机械行业2024年中报业绩综述：工程机械、轨交装备、出口链引领增长

机械行业：工程机械、轨交装备、出口链引领增长——机械行业2024年中报业绩综述证券研究报告行业评级：看好2024年9月浙商机械团队分析师邱世梁分析师王华君分析师张杨分析师李思扬胡飘张菁证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230522050001证书编号S1230522020001陈姝姝姬新悦邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn分析师王洁若分析师何家恺王一帆张筱晗电话18516256639电话18610723118证书编号S1230522110002证书编号S1230523080007周艺轩周向昉2➢机械行业：2024年上半年整体收入、利润同比小幅增长，盈利能力略有提升 A股机械行业上市公司581家，数量占全市场11%；机械指数下跌13%；2024年上半年，机械行业整体收入、归母净利润分别同比增长4.4%、4.5%；机械设备行业基金持仓市值共2087亿元，同比下滑12.8%。制造业固定资产投资完成额：2024年1-7月同比增长9.3%。 盈利能力：24年上半年机械板块毛利率为23.1%，同比提升0.47pct，净利率为7.2%，同比提升0.07pct，ROE为3.6%。（注：以上统计未包含船舶行业） 营业收入：总营收增速最快的前三板块为工控设备（+16.7%）、金属制品（+14.8%）和农用机械（+9.6%）。归母净利润：增速最快的前三板块为纺织服装设备（+60%）、农用机械（+39.1%）和激光设备（+38.4%）。盈利能力：工控设备/激光设备/工程机械/纺服设备表现较好，激光设备净利率最高，仪器仪表毛利率最高。PB-ROE分析：关注印包机械/仪器仪表，工程机械仍为低估值品种。➢行业分化：工程机械、轨交装备引领行业增长，出口链部分行业增长较快工程机械、轨交装备：这两大行业在机械行业中收入占比分别达23%、20%；在机械行业利润占比分别达31%、16%。主线一：聚焦周期：工程机械、船舶、轨交装备、油服装备工程机械：海外市占率提升，国内需求筑底；船舶行业：景气上行，盈利持续改善轨交装备：铁路固定资产投资稳步推进，复苏趋势明确；油服装备：油价宽幅震荡，需求景气持续主线二：精选成长：半导体设备、人形机器人半导体设备：看好先进制程加速、国产替代加速；人形机器人：国内外龙头引领，内外部双轮驱动主线三：出海及内需：锚定出口链、期待内需边际改善出口链：库存扰动解除，降息接力复苏；工业气体：气价周期底部震荡，电子特气景气度逐步提升；检测检验：需求逐步改善，重视行业底部拐点机会；机床刀具：看好制造业复苏、国产替代、新技术应用➢投资建议：三一重工、徐工机械、恒力液压、中联重科、柳工、杭叉集团、中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、中国海防、中国中车、杰瑞股份、北方华创、杭氧股份、华测检测➢风险提示：基建及地产投资低于预期、海外贸易摩擦加剧、原材料价格大幅波动、技术更新放缓竞争格局恶化机械行业总览：013➢ 制造业：国内表现弱于美国及全球整体➢ 行业比较：收入、归母同比增速位于中上游➢ 板块整体：估值收缩，盈利能力略有提升➢ 2023年，我国制造业增加值为4.7亿美元，近十年复合增长率为5%，占全球比重提升至29%。➢ 2021年受益于供应链优势，制造业增加值由2020年的3.9亿美元同比增长27%至4.9亿美元，2022、2023年逐年略微下滑。➢ 2023年，全球制造业增加值为16.2亿美元，近十年复合增长率为3%，低于中国增速。27%-1%-4%12%31%30%29%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%012345620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023万亿美元，现价中国制造业增加值yoy（右轴）在全球占比（右轴）中国制造业增加值近10年CAGR5%，占全球比重约30%来源：wind，世界银行，浙商证券研究所52024年上半年，制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.5%9.3 (40)(30)(20)(10)0102030405010/0710/1111/0311/0711/1112/0312/0712/1113/0313/0713/1114/0314/0714/1115/0315/0715/1116/0316/0716/1117/0317/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/0324/07%来源：wind，更新于2024年9月，浙商证券研究所➢ 2024年上半年，中国制造业PMI分别为49.2、49.1、50.8、50.4、49.5、49.5，共2个月（3月、4月）高于荣枯线，表现弱于美国及全球制造业。2024年8月，中国、美国PMI分别为49.1、54.1来源：Wind，浙商证券研究所2530354045505560657075253035404550556065707520172018201920202021202220232024全球（右轴）中国美国7添加标题95%7➢ A股共5344家上市公司 ，其中581家为机械设备公司（申万口径），机械设备行业： 上市公司数量占比：10.9%；总市值占比：4%；成交额占比：7%来源：Wind，浙商证券研究所，更新于2024年9月4日，成交额为2024年1月1日至9月4日区间总成交额成分股数量总市值流通市值区间成交金额数量占比总市值占比流通市值占比区间成交金额占比机械设备581 29701 24436 127708 10.9%4.0%4.0%6.7%通用设备239 8109 6303 46465 4.5%1.1%1.0%2.4%机床工具19 817 656 5524 磨具磨料14 448 358 2575 制冷空调设备18 662 538 2792 其他通用设备49 1767 1469 9287 仪器仪表59 1615 1230 8633 金属制品80 2799 2051 17653 专用设备192 7519 6273 36392 3.6%1.0%1.0%1.9%能源及重型设备57 2758 2311 8676 楼宇设备16 530 471 2180 纺织服装设备13 471 458 2183 农用机械10 339 255 1576 印刷包装机械12 241 170 1819 其他专用设备84 3181 2608 19959 轨交设备32 3896 3155 7568 0.6%0.5%0.5%0.4%工程机械33 4956 4314 11048 0.6%0.7%0.7%0.6%机器人21 945 800 5399 0.4%0.1%0.1%0.3%自动化设备85 5220 4390 26234 1.6%0.7%0.7%1.4%工控设备29 2590 2195 8997 激光设备10 783 731 5498 其他自动化设备25 901 663 6340 万得全A