预告符合预期，盈利能力延续提升

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 劲仔食品(003000) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 程丽丽 食品饮料分析师 执业编号：S1500523110003 邮箱：chenglili@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 预告符合预期，盈利能力延续提升 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 15 日 [Table_Summary] 事件：公司发布 24Q3 业绩预告，预计 24Q3 实现归净利润 6508.09-8009.96万元，同比+30%-60%，扣非归母净利润预计为 6049.42-7551.29 万元，同比+61.06-101.05%；24Q1-3 实现归母净利润 2.08-2.23 亿元，同比+56.47%-67.75%，扣非归母净利润为 1.83-1.98 亿元，同比+67.14%-80.86%。 点评： ➢ 营收保持高质量增长，持续提升渠道渗透率。我们预计公司 24Q3 收入同比保持较好增长，鱼制品渠道渗透率仍有提升空间，鹌鹑蛋处于放量爬坡期。公司积极开拓现代渠道，网点渗透率有望持续提升，持续加强零食专营渠道合作与海外市场开发，有望持续提升消费者触达率，提升核心单品的销售体量。 ➢ 利润同比延续高增态势，盈利能力同比提升。公司 24Q3 利润同比延续高增态势，24Q3 公司盈利能力我们预计同比延续提升，原因主要系 1）营业收入增长带来的规模效应及供应链效益优化，2）原材料、包材等价格同比有所下降。 ➢ 盈利预测与投资评级：往后展望，公司为鱼制品头部品牌，持续开拓 BC等高势能渠道，有望推动核心单品持续提升体量。鹌鹑蛋为公司第二大单品，具备营养健康等消费特点，品类红利有望延续，推动公司鹌鹑蛋产品体量快速提升。公司上半年线上渠道增速较慢，市场担忧后续渠道开拓进度，公司积极调整，关注后续线上、零食专营等渠道表现。长期来看，公司为典型的大单品型公司，有望持续积累价值。我们预计 24-26 年公司每股收益分别为 0.66/0.81/0.95 元，维持对公司的“买入”评级。 ➢ 风险因素：鳀鱼干价格上涨；鹌鹑蛋爬坡不及预期；新渠道对于老渠道的冲击；食品安全问题。 [Table_Profit] 重要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 1,462 2,065 2,536 3,039 3,577 增长率 YoY % 31.6% 41.3% 22.8% 19.9% 17.7% 归属母公司净利润(百万元) 125 210 298 363 430 增长率 YoY% 46.7% 68.2% 42.0% 22.0% 18.6% 毛利率% 25.6% 28.2% 29.7% 29.6% 29.4% 净资产收益率ROE% 12.9% 16.0% 19.1% 19.5% 19.4% EPS(摊薄)(元) 0.28 0.46 0.66 0.81 0.95 市盈率 P/E(倍) 49.83 29.63 20.87 17.11 14.43 市净率 P/B(倍) 6.42 4.75 3.98 3.33 2.80 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2024 年 10 月 14 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Finance] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 808 1,239 1,540 1,859 2,259 营业总收入 1,462 2,065 2,536 3,039 3,577 货币资金 396 747 906 1,119 1,404 营业成本 1,087 1,484 1,783 2,140 2,526 应收票据 0 0 0 0 0 营业税金及附加 8 13 16 19 22 应收账款 10 9 17 21 24 销售费用 156 222 313 368 429 预付账款 10 10 16 19 23 管理费用 65 83 91 106 122 存货 301 367 493 592 698 研发费用 30 40 49 58 64 其他 91 106 107 108 110 财务费用 -15 -8 -28 -34 -43 非流动资产 489 579 689 771 834 减值损失合计 0 0 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 0 投资净收益 3 4 5 6 7 固定资产（合计） 350 407 504 573 623 其他 16 30 41 47 51 无形资产 35 40 49 60 70 营业利润 148 267 358 436 515 其他 104 133 135 138 141 营业外收支 -6 -7 0 0 0 资产总计 1,297 1,818 2,229 2,630 3,093 利润总额 142 260 358 436 515 流动负债 291 476 631 725 826 所得税 20 48 57 69 80 短期借款 0 150 150 150 150 净利润 122 212 301 367 435 应付票据 0 0 0 0 0 少数股东损益 -3 2 3 4 4 应付账款 100 108 165 198 233 归属母公司净利润 125 210 298 363 430 其他 190 217 316 377 443 EBITDA 165 304 381 460 539 非流动负债 25 30 30 30 30 EPS (当年)(元) 0.31 0.48 0.66 0.81 0.95 长期借款 0 0 0 0 0 其他 25 30 30 30 30 现金流量表 单位:百万元 负债合计 316 505 661 754 856 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 14 6 9 13 17 经营活动现金流 93 156 365 413 488 归属母公司股东权益 968 1,307 1,559 1,863 2,220 净利润 122 212 301 367 435 负债和股东权益 1,297 1,818 2,229 2,630 3,093 折旧摊销 34 50 57 66 75 财务费用 0 2 0 0 0 重要财务指标 单位:百万元 投资损失 -3 -4 -