资本市场月报：9月期限利差走阔，A股业绩期将至

[Table_Yemei0] 资本市场研究·月度报告2019 年 09 月 27 日敬请参阅尾页之免责声明[Table_Title1]9 月期限利差走阔，A 股业绩期将至 ——资本市场月报（2019 年 9 月） [Table_summary1]■9 月债市回顾：9 月债券市场利率小幅上行，主要原因在于，市场对政策利率下调的预期落空；8 月 CPI 超预期，市场对通胀担忧加剧；8 月社融数据超预期，宽信用预期抬头。下旬，债券市场情绪偏弱，走入震荡。截止至 26 日，较上月最后一个交易日，10 年期国债利率上行 6bp 至 3.12%，10 年期国开债上行 3bp 至3.51%。 ■债市后市展望：在经济增长压力仍存的背景下，债券还未具备走熊的基础。短期而言，货币政策处在相对稳定的时期，政策利率未下调，货币市场利率处在相对高位，明显制约了长端债券利率向下的空间。在经济预期还在反复的阶段，债市走势或偏震荡。 ■本月以来 A 股普涨。截止 9 月 26 日，中证红利、上证 50、沪深 300、中证500、中小板指、创业板指分别上涨 0.74%、1.93%、1.09%。、1.71%、1.81%、0.80%。。 ■股市短期或维持震荡。展望后市，近期需关注 10 月中旬中美经贸磋商情况，以及 10 月上市公司三季报情况。前瞻性的看，三季度 A 股盈利或仍处弱势，但中长期来看，随着改革政策的多措并举、逆周期调节政策的持续推进将对冲经济下行压力、企业盈利在四季度有望企稳回升、市场逐步适应中美博弈的新常态、股市投资者结构变得更为多元化等多方面因素影响下，股市的积极表现可期。 ■风险提示：上市公司业绩超预期下行风险；中美博弈升级风险；外围市场大幅调整风险。 [Table_Author1]柏禹含 资本市场研究员 ：0755- 83132042 ：baiyuhan@cmbchina.com 朱肖炜 资本市场研究员 ：0755-83169193 ：alphonsezhu@cmbchina.com 刘东亮 资本市场研究所主管 ：0755-83167787 ：liudongliang@cmbchina.com i [Table_Yemei1]资本市场研究·月度报告 目 录 一、债券市场 .................................................................................... 1 （一）9 月债市迎来小幅调整，期限利差走阔 ....................................................... 1 1. 9 月债市回顾：长端利率小幅上行 ............................................................ 12. 后期展望：债券市场行情或偏震荡 ........................................................... 1（二）信用违约追踪 ............................................................................ 2 （三）债券发行情况追踪 ........................................................................ 3 二、股票市场 .................................................................................... 6 （一）行情回顾 ................................................................................ 6 （二）股市流动性追踪 .......................................................................... 8 1. 资金需求端 ............................................................................... 82. 资金供给端 ............................................................................... 9（三）当月股市点评 ........................................................................... 12 ii [Table_Yemei2] 资本市场研究·月度报告 图目录 图 1：9 月份，10 年国债、国开债利率小幅上行 ...................................................... 1 图 2：9 月份，10-1Y 国债、国开债利差走阔 ......................................................... 1 图 3：9 月债券发行情况一览 ...................................................................... 3 图 4：9 月国债净融资量环比下降 .................................................................. 4 图 5：9 月政策性金融债净融资量环比下降 .......................................................... 4 图 6：9 月地方债融资规模环比回落，处于相对低位 .................................................. 4 图 7：9 月同业存单净融资额与上月变化不大 ........................................................ 5 图 8：9 月同业存单发行利率分化 .................................................................. 5 图 9：9 月信用债发行规模、净融资额环比下降 ...................................................... 5 图 10：9 月各大指数表现 ......................................................................... 6 图 11：9 月 A 股涨跌幅分布区间 ................................................................... 6 图 12：9 月各行业板块涨跌互现 ................