有色金属行业月报：全球经济放缓，市场悲观预期上升

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 18 页 有色金属 分析师:周建华 执业证书编号：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.com 021-50586758 全球经济放缓，市场悲观预期上升 ——有色金属行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 单击或点击此处输入文字。 有色金属相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《有色金属行业月报:经济下行压力较大，加强“六稳”政策或改善工业金属需求》 2019-09-05 2 《有色金属行业月报:中美贸易谈判遇阻，经济前景趋于悲观》 2019-08-05 3 《有色金属行业月报:中美重启贸易磋商，经济刺激或提振需求》 2019-07-02 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 发布日期：2019 年 10 月 10 日 投资要点:  有色板块表现较差。9 月，上证综指上涨 0.66%，有色板块下跌4.40%，是表现最差的板块之一。有色所有子行业中，镍钴板块表现较好，逆势上涨 7.66%，其他子行业均下跌，黄金板块表现最差，大幅下跌 12.89%。  下游需求较弱。前 8 个月，房地产价格同比数据明显回落，投资增速持续放缓，销售略有改善，汽车产销量持续负增长，家电销量增速呈现下滑趋势。  中美贸易谈判前景不明。国内 PMI 连续 4 个月处于荣枯线下方，但环比回升，宏观政策保持定力，中美谈判前景或影响市场预期。  贵金属：全球经济放缓，美国表现要好于其他经济体，美元的避险功能也在抬升，美元相对强势。贵金属受到强势美元压制，作为避险的重要资产类别，依然有较强的抗跌防御性。黄金或将继续在 1450-1550 美元/盎司区间做震荡盘整。  基本金属：中美贸易谈判前景还不明朗，PMI 持续低于荣枯线。国内汽车、家电、房地产等行业都表现较弱，政策方面保持一定定力。基本金属价格或继续维持低迷态势。。  小金属：钴供给端减产的预期依然存在，新能汽车需求逐渐走弱，价格呈现企稳向好态势。钼产品，受供给偏紧的影响，价格维持相对强势。钨产品，减产导致钨矿供给紧张，钨精矿价格大幅上涨，但下游需求较弱，钨产品价格下滑。  稀土：目前稀土价格总体趋于弱势，市场整体处于下降走势。英国、美国和澳大利亚均计划新开发或扩建稀土项目。稀土长期供给上升预期，可能不利于稀土价格上涨。  投资建议：截止 9 月底，有色板块 PE 为 35.3 倍，贵金属 PE 为47.7 倍，基本金属 30.5 倍，稀有金属 36.8 倍。有色板块估值处于历史估值中位数 35.0 倍水平，市场预期相对悲观，但待不确定因素解除后，行业有望改善，继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注板块：贵金属、工业金属、小金属。建议关注公司：山东黄金，洛阳钼业、华友钴业、云南铜业、南山铝业。 风险提示：（1）中美贸易谈判反复；（2）下游需求不振。 -16%-10%-4%2%8%14%20%2018-102019-022019-06有色金属 沪深300 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 18 页 内容目录 1. 有色板块行情回顾 ........................................................................................... 4 2. 金属价格及库存变动 ........................................................................................ 5 2.1. 贵金属：大幅回撤调整 .......................................................................................................... 5 2.2. 基本金属：表现较弱 ............................................................................................................. 5 2.3. 小金属：钴价继续反弹，钨矿大涨，钼较稳，海绵钛小幅下跌 ............................................ 6 2.4. 稀土：氧化铽和氧化镝下跌，其他价格平稳 ......................................................................... 6 3. 下游行业需求情况 ........................................................................................... 6 3.1. 地产：房价同比增速明显回落，地产销售略有好转 .............................................................. 6 3.2. 汽车：汽车产销量降幅继续收窄 ........................................................................................... 7 3.3. 家电：冰柜增速较高，其他均呈现放缓 ................................................................................ 8 4. 宏观与行业资讯 ............................................................................................... 8 4.1. 宏观：中美贸易谈判前景不明朗，官方制造业 PMI 出现回升 ............................................... 8 4.2. 行业与公司资讯 ................................................................................