基础化工行业周报：化工景气回升，关注四大机会

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 13 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：胡国鹏S0350521080003hugp@ghzq.com.cn[Table_Title]化工景气回升，关注四大机会——基础化工行业周报最近一年走势行业相对表现2024/10/11表现1M3M12M基础化工16.5%4.5%-10.8%沪深 30022.0%12.1%6.0%相关报告《基础化工行业周报：丁二烯价格持续上涨，盐湖股份实控人拟变更（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-09-15《基础化工行业周报：苯胺、天然气价格上涨，万华化学 MDI 配套甲醛项目环评第二次公示（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-09-09《基础化工行业周报：顺丁橡胶价格上涨，万华化学全球单套产能最大柠檬醛装置成功投产（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-08-31投资要点:2024 年 10 月 10 日，国海化工景气指数为 96.88，较 9 月 26 日上升1.40。投资建议：化工长周期景气向上我们认为，当前全球化工行业景气度底部震荡，欧洲化工装置全球成本最高，由于成本费用继续上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，在 10 月 12 日的国务院新闻办新闻发布会上，财政部介绍了“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”的有关情况，主要有四方面措施：一次性增加较大规模债务限额来加力支持地方化解债务风险、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、综合运用财税政策支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度，我们预计国内需求有望持续回升。中国优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，且仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会：1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、卫星化学、宝丰能源、远兴能源、华鲁恒升、振华股份、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、华峰化学、亚钾国际、利安隆、中复神鹰等。2）景气度提升。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、芳烃（以 PX 和纯苯为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）等。3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）、PI 膜（瑞华泰）、植物胶囊（山东赫达）等。4）高股息。由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定 ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。我们仍然重点看好各细分领域龙头。行业信息跟踪据 Wind，截至本周（2024 年 10 月 11 日），Brent 和 WTI 期货价格分别收于 79.3 和 75.59 美元/桶，周环比+1.48%和+1.53%。重点涨价产品分析本周（2024 年 9 月 27 日-2024 年 10 月 11 日，下同）国内丙烯酸甲酯价格上涨。截至 2024 年 10 月 11 日，丙烯酸甲酯价格为 9950 元/吨，环比上周上升 950 元/吨。本周丙烯酸甲酯市场趋势走强。丙烯酸重心偏高端运行，市场货源供应有限。节中原料丙烯宽幅上行、市场心态波动及下游入市补货是本周酸价的主要驱动因素。本周涤纶长丝价格上涨。截至 2024 年 10 月 11 日涤纶长丝价格 7500 元/吨，环比 9 月 27 日上升 550 元/吨。受地缘局势影响，周内国际油价大幅上涨，涤纶长丝成本端支撑强劲，长丝企业上调报价，下游企业纷纷追涨采购，备货增加，库存水平环比下降，截至 10 月 10 日，POY 库存在 7-10 天附近，FDY 库存在 13-16 天附近，DTY 库存在 20-25 天附近。本周粘胶短纤价格上涨。截至 2024 年 10 月 11 日粘胶短纤现货价为 13850元/吨，环比 9 月 27 日上升 200 元/吨。本周原料主料溶解浆市场高位盘整，辅料液碱市场与硫酸市场双双步入上行通道，粘胶短纤成本端市场价格走势上行。从供需来看，下游涡流纺市场设备增加，对粘胶短纤刚需量增多，需求端存在利好支撑；粘胶短纤厂家装置大部分维持稳定运行，场内开工处于高位，市场货源偏紧。本周制冷剂价格上涨。据卓创资讯，10 月 11 日，萤石市场均价 3525 元/吨，较 9 月 27 日（下同）环比增加 80 元/吨。10 月 11 日，制冷剂 R22的市场均价为 30500 元/吨，环比增加 500 元/吨；制冷剂 R32 的市场均价 38500 元/吨，环比增加 1250 元/吨；制冷剂 R125 的市场均价 35500元/吨，环比增加 4000 元/吨；制冷剂 R134a 的市场均价 34500 元/吨，环比增加 1000 元/吨。目前制冷剂市场供应端受到部分装置近期检修计划影响，叠加配额政策背景下，市场货源偏紧；国内需求回暖及外贸订单增加提振，市场挺市信心较足；此外，原料萤石和氟化氢价格近期也证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3有上调，对产业链上涨也起到辅助作用。重点标的信息跟踪【万华化学】10 月 8 日，公司发布公告，根据公司于 2024 年 8 月 23 日发布的“万华化学集团股份有限公司烟台产业园 PDH 装置停产检修公告”（公告编号：临 2024-45 号），烟台产业园 75 万吨/年 PDH 等装置于 2024 年 8 月 25 日开始停产检修。截至目前，上述装置的停产检修已经结束，恢复正常生产。据卓创资讯，10 月 11 日，纯 MDI 价格 18000 元/吨，环比 9 月 27 日降低 200 元/吨；10 月 11 日聚合 MDI 价格 18350 元/吨，环比 9 月 27 日上涨 100 元/吨。【玲珑轮胎】10 月 9 日，公司发布 2024 年前三季度业绩预增公告：预计 2024 年前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润 16.50 亿元到17.50 亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 6.90 亿元到