2024年三季报点评：利润端同比稳健增长，海外布局进一步扩张

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 24 日公司研究评级：增持(维持)研究所：证券分析师：姚健S0350522030001yaoj@ghzq.com.cn证券分析师：李亦桐S0350523050007liyt01@ghzq.com.cn[Table_Title]利润端同比稳健增长，海外布局进一步扩张——杭叉集团（603298）2024 年三季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/10/23表现1M3M12M杭叉集团-3.4%7.7%16.9%沪深 30023.7%15.5%14.4%市场数据2024/10/23当前价格（元）17.5752 周价格区间（元）15.05-34.49总市值（百万）23,013.40流通市值（百万）23,013.40总股本（万股）130,981.20流通股本（万股）130,981.20日均成交额（百万）240.53近一月换手（%）1.38相关报告《杭叉集团（603298）2024 年半年报点评：利润端快速增长，行业电动化持续推进（增持）*工程机械*姚健，李亦桐》——2024-08-21《杭叉集团（603298）2024 年一季报点评：业绩持续快速增长，海外渠道进一步扩容（增持）*工程机械*姚健，李亦桐》——2024-04-23《杭叉集团（603298）2023 半年报点评：业绩实现快增，盈利能力提升明显（增持）*工程机械*姚健，李亦桐》——2023-08-23事件:杭叉集团 10 月 21 日发布 2024 年三季报：2024 年前三季度公司营业收入 127.33 亿元，同比+1.55%，归母净利润 15.73 亿元，同比+21.20%，扣非归母净利润 15.46 亿元，同比+22.18%。投资要点:利润端同比稳健增长。2024 年前三季度公司营业收入、归母净利润分别同比+1.55%、+21.20%；单季度来看，2024Q3 公司营业收入41.79 亿元，同比-2.65%，环比-4.64%，归母净利润 5.66 亿元，同比+9.07%，环比-9.82%，利润端同比稳健增长。2024Q3 毛利率同比提升较为明显。2024 年前三季度公司毛利率22.67%，同比+2.48pct，归母净利率 12.35%，同比+2.00pct；单季度来看，2024Q3 公司毛利率 25.24%，同比+2.87pct，环比+3.03pct，归母净利率 13.55%，同比+1.46pct，环比-0.78pct，毛利率同比提升较为明显。费用率方面，2024 年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.96%、2.32%、4.85%、-0.16%，分别同比+0.86pct、+0.25pct、+0.51pct、+0.13pct，期间费用率 10.97%，同比+1.75pct。产品海外布局进一步扩张。公司 2024 年 9 月 18 日发布公告，拟在马来西亚设立杭叉马来西亚有限公司（暂定名，以当地注册核定为准），注册资本 200 万美元（以实际出资额为准），负责叉车整机及配件的销售服务、锂电池租赁及销售、AGV 和智能物流系统集成等业务（最终以属地注册登记为准），公司持股比例 100%。同时，公司拟在泰国设立杭叉集团泰国制造公司（暂定名，以当地注册核定为准），注册资本 2000 万美元（以实际出资额为准），从事叉车、高空作业车的制造销售等业务，公司持股比例 100%。公司产品海外布局进一步扩张。盈利预测和投资评级 考虑到公司海外产能布局仍在初期，我们调整盈利预测，预计公司 2024-2026 年实现收入 167.25、179.26、189.43亿元，同比增速为 3%、7%、6%；实现归母净利润 19.83、23.30、25.55 亿元，同比增速为 15%、17%、10%，2024 年 10 月 23 日收证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2盘价对应 PE11.6、9.9、9.0 倍，考虑到公司海外销售布局持续推进，维持“增持”评级。风险提示 叉车电动化推进不及预期，原材料价格波动，新品研发不及预期，汇率波动风险，国际贸易环境变化风险。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）16272167251792618943增长率(%)13376归母净利润（百万元）1720198323302555增长率(%)74151710摊薄每股收益（元）1.311.511.781.95ROE(%)20202019P/E13.3811.619.889.01P/B2.702.301.981.72P/S1.431.381.281.21EV/EBITDA10.056.825.394.43资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表：杭叉集团盈利预测表证券代码：603298股价：17.57投资评级：增持日期：2024/10/23财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE20%20%20%19%EPS1.861.511.781.95毛利率21%22%23%23%BVPS9.217.628.8710.21期间费率5%6%5%5%估值销售净利率11%12%13%13%P/E13.3811.619.889.01成长能力P/B2.702.301.981.72收入增长率13%3%7%6%P/S1.431.381.281.21利润增长率74%15%17%10%营运能力利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E总资产周转率1.271.111.040.97营业收入16272167251792618943应收账款周转率10.8110.3710.7010.60营业成本12890129811389014664存货周转率6.345.996.216.16营业税金及附加64677261偿债能力销售费用596602627644资产负债率33%34%32%30%管理费用341385394398流动比1.952.072.232.45财务费用-84-38-84-117速动比1.281.471.651.87其他费用/（-收入）731769771796营业利润2092241428333107资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E营业外净收支1111现金及现金等价物3775540070958891利润总额2093241528333107应收款项1631163817611862所得税费用258299349382存货净额2185215323202444净利润1835211524852725其他流动资产1186125913111376少数股东损益114132155170流动资产合计8777104501248714572归属于母公司净利润1720198323302555固定资产1927213822552331在建工程425403387376现金流量表（百万元） 2023A2024E2025E2026E无形资产及其他783814844874经营活动现金流162229982