购推广至全国 25 个联盟。此次联盟采购产生拟中选企业 45 家及拟中选产品 60 个，品种不变、参与企业和省份大幅增加。从结果来看，降价极为成功，试点扩围是预料之内、降幅也在情理之中。与联盟地区 2018 年最低采购价相比，拟中选价平均降幅 59%；与“4+7”试点中选价格水平相比，平均降幅 25%。此次联盟带量采购中，扬子江、中国生物制药、华海药业、齐鲁制药等企业采购金额名列前茅。长期来看，仿制药降价提质确定，对企业的产品质量、产能供给和成本控制的要求更高；压力带来动力，有利于推进行业优化重组，推动行业规模化、集约化和现代化发展。一致性评价和带量采购的组合拳使得行业气象焕然一新，销售驱动型逐步向研发驱动型转变，创新药逐步成为行业新动力。2019 年起国产创新药进入第一轮集中获批和放量期，包括国产 PD-1单抗、生物类似药、胰岛素类似物等，重点推荐相关创新药产业链标的如恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、君实生物、药明康德、泰格医药等。 10 月重点关注医保谈判目录进展及三季报业绩有望表现良好的个股。8 月新版医保常规目录已完成发布，按照《2019 年国家医保药品目录调整工作方案》规划，10 月有望发布谈判准入目录。我们认为，癌症及罕见病等重大疾病治疗用药将纳入谈判目录优先考虑，长期利于创新药品种放量，建议重点关注相关标的企业如恒瑞医药、中国生物制药、信达生物、君实生物、康弘药业、贝达药业等。10 月医药板块三季报发布，我们预测了重点覆盖个股三季度业绩前瞻，建议关注景气度子板块如 CRO、药店、医疗消费等，重点关注业绩高速增长标的如恒瑞医药、药明康德、泰格医药、金域医疗、欧普康视、爱尔眼科、大参林、海思科、智飞生物等。2019 年 CSCO 圆满落幕，肿瘤免疫疗法成为最热领域。2019 年 CSCO在厦门圆满落幕，肿瘤免疫治疗是最核心议题。已上市的 5 家企业（进口2 家、国产 3 家）和已申报 NDA 的 3 家企业均有多个适应症在临床研究中，是与会报告和数据发布中提到最多的。其中（1）恒瑞医药卡瑞利珠单抗：单药用于 2L 食管鳞癌治疗的Ⅲ期临床结果显示 OS 显著延长，达到主要终 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 点；联合阿帕替尼及化疗用于 1L 晚期食管鳞癌治疗的临床Ⅱ期结果显示，ORR 80%、DCR 96.7%；单药用于 2L 晚期肝细胞癌治疗临床Ⅱ期结果显示，ORR 14.7%、中位 OS 13.8 个月。（2）君实生物特瑞普利单抗：晚期尿路上皮癌患者临床Ⅱ期，ORR 26.4%、DCR 50.9%；（3）中国生物制药和信达生物：安罗替尼联合信迪利单抗治疗晚期 NSCLC 的 Ib 期临床试验，ORR 72.7%、DCR 100%。  中泰医药重点推荐 9 月平均涨跌幅 4.05%，跑赢医药行业 4.18%，其中恒瑞医药 0.79%、爱尔眼科 5.00%、药明康德 0.00%、泰格医药1.72%、智飞生物-0.71%、华兰生物 5.21%、迪安诊断 12.43%、健友股份 7.96%。  10 月重点推荐：恒瑞医药、爱尔眼科、药明康德、泰格医药、华兰生物、海思科、迪安诊断、健友股份、大参林。  行业热点聚焦：（1）《联盟地区药品集中采购文件》及拟中标结果正式落地。（2）2019 年 CSCO 学术年会在厦门召开。（3）国务院常务会议决定提高城乡居民医保高血压、糖尿病报销比例至 50%以上。（4）卫健委发布《关于印发健康中国行动—癌症防治实施方案（2019—2022 年）的通知》。  市场动态：2019 年 9 月医药生物行业下跌 0.13%，同期沪深 300 收益率0.39%，医药板块跑输沪深 300 约 0.52%，化学制药、医药商业、中药子板块均下跌，其中化学制药子板块跌幅最大，为 1.65%，其余子板块均上涨；其中医疗服务子板块涨幅最大，为 2.56%。以 2019 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 29 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率约为 17 倍，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 76%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 32 倍 PE，低于历史平均水平（37倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 62%。  风险提示：行业政策风险，药品及医疗服务等质量问题。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 内容