2024年三季报点评：利润高增延续，资产质量优异

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 杭州银行（600926.SH）2024 年三季报点评 利润高增延续，资产质量优异 2024 年 10 月 22 日 事件：10 月 21 日，杭州银行发布 24Q3 财报，并公布 2024 年度中期利润分配方案。24Q1-3 实现营收 284.9 亿元，YoY+3.9%；归母净利润 138.7 亿元，YoY+18.6%；不良率 0.76%，拨备覆盖率 543%；中期分红每股派发股利 0.37元，现金分红比例为 22.60%。 ➢ 投资收益贡献降低，营收增速收窄。杭州银行 24Q1-3 营收同比增长 3.9%，较 24H1 下降 1.5pct。拆分营收来看，净利息收入增速继续回升，中收降幅收窄，其他非息收入增速放缓。24Q1-3 公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+3.9%、-8.1%、+9.6%，增速较 24H1 分别+3.4pct、+1.8pct、-18.7pct。前三季度公司净利息收入和非息收入的增速接近，一方面是规模增长支撑净利息收入表现向好，另一方面，三季度末政策密集出台，债市调整下公司 24Q1-3 投资收益同比增长 27.9%，较 24H1 下滑 27.5pct，制约非息收入表现。 ➢ 利润继续保持较高增速。杭州银行 24Q1-3 归母净利润同比增长 18.6%，较24H1 下降 1.4pct，拨备前利润同比增长 3.5%，较 24H1 下降 1.9pct，支出端减值准备少提继续支撑盈利表现，24Q1-3 资产减值损失同比-27.5%，较 24H1下降 1.5pct。 ➢ 信贷稳健扩张，存款增速亮眼。杭州银行 24Q1-3 总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为 12.7%、15.9%、16.3%，较 24H1 分别-1.1pct、-0.6pct、+2.7pct。贷款方面，24Q1-3 对公贷款、个人贷款继续保持较快增长，增速分别为 17.9%、12.0%。存款方面，得益于区位优势和公司揽储实力，对公存款、个人存款规模扩张延续较好态势，而定期化趋势仍旧延续，对公定期、个人定期存款占比分别较 24H1 提升 3.1pct、0.5pct。 ➢ 不良率低位持平，拨备覆盖率保持高位。杭州银行 24Q3 末不良率 0.76%，连续 7 个季度保持不变，关注率略有波动，较 24H1 提升 6BP。24Q3 末拨备覆盖率 543%，较 24H1 末下降 1.9pct，拨贷比 4.12%，较 24H1 微降 2BP，风险抵御能力强。 ➢ 投资建议：净利息收入增速回升，资产质量保持平稳 杭州银行主要展业于长三角区域及国内一线城市，区域经济基础优，公司深耕科创金融取得较好成效，对公和个人信贷增长表现出较好韧性，后续规模高扩张仍有望持续，支撑净利息收入表现；不良率长期低位运行，拨备安全垫厚实，反哺利润空间充足。预计 24-26 年 EPS 分别为 2.89 元、3.32 元和 3.76 元，2024 年10 月 21 日收盘价对应 0.8 倍 24 年 PB，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 35,016 37,106 39,882 43,137 增长率（%） 6.3 6.0 7.5 8.2 归属母公司股东净利润（百万元） 14,383 17,144 19,694 22,284 增长率（%） 23.2 19.2 14.9 13.2 每股收益（元） 2.31 2.89 3.32 3.76 PE 6 5 4 4 PB 0.9 0.8 0.7 0.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 21 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 14.50 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 王琮雯 执业证书： S0100123120017 邮箱： wangcongwen@mszq.com 相关研究 1.杭州银行（600926.SH）2024 年半年报点评：营收增速回升，资产质量优异-2024/08/29 2.杭州银行（600926.SH）2023 年年报&2024 年一季报点评：利润高增持续，资产质量优异-2024/04/20 3.杭州银行（600926.SH）23H1 业绩快报点评：利润持续高增，资产质量优异-2023/08/16 4.杭州银行（600926.SH）2022 年三季度点评：业绩增速再向上，信贷高增中收强-2022/10/27 杭州银行(600926)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图 1：杭州银行截至 24Q3 业绩同比增速（累计） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图 2：杭州银行截至 24Q3 净利息收入、净手续费收入同比增速（累计） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图 3：杭州银行截至 24Q3 其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-30%-10%10%30%50%70%90%110%130%150%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24净利息收入净手续费收入-100%-50%0%50%100%150%200%250%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24杭州银行(600926)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图 4：杭州银行截至 24Q3 总资产、贷款同比增速 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图 5：杭州银行截至 24Q3 对公贷款、个人贷款同比增速 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图 6：杭州银行截至 24Q3 总负债、存款同比增速 资料来源：公司公告，民生证券研究院 10%15%20%25%30%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24总资产贷款总额0%5%10%