食品饮料行业电商月报：9月阿里系线上数据点评

证券研究报告·行业研究·食品饮料食品饮料电商月报 1 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main]食品饮料行业 9 月阿里系线上数据点评 增持（维持） 投资要点  酒水：1）白酒：线上收入增速快，高端白酒表现强。9 月阿里线上渠道国产白酒销售额 5.17 亿元，同比+24.7%。分品牌看，茅台、五粮液、洋河销售额排名前三，市占率分别为 14.4/11.1/10.5%。2）啤酒：旺季销售表现高于同期。啤酒销售额 1.3 亿元，同比+23%。分品牌看，青岛、百威、哈尔滨销售额排名前三，市占率分别为 13.5/9.4/7.9%。 乳制品：1）液态奶：白奶增速快，伊利份额持续上升。9 月阿里线上渠道液态奶销售额 8 亿元，同比+32.7%，其中白奶、酸奶、低温奶销售额分别为 4.4/1.9/0.2 亿元，白奶、酸奶销售额同比+40.1/23.9%。分品牌看，伊利、蒙牛、光明销售额排名前三，增速分别为+94/57.8/-2.3%，市占率分别为 22.4/20/4.4%，对应 8 月市占率环比+1.3/-0.8/-0.2pct，伊利份额持续上升。2）芝士奶酪、黄油：体量较小，芝士奶酪增长较快。芝士奶酪、黄油销售额分别为 0.77/0.33 亿元，同比+20.5/-7.2%。3）奶粉（婴幼儿）：行业增长稳健，国产品牌表现亮眼。婴幼儿奶粉销售额 8 亿元，同比+10.7%。爱他美、飞鹤、A2 销售额分别为 1.4/0.6/0.6 亿元，增速分别为+14.2/55.4/14.4%，市占率分别为 17.4/7.6/7.5%。 保健品：无效供给逐步出清，海外品牌热销。9 月阿里线上渠道保健品销售额 16.6 亿元，同比-12.1%，其中海外保健品销售额 8.2 亿元，同比+29.2%，保持高速增长。从时间维度上看，保健品保质期久、食用周期长，存在促销囤货属性，前有 618，后有双十一，9-10 月略有下滑不必过分解读。从产品结构上看，18H2 中以补充胶原蛋白为卖点的新肌饮（客单价 4000 元+，韩国进口）等产品销售额名列前茅，如今却基本销销声匿迹，我们认为这也是行业无效产能出清的过程，行业规范，龙头受益为大势。从分品牌看，汤臣倍健、Swisse、肌肉科技 9 月销售额分别为 1.41/0.98/0.45 亿元，同比+7.5/-4.2/22.5%，行业前三增速均高于行业增速；市占率分别为 8.5/5.9/2.7%，对应 8 月市占率环比+1.2/-0.5/-0.2pct。益生菌品类，9 月 Lifespace 销售额 0.07 亿元，同比+23.1%。 休闲食品：龙头保持高增，三只松鼠市占率稳步上升。9 月阿里线上渠道休闲食品销售额 62.5 亿元，同比+4%。其中糕点、坚果、饼干品类销售 额 分 别 为 22.5/10/9.3 亿 元 ， 同 比 -5.2/+25.6/+15.1% ， 占 比 为36.1/16.2/14.9%。分品牌看，三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为 8.1/3.9/3.4 亿元，同比+43.2/36.1/39.4%，龙头企业销售额增速均高于行业；市占率分别为 13/6.3/5.5%，对应 8 月市占率环比+0.1/-0.7/0pct。百草味、良品铺子折扣力度相较中秋加大，三只松鼠依然延续高性价比路线，龙头以促销换市场趋势不减。混合坚果子板块中，三只松鼠稳居线上绝对龙头，市占率提升至 42%，三只松鼠、百草味、良品铺子CR3=69.2%。 调味品：复合调味料为主要增长点。9 月阿里线上渠道调味品（日常调味品+复合调味料）销售额 4 亿元，同比+1.2%。其中日常调味品销售额1 亿元，同比-31.4%；复合调味料销售额 3 亿元，同比+20.2%，复合调味料成为带动调味品行业增长的主要动力。分品牌看，海底捞、海天、好人家（天味）销售额分别为 0.22/0.18/0.06 亿元，市占率分别为5.6/4.5/1.5%，对应 8 月市占率环比+1.4/-8/-0.6pct。龙头品牌效应带动线上销售额及市占率快速提升，复合调味料仍处于高速增长阶段。 风险提示：阿里系线上数据代表性不完整，线上渠道情况与公司整体情况不符，食品安全风险，宏观经济不达预期，消费需求减弱。[Table_PicQuote]行业走势 [Table_Report]相关研究 1、《食品饮料：茅台加快执行计划，利好行业健康发展》2019-09-22 2、《食品饮料电商月报：食品饮料行业 8 月阿里系线上数据点评》2019-09-20 3、《食品饮料：坚守核心资产主线，回调即是布局良机》2019-09-15 [Table_Author]2019 年 10 月 07 日 证券分析师 杨默曦 执业证号：S0600518110001 021-60199793 yangmx@dwzq.com.cn 证券分析师 马莉 执业证号：S0600517050002 010-66573632 mal@dwzq.com.cn 研究助理 宗旭豪 17887920128 zongxh@dwzq.com.cn -40%-20%0%20%40%60%2018-102019-022019-06食品饮料沪深300 2 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业月报 内容目录 1. 酒水 .................................................................................................................................................. 4 1.1. 白酒：线上收入增速快，高端白酒占据主流..................................................................... 4 1.2. 啤酒：销售额增速略有下滑................................................................................................. 4 2. 乳制品 .............................................................................................................................................. 5 2.1. 液态奶：白奶增速快，伊利份额持续上升......................................................................... 5 2.2. 芝士奶酪、黄油：体量较小，芝士奶酪增长较快............................................................. 6 2.3. 奶粉（婴幼儿）：行业增长稳健，国产品牌表现亮眼.....