鼎龙股份(300054)Q3业绩维持高增长，电子材料平台渐入佳境

上市公司 公司研究/公司点评 证券研究报告 电子 2024 年 10 月 09 日 鼎龙股份 (300054) —— Q3 业绩维持高增长，电子材料平台渐入佳境 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 投资要点： ⚫ 公司发布 2024 年前三季度业绩预告，24Q3 业绩维持高增：报告期内，公司预计实现归母净利润 3.67-3.79 亿元，同比增长 108%-115%，实现扣非归母净利润 3.38-3.51 亿元，同比增长161%-171%。其中 24Q3 单季度预计实现归母净利润 1.49-1.61 亿元，同比增长 85%-100%，环比增长 9%-18%，预计实现扣非归母净利润 1.42-1.54 亿元，同比增长 131%-151%，环比增长 8%-18%。24Q3 公司业绩创新高，我们认为主要原因为：1）抛光垫销售再创新高，同环比均实现大幅增长；2）PI、抛光液等新产品快速上量，利润率水平持续提升；3）24 年以来子公司持股比例持续提升，增厚公司利润；4）资本开支和研发投入等进入尾声，费用端影响改善。此外，受汇率波动及股权激励费用影响，24Q3 对净利润影响额环比减少约 1500 万。 ⚫ 24Q3 抛光垫业务再创新高，抛光液、清洗液、PI 材料等新业务持续放量，公司新材料平台渐入佳境。根据公司公告披露，报告期内公司半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务实现营收约 10.89 亿元（YoY+88%），营收占比由 23 年的 32%提升至 45%；其中 24Q3 实现营收约 4.49 亿元（YoY+68%，QoQ+33%），新材料平台渐入佳境。报告期内：1）CMP 抛光垫：实现销售约 5.24 亿元（YoY+95%），其中 24Q3 实现销售约 2.26 亿元（YoY+90%，QoQ+39%）；2）CMP 抛光液、清洗液：实现销售约 1.38 亿元（YoY+186%），其中 24Q3实现销售约 0.62 元（YoY+183%，QoQ+53%）；3）YPI、PSPI、INK 等：实现销售约 2.82亿元（YoY+162%），其中 24Q3 实现销售约 1.15 亿元（YoY+102%，QoQ+18%）。此外，公司半导体先进封装材料及晶圆光刻胶等其他新材料业务亦在快速推进中，多款产品在其客户端分别进入不同验证及市场开拓阶段，进展符合预期。 ⚫ 打印复印通用耗材业务 Q3 传统淡季稳健发展，股权激励计高业绩指标彰显公司发展信心。传统业务方面，公司保持稳步发展，根据公告披露，报告期内预计实现收入约 13.21 亿元，同比略有增长。此前，公司发布 2024 年股权激励计划，拟向 296 位激励对象授予 2500 万份股票期权，占公司股本总额的 2.64%，行权价格为 19.03 元/份。本次激励计划各年度业绩考核目标（剔除公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及股份支付费用影响）：1）净利润增长率，目标值：2024-2026 年分别为 125%、215%、350%，对应归母净利润分别为 5.0、7.0、10.0亿元；2）累计近利润增长率，目标值：2024-2026 年分别为 125%、441%、891%；此次激励计划需摊销的总费用位 9017.5 万元，2024-2027 年分别摊销 3200.31、3712.92、1652.19、452.08 万元；高业绩考核目标彰显了公司对自身业务发展的信心。 ⚫ 投资分析意见：小幅上调公司 2024 年归母净利润预测为 5.16 亿元（原值为 4.86 亿元），维持公司 2025-2026 年归母净利润预测为 6.66、9.65 亿元，当前市值对应 PE 为 50、39、27X，看好公司电子材料平台化布局，维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示：1）新项目进展不及预期；2）客户导入不及预期；3）下游需求不及预期；4）2024年 4 月 25 日公司就深交所问询函进行了回复。 市场数据： 2024 年 10 月 08 日 收盘价（元） 27.57 一年内最高/最低（元） 28.50/15.36 市净率 6.2 息率（分红/股价） - 流通 A 股市值（百万元） 20,076 上证指数/深证成指 3,489.78/11,495.10 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2024 年 06 月 30 日 每股净资产（元） 4.45 资产负债率% 35.33 总股本/流通 A 股（百万） 938/728 流通 B 股/H 股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 《鼎龙股份（300054）点评： 24Q2 业绩显著提升，电子材料平台渐入佳境，看好公司未来成长性》 2024/08/27 《鼎龙股份（300054）点评：全年业绩承压，抛光垫 23Q4 创季度新高，新产品实现加速放量，平台属性持续强化》 2024/01/24 证券分析师 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 联系人 马昕晔 (8621)23297818× maxy@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 2023 2024H1 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 2,667 1,519 3,393 4,089 5,008 同比增长率（%） -2.0 31.0 27.2 20.5 22.5 归母净利润（百万元） 222 218 516 666 965 同比增长率（%） -43.1 127.2 132.2 29.3 44.8 每股收益（元/股） 0.24 0.23 0.55 0.71 1.03 毛利率（%） 36.9 45.2 41.8 43.0 44.8 ROE（%） 5.0 5.2 10.4 12.1 15.2 市盈率 117 50 39 27 注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 10-0911-0912-0901-0902-0903-0904-0905-0906-0907-0908-0909-09-40%-20%0%20%40%(收益率)鼎龙股份沪深300指数 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 财务摘要 百万元，百万股 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 2,721 2,667 3,393 4,089 5,008 其中：营业收入 2,721 2,667 3,393 4,089 5,008 减：营业成本 1,685 1,682 1,973 2,333 2,766 减：税金及附加 17 20 25 30 37 主营业务利润 1,019 965 1,395 1,726 2,205 减：销售费用 115 117 143 172 200