财政部国新办新闻发布会总量及行业投资机会解读：财政发力，本轮行情的二次助推器？

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 10 月 13 日 财政发力：本轮行情的二次助推器？——财政部国新办新闻发布会总量及行业投资机会解读 策略事件点评 报告摘要： 2024 年 10 月 12 日，国新办举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安等负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。此次新闻发布会的召开传递了哪些增量信息？对于宏观经济基本面带来哪些影响？ 对应二级市场投资，结合近期 A 股市场大幅波动，后续市场将如何演绎？本次发布会后的投资机遇是什么？国投证券研究总量联合各行业团队带来重磅解读。 风险提示：（1）政策调整超预期；（2）地缘政治风险等 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 袁方 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520080004 yuanfang@essence.com.cn 尹睿哲 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523120003 yinrz@essence.com.cn 李豫泽 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523120004 liyz9@essence.com.cn 张经纬 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060002 zhangjw1@essence.com.cn 杨勇 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn 郭倩倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120004 guoqq@essence.com.cn 李双 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070001 lishuang1@essence.com.cn 罗乾生 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522010002 luoqs1@essence.com.cn 相关报告 A 股投资生态的一场巨变：被动多头的崛起 2024-10-10 双底后大反转定价：如何看待这波急牛快牛？ 2024-10-07 9 月政治局会议总量解读及行业投资机会分析 2024-09-27 透视 A 股：历史复盘 双底后的反弹 2024-09-26 政策宽松总量解读及行业投资机会分析 2024-09-25 策略事件点评 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 宏观 ....................................................................... 3 2. 策略 ....................................................................... 3 3. 固定收益 ................................................................... 4 4. 金工 ....................................................................... 5 5. 机械 ....................................................................... 6 6. 银行 ....................................................................... 6 7. 非银金融 ................................................................... 7 8. 轻工 ....................................................................... 8 策略事件点评 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 1.宏观 宏观-袁方（SAC 编号：S1450520080004） 国务院新闻办公室 10 月 12 日举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。 财政部部长对今年财政政策实施情况回顾总结，并对下一阶段增量财政政策做出部署，主要包括以下四个方面： 一、加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。今年以来在地方政府化债的背景下，部分地区出现非税收入上升等情况，这一度对企业生产经营秩序、总需求形成不利影响。未来如果中央政府可以加大对地方政府化债的支持力度，那么即便这些资金没有像 2008 年四万亿政策一样形成新增投资，但至少会缓解私人部门承受的压力，对宏观经济的企稳仍然具有重要意义。而且从中国政府狭义和广义杠杆率来看，政府部门加杠杆的空间较大，财政部也特意提及这一客观条件。 二、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。这一政策曾经在 1998 年出台使用，财政部当时向四大行定向发行 2700 亿元特别国债，用于注资国有四大行，也是为了应对商业银行资产质量下降、资本金承压的问题。这一举措可以提升国有大型商业银行的经营能力和盈利能力，避免经济减速过程中引发金融体系的负反馈。 三、叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。主要包括允许专项债券用于土地储备、确有需要的地区也可以用于新增的土地储备项目；支持收购存量房，优化保障性住房供给；及时优化完善相关税收政策。实际上此前央行和住建部关于房地产市场已经密集出台政策，在限购限贷层面大力度放松、房贷利率和首付比例显著下调，财政部的政策也是其中重要一环。专项债和资金使用范围的拓宽既能有效解决项目来源不足的问题，又助力于房地产市场的止跌回稳。目前房地产行业在需求层面需要解决居民收入和收入预期下滑的问题，在供给层面需要解决房地产企业流动性压力巨大、预售制度塌方的问题，这意味着要实现地产止跌回升，财政、央行、住建部门的政策仍有较大推进空间。 四是加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。从过往经验来看，财政资金的使用往往需要在短期稳增长和长期调结构之间实现平衡，财政理念的形成也与社会文化、价值观等有关，其变化需要时间。 总体而言，本次财政部会议表态积极，部署细致，直面经济在房地产、地方债务、银