煤炭行业：财政政策加码预期强化，把握确定性交易机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分财政政策加码预期强化，把握确定性交易机会煤炭证券研究报告/行业定期报告2024 年 10 月 13 日评级：增持（首次）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn联系人：鲁昊Email：luhao@zts.com.cn基本状况上市公司数37行业总市值(亿元)20,145.07行业流通市值(亿元)19,630.07行业-市场走势对比相关报告重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E山西焦煤8.632.091.230.700.890.984.137.0312.39.78.8买入潞安环能16.194.742.651.551.721.853.426.1110.49.48.8买入平煤股份10.332.471.731.141.511.174.185.979.16.88.8买入兖矿能源15.726.302.741.622.042.302.505.739.77.76.8买入中国神华42.603.503.003.203.283.3712.1614.1813.313.012.6买入陕西煤业25.403.632.192.292.532.617.0011.6011.110.09.7买入中煤能源13.881.381.471.651.771.9310.069.448.47.87.2买入山煤国际13.103.522.151.501.631.743.726.098.78.07.5买入淮北矿业16.772.832.512.152.312.425.936.687.87.36.9买入盘江股份5.451.110.340.180.330.344.9215.9830.316.516.0买入上海能源13.352.411.341.111.231.445.549.9612.010.99.3买入兰花科创9.182.821.411.131.371.553.256.508.16.75.9买入淮河能源3.630.090.220.270.290.5240.3316.5013.412.57.0增持备注：股价为 2024 年 10 月 11 日收盘价报告摘要投资建议：财政政策加码预期强化，把握确定性交易机会。2024 年 10 月 12 日国务院新闻办公室举行新闻发布会，其中财政部部长蓝佛安表示“财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措”，这一揽子增量政策包括：1）加力支持地方化解政府债务风险；2）发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；3）叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；4）加大对重点群体的支持保障力度。同时蓝佛安还表示“逆周期调节绝不仅仅止于以上 4 点，还有其他政策工具正在进行研究，中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间”。政策不断加码，同时煤炭产业供需格局也迎来显著改善，伴随钢价快速上行，钢厂利润大幅修复并实现扭亏为盈，高炉复产也随之加快，本周铁水大幅增长。截止 2024 年 10 月 12日上海螺纹钢价格为 3700 元/吨，较 9 月 23 日低点上涨 13.50%。截止 2024 年 10月 11 日螺纹钢高炉利润为 123.29 元/吨，较 9 月 23 日的-108.7 元/吨大幅修复。投资思路：交易面——确定性优先，买入龙头白马、一体化资产：货币政策宽松超预期，降息降准+结构性货币政策工具（5000 亿互换便利+3000 亿增持回购再贷款），资金面、交易面持续改善，机构重仓股，迎来价值修复。推荐红利属性较强的【中国神华】【陕西煤业】以及煤电一体【新集能源】【淮河能源】。此外，【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】有望受益。基本面——弹性优先，买入炼焦煤：财政政策酝酿，房地产+基建边际改善预期强，四季度持续发力空间较大，顺周期预期渐浓，煤炭下游需求改善在路上。重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以及【神火股份】动力煤方面，产地供给维稳，日耗有所回落。供应方面，国企期间产能利用率保持稳定，产地供给基本维稳。截至 2024 年 10 月 11 日，462 家样本矿山动力煤日均产量为 572.5 万吨，周环比减少 0.93%，同比上涨 5.72%。需求方面，天气转凉后，火电日耗快速回落。截至 2024 年 10 月 8 日，统调电厂日耗煤 660 万吨，月环比下降 25%，同比上涨 1.54%。截至 10 月 11 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 857.0 元/吨，相比于上周下跌 15.0 元/吨，周环比下降 1.7%，相比于去年同期下跌 175.5 元/吨，年同比下降 17.0%。焦煤及焦炭方面，铁水大幅上涨，高炉持续复产。供应方面，国企期间部分煤矿停产检修，产量周环比有所下滑。截至 2024 年 10 月 11 日，523 家样本煤矿精煤日产量- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分和 110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为 76.59 万吨和 58.37 万吨，周环比分别-3.95%和-2.72%，同比分别+1.18%和+2.41%。需求方面，钢价快速上涨后，钢厂盈利能力大幅提升，带动高炉复产，本周铁水增量显著。截至 2024 年 10 月 11 日，247 家钢企铁水日产为 233.08 万吨，周环比上涨 2.22%，同比下降 5.23%。截至 10 月 11 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2010.0 元/吨，相比于上周上涨 140.0 元/吨，周环比增加 7.5%，相比于去年同期下跌 470.0 元/吨，年同比下降 19.0%。风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1 核心观点及经营跟踪...................................................................................................51.1 核心观点........................................................................................................... 51.2 经营追踪........................................................................................................... 52 煤炭价格跟踪...................................................................................................