公用事业行业跟踪周报：前三季度全社会用电量同比+7.9%，火电、核电、风光发电增速加快

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 前三季度全社会用电量同比+7.9%，火电、核电、风光发电增速加快 2024 年 10 月 21 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《政策驱动燃气工业需求回升，顺价持续推进价差修复，国电投核电资产拟借壳上市》 2024-10-08 《中国核电漳州 4 号 FCD 维持高景气，电力市场注册基本规则印发明确电力市场主体》 2024-09-30 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周核心观点：1）前三季度全社会用电量同比+7.9%，9 月单月增速维持：2024M1-9 全社会用电量 7.41 亿千瓦时（同比+7.9%），较 2024M1-8 同比增速 7.9%持平，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+6.9%（M1-8 同比+7.0%）、+5.9%（M1-8 同比+6.3%）、+11.2%（M1-8 同比+11.0%）、+12.6%（M1-8 同比+10.9%）。第三产业与居民城乡用电增速更高，占比提升。2）前三季度发电量同比+5.4%，火电、核电、风光发电量加速：2024M1-9 累计发电量 7.06 亿千瓦时（同比+5.4%），较 2024M1-8 同比增速 5.1%略有提升，其中，火电、水电、核电、风电、光伏同比分别+1.9%（M1-8 同比+1.0%）、+16.0%（M1-8同比+21.7%）、+1.5%（M1-8 同比+1.3%）、+10.8%（M1-8 同比+7.6%）、+27.0%（M1-8 同比+26.6%）。9 月单月，火电、核电、风光发电增速提升，水电回落。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2024 年 10 月电网代购电价环比平稳。煤价：截至 2024/10/18，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为 840 元/吨，周环比下降 10 元/吨。天然气：截至 2024/10/18，美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸价周环比变动-13.7%/-1.1%/+3.2%/-1.5%/+0.5%至 0.6/3.2/3.4/3.4/3.4 元/方。美国天然气供应充足、需求提升，飓风对供给的影响担忧减弱气价周环比回落：截至 2024/10/16，天然气的平均总供应量周环比+0.4%至 1080 亿立方英尺/日；发电部门消费量大幅-9.1%，住宅和商业部门的消费量+47.6%，工业部门的消费量+2.0%，总消费量周环比+3.1%至 731 亿立方英尺/日。2024/10/11，储气量周环比+760 至 37050 亿立方英尺。欧洲库存充足，气价周环比回落：截至 2024/10/17 欧洲天然气库存 1091TWh（1054 亿方），同比-25.6 亿方，库容率 95.08%，同比-3.0pct。国内消费量稳定增加，气价周环比微降：2024M1-8 我国天然气消费量同比增长 9.7%至 2811 亿方；2024M1-8 产量+7.6%至 1636 亿方，进口量+9.1%至 1176 亿方。 ◼ 投资建议： 1）火电： 9 月火电由降转增，建议关注火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约 2GW，近 1GW 推进建设中，拉果错 1 期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。重点推荐：【昆仑能源】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，2024 年行业再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。三大趋势：趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%21%2023/10/232024/2/202024/6/192024/10/17公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 图1：指数周涨跌幅（2024.10.14-2024.10.18）（%） 图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口 5500 卡价格同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 7.93 4.49 2.95 1.36 0.62 0.20 -0.76 -0.89 -1.27 -1.42 -2.39 -4.0-2.00.02.04.06.08.010.022.65 17.60 12.99 12.56 12.42 -3.59 -3.61 -3.97 -4.06 -4.27 -10-50510152025-100-500501001502002019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02-100-500501001502002503002019-012020-012021-012022-012023-01 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%） 图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%） 图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60-40-200204