基础化工行业钛白粉9月月报：钛白粉价差有所改善，关注龙头龙佰集团

行业研究行业定期报告证券研究报告2024 年 09 月 22 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明基础化工钛白粉 9 月月报：钛白粉价差有所改善，关注龙头龙佰集团投资要点：钛白粉价格继续维稳，淡季低景气度仍持续根据卓创资讯数据，截至 9 月 20 日，钛白粉 9 月均价为 15150 元/吨，较 7、8 月均价持平。主要由于下游需求增长不理想。虽然下游需求增长，但整体增速缓慢，备货量减少，整体心态十分谨慎。9 月钛矿均价上升，浓硫酸均价回落根据百川盈孚数据，截至 9 月 20 日，攀枝花钛精矿（TiO2≥46%）9 月均价为 2233 元/吨，较 8 月均价上涨 17 元/吨，上涨幅度 0.8%。浓硫酸（98%）全国均价 442 元/吨，较上月下降 39 元/吨，下降幅度 8.0%。成本端略有缓解，价差有所改善。截至 2024 年 9 月 20 日，钛白粉价差为 7846 元/吨，较 8 月 20 日上涨 370 元/吨，上涨幅度 5.0%。钛白粉 8 月产量同增、环降，开工率整体稳定，库存略有上升钛白粉价格 8 月产量为 32 万吨，同比增长 9.0%，环比下降 1.5%，1-8 月产量累计同比增长 5.8%。截至 2024 年 9 月 19 日，企业开工率为 72.17%，较 8 月平均开工率 72.16%上升 0.01pct，整体保持稳定。库存方面，根据卓创资讯数据，截至 2024 年 9 月 19 日，钛白粉周度库存为 23 万吨，较上月末的 21 万吨略有上升，目前库存仍处于相对高位。钛白粉 8 月出口量继续上升，发展中国家需求预计将持续拉动出口钛白粉出口量继续上升。2024 年 8 月钛白粉出口量为 16.1 万吨，同比上升 9%，1-8 月累计同比上升 16.5%。从出口国别来看，8 月印度占比 19%，巴西占比 9%，韩国占比 6%、越南占比 5%、印尼占比 5%。我们认为诸如印度、巴西以及东南亚等发展中国家经济高速发展带来的需求增长将持续拉动中国钛白粉出口量。投资建议我们建议关注具备钛矿优势的钛白粉龙头龙佰集团。公司钛白粉总产能为全球龙一，包含 85 万吨/年硫酸法以及 66 万吨/年氯化法钛白粉。公司氯化法技术领先，随着环保政策趋严，拥有低成本、成熟大型氯化法钛白粉技术的企业拥有先发优势。公司持续扩张上游资源，规划在 25 年底形成 248 万吨钛精矿年产能，自给率不断提升，保证了原材料安全。同时多元化布局海绵钛及新能源材料，新产能有序释放。我们认为公司纵横布局深度整合产业链，具备长期穿越周期能力。风险提示需求不及预期；行业产能超预期释放；贸易冲突加剧强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 周丹露(S0210524050020)zdl30566@hfzq.com.cn相关报告1、钛白粉行业 7 月月报：钛白粉淡季价格企稳，原材料涨价带动企业成本上升——2024.08.022、潜龙在渊，关注钛白粉行业淡季布局机会——2024.07.05华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 基础化工正文目录1 钛白粉及原材料价格复盘........................................................................................... 32 钛白粉企业生产情况....................................................................................................53 进出口情况....................................................................................................................64 下游需求跟踪................................................................................................................75 钛白粉板块及重点公司走势....................................................................................... 86 投资建议........................................................................................................................97 风险提示........................................................................................................................9图表目录图表 1： 钛白粉价格.......................................................................................................3图表 2： 钛精矿价格.......................................................................................................3图表 3： 浓硫酸价格.......................................................................................................4图表 4： 钛白粉价差.......................................................................................................4图表 5： 理论成本及毛利率.......................................................................................... 4图表 6： 月度产量及同比.............................................................................................. 5图表 7： 开工率...............................................................................................................5图表 8： 国内钛白粉企业开工情况（仅列示减产或停工工厂）..............................5图表 9： 钛白粉