中材国际(600970)24Q3经营数据点评：24Q3新签合同同比+35%，在手订单饱满

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 中材国际（600970.SH）24Q3 经营数据点评 24Q3 新签合同同比+35%，在手订单饱满 2024 年 10 月 09 日 ➢ 公司披露 24Q3 主要经营数据：2024 年 1-9 月，公司新签合同 528 亿元，同比+1%，其中 24Q3 新签合同 157 亿元，同比+35%。在手订单充裕，截至24Q3 末，公司未完合同额 621 亿元，较上期增长 4.75%。 ➢ 单 3 季度境内表现突出、境外稳健布局 分地区看，2024 年 1-9 月，境内/境外新签合同分别为 225.8/302.0 亿元，同比分别-5%/+6%。其中，24Q3 境内/境外新签合同分别为 89.6/67.4 亿元，同比分别+87%/-2%。 单 3 季度境内高增长的主要贡献来自 EPC 工程，实现 49.4 亿订单、同增 309%，以及运维服务实现 30.4 亿订单，同增 41%。根据工程业务特性，订单在季度间有波动性，因此累计增速更有意义，今年 1-9 月工程境内订单仍然呈现下滑，同减 20%。而境内运维服务 1-9 月整体同样呈现 42%的增速，我们看好该项业务国内的空间和发展的稳定性。 单 3 季度境外小幅下滑主因境外工程业务下滑 8%，但是装备实现大幅增长，同增 163%，运维服务稳定增长 2%。今年 1-9 月海外 EPC 工程订单增速 1%，高端装备增长 90%，运维增长 23%。 ➢ 多元化继续助力成长 分业务看，2024 年 1-9 月，工程技术服务/高端装备制造/生产运营服务订单分别为 336.3/49.8/131.2 亿元，同比分别-6%/-7%/+36%。其中，24Q3 工程技术服务/高端装备制造/生产运营服务订单分别为 94.8/16.4/42.2 亿元，同比分别+54%/+16%/+27%。24Q3 公司运维服务业务中，矿山运维/水泥运维订单分别为 26.6/7.0 亿元，同比分别+41%/-1%。 业务新签合同额占比角度，公司多元化持续推进。今年 1-9 月，工程技术服务占比 64%，高端装备占比 9%，生产运营服务占比 25%。对比上年同期，变化较大的是生产运营服务，订单占比 2023 年 1-9 月为 18%（今年为 25%），工程技术服务去年同期占比为 68%（今年降为 64%）。 ➢ 深耕属地化经营，境外业务有望持续发展。今年 1-7 月我国对“一带一路”沿线国家进出口贸易总额 1.22 万亿美元（占中国与世界贸易的份额为 34.8%），同比+4.8%。公司深化属地化经营，截至 24H1 拥有超 100 家境外机构，近 2000名外籍长期雇员。 ➢ 投资建议：：我们看好公司①“一核双驱”成长凸显，多元化业务持续推进；②明确提升分红率；③增资中材水泥，集团协同出海。预计公司 2024-2026 年归母净利分别为 34.40、39.24 和 43.57 亿元，现价对应 PE 分别为 8、7、7 倍，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：国际经商环境变化；新业务开展不及预期；汇率波动风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 45,799 52,774 59,928 67,599 增长率（%） 6.9 15.2 13.6 12.8 归属母公司股东净利润（百万元） 2,916 3,440 3,924 4,357 增长率（%） 14.7 18.0 14.1 11.0 每股收益（元） 1.10 1.30 1.49 1.65 PE 10 8 7 7 PB 1.5 1.3 1.2 1.1 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 9 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 10.72 元 [Table_Author] 分析师 李阳 执业证书： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com 相关研究 1.中材国际（600970.SH）动态报告：出海先锋，跨界延伸-2024/08/04 2.中材国际（600970.SH）2023 年年报点评：全年业绩符合预期，集团协同出海+分红率提高-2024/03/27 3.中材国际（600970.SH）2023 年三季报点评：Q3 扣非净利同比+24%，境外新签订单继续高增-2023/10/26 4.中材国际（600970.SH）2023 年半年报点评：Q2 业绩表现好于预期，境外毛利率修复、订单增速靓丽-2023/08/25 5.中材国际（600970.SH）23Q2 经营数据点评：Q2 海外新签订单同增 205%，“一带一路”国际工程排头兵-2023/07/17 中材国际(600970.SH)/建筑建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 45,799 52,774 59,928 67,599 成长能力（%） 营业成本 36,900 42,561 48,512 54,830 营业收入增长率 6.94 15.23 13.56 12.80 营业税金及附加 221 317 360 406 EBIT 增长率 31.01 13.02 11.20 10.52 销售费用 558 599 599 676 净利润增长率 14.74 17.97 14.08 11.03 管理费用 2,165 2,480 2,817 3,177 盈利能力（%） 研发费用 1,842 2,111 2,397 2,704 毛利率 19.43 19.35 19.05 18.89 EBIT 4,019 4,542 5,051 5,582 净利润率 6.37 6.52 6.55 6.45 财务费用 252 65 -48 -80 总资产收益率 ROA 5.36 5.95 6.35 6.37 资产减值损失 -218 -164 -173 -188 净资产收益率 ROE 15.27 16.02 16.47 16.47 投资收益 -33 26 30 34 偿债能力 营业利润 3,612 4,355 4,974 5,527 流动比率 1.32 1.38 1.43 1.46 营业外收支 86 40 40 40 速动比率 0.76 0.78 0.84 0.86 利润总额 3,698 4,395 5,014 5,567 现金比率 0.32 0.32 0.32 0.33 所得税 511 6