平安银行(000001)全力优化资产结构，加快不良处置助力资产质量平稳

上市公司 公司研究 /公司点评 证券研究报告 银行 2024 年 10 月 20 日 平安银行 (000001) ——全力优化资产结构，加快不良处置助力资产质量平稳 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 事件：平安银行披露 2024 年三季报，9M24 实现营收 1116 亿元，同比下滑 12.6%，实现归母净利润 397 亿元，同比增长 0.2%。3Q24 不良率季度环比下降 1bp 至 1.06%，拨备覆盖率季度环比下降 13.1pct 至 251%。业绩及资产质量符合预期。 ⚫ 营收持续磨底，拨备反哺驱动利润维持正增长：9M24 平安银行营收同比下滑 12.6%（1H24 为下滑 13%），归母净利润同比增长 0.2%（1H24 为增长 1.9%）。从驱动因子来看，① 收缩信贷投放、降低风险溢价下利息净收入延续下行。9M24 利息净收入同比下滑 21%，拖累营收增速 14.9pct，其中规模增长贡献 0.7pct、息差收窄拖累 15.6pct。② 中收同比下滑，投资相关非息收入部分贡献营收但幅度收敛。9M24 非息收入同比增长 8.1%，贡献营收增速 2.3pct，其中中收下滑超 18%拖累 3.3pct，其他非息收入增长54%贡献 5.6pct（1H24 为正贡献 6.1pct）。③ 拨备是利润维持正增长的主要支撑，但贡献力度有所减弱。拨备反哺利润增速 11pct（1H24 为 14pct）。 ⚫ 三季报关注点：① 全行战略优化下信贷继续缩表。3Q24 贷款同比下滑 1.2%，单季贷款净减少 302 亿元，重点在于对零售高风险溢价资产及对公地产开发贷、票据等领域压降，同时增加基础设施、车生态等基础行业，新制造、新能源等新兴行业，以及按揭等行业投放。② 资产结构调整下息差预期内收窄，但环比降幅延续收敛，定价下降阵痛期或已行至中游。3Q24 息差 1.87%，季度环比下降 4bps（1Q24、2Q24 分别季度环比下降 11bps、9bps），一方面与贷款收益率回落速度放缓有关，另一方面源自存款成本更快下行（季度环比下降 12bps）。③ 主动大力核销处置下资产质量总体平稳，关注零售风险消化对不良生成改善的成效兑现。3Q24 不良率季度环比下降 1bp 至 1.06%，估算 9M24 年化加回核销回收后不良生成率高位回落至约 1.67%（2023 年为 1.93%）。 ⚫ 信贷结构调整加速推进，主动降低风险偏好下三季度信贷仍未浮出水面：3Q24 平安银行贷款同比下降 1.2%，单季贷款净减少 302 亿元（前三季度累计下降 242 亿元）。从结构来看，1）主要压降领域仍在于零售信用卡、消费贷及经营贷等高风险溢价贷款（单季合计净减少约 400 亿元，前三季度累计净减少近 2000 亿元），以及对公房地产贷款（单季净减少 68 亿元，主要为开发贷净减少超 40 亿元）和收益率较低的票据（单季净减少约70 亿元）。2）与此同时，对公围绕做精行业，零售推动结构转型。前三季度基础设施、车生态、公用事业、地产四大基础行业，以及新制造、新能源、新生活三大新兴行业合计新投放贷款超 4700 亿元，同比增长 41%，其中单三季度新投放近 1700 亿元。 市场数据： 2024 年 10 月 18 日 收盘价（元） 12.04 一年内最高/最低（元） 13.43/8.96 市净率 0.6 息率（分红/股价） 8.01 流通 A 股市值（百万元） 233,644 上证指数/深证成指 3,261.56/10,357.68 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2024 年 09 月 30 日 每股净资产（元） 21.67 资产负债率% 91.46 总股本/流通 A 股(百万) 19,406/19,406 流通 B 股/H 股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 证券分析师 郑庆明 A0230519090001 zhengqm@swsresearch.com 林颖颖 A0230522070004 linyy@swsresearch.com 冯思远 A0230522090005 fengsy@swsresearch.com 研究支持 李禹昊 A0230123070008 liyh2@swsresearch.com 联系人 冯思远 (8621)23297818× fengsy@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 179,895.00 164,699.00 141,080.03 137,174.19 140,884.01 营业总收入同比增长率（%） 6.21 (8.45) (14.34) (2.77) 2.70 资产减值损失（百万元） 71,306.00 59,094.00 41,592.92 38,796.01 39,446.17 资产减值损失同比增长率（%） (3.40) (17.13) (29.62) (6.72) 1.68 归母净利润（百万元） 45,516.00 46,455.00 46,986.28 47,778.21 49,285.79 归母净利润同比增长率（%） 25.26 2.06 1.14 1.69 3.16 每股收益（元/股） 2.20 2.25 2.27 2.32 2.39 ROE（%） 12.36 11.37 10.57 10.03 9.69 不良贷款率（%） 1.05 1.06 1.07 1.06 1.06 拨备覆盖率（%） 290.28 277.63 245.28 230.72 229.03 市盈率 . . . . . 市净率 0.64 0.58 0.54 0.50 0.47 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 10-1811-1812-1801-1802-1803-1804-1805-1806-1807-1808-1809-1810-18-50%0%50%100%(收益率)平安银行沪深300指数 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 ⚫ 息差下降阵痛期或已行至中游，贷款定价降幅收窄叠加存款成本明显改善，息差环比降幅收敛： 3Q24 平安银行息差 1.87%，季度环比收窄 4bps（1Q24、2Q24 分别季度环比下降达 11bps、9bps）。从结构来看，一方面源自资产定价下降趋缓，3Q24 贷款收益率 4.51%，季度环比下降 14bps（2Q24 季度环比下降近 30bps）。另一方面源自存款成本更快下降，3Q24 存款成本季度环比下降 12bps 至 2.03%（2Q24 季度环比下降 7bps），既与打击手工补息后高息存款压降有关，也源自主动优化存款结构叠加存款报价下调红利兑现。 ⚫ 主动加大问题资产处置力度，三季度资产质量总