新泉股份(603179)2024H1营收维持高增，汇兑损益短期影响净利润

江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告·公司点评报告2024 年 9 月 25 日江海证券研究发展部分析师：张诗瑶执业证书编号：S1410524040001联系人：王金帅执业证书编号：S1410123090009投资评级:买入（维持）当前价格:40.53 元目标价格:54.25 元目标期限:6 个月市场数据总股本(百万股)487.30A 股股本(百万股)487.30B/H 股股本(百万股)——A 股流通比例(%)100.0012 个月最高/最低(元)54.39/32.54第一大股东江苏新泉志和投资有限公司第一大股东持股比例(%)26.09上证综指/沪深 3002863.13/3351.91数据来源：iFind注： 2024 年 9 月 24 日数据近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益20.953.59-6.31绝对收益21.780.52-16.07数据来源：iFind注：相对收益与沪深 300 相比相关研究报告1.江海证券-公司点评报告-新泉股份-603179：规模效应+国内外产能有序释放，盈利能力稳中有升（更正）-202405152.江海证券-公司点评报告-新泉股份-603179：重点客户高增+产能有序投放，23 年公司业绩亮眼-202401183.江海证券-公司深度报告-首次覆盖-新泉股份-603179：内饰国产优质供应商，四大要素铸就核心竞争力-20240108新泉股份 603179汽车零部件行业2024H1 营收维持高增，汇兑损益短期影响净利润事件：公司发布 2024 年中报，2024 年上半年公司实现营业收入 61.64 亿元，同比增长33.07%；归属于母公司的净利润为 4.11 亿元，同比增长 9.46%；其中，Q2 实现营业收入 31.17 亿元，同比增长 26.74%；归属于母公司的净利润为 2.05 亿元，同比下降 7.66%，净利润下降主要系汇兑收益大幅下降。投资要点：◆传统仪表盘总成产品占比提升，保险杠总成和外饰附件快速放量。分产品来看，仪表盘总成实现收入 40.80 亿元，同比增长 35.48%，占比 66.19%，同比提升1.18pct；门板总成实现收入 9.31 亿元，同比增长 18.70%，占比 15.11%，对比销售数量增速来看，价值量有明显提升；保险杠总成实现收入 1.42 亿元，同比增长 387.15%，占比 2.30%；外饰附件实现收入 0.96 亿元，同比增长 147.83%，占比 1.56%。◆积极拓展新能源汽车市场，下游客户持续推出新车型。2024 年上半年，公司实现配套了更多的新能源汽车项目，诸如理想汽车、吉利汽车、广汽新能源、比亚迪、蔚来汽车、国际知名品牌电动车企业等品牌下的部分新能源汽车车型项目的配套。2024 年 4 月，理想汽车发布新车型 L6，新车分为 Pro 和 Max 两个版本：理想 L6 Pro：24.98 万元；理想 L6 Max：27.98 万元。2024 年，吉利汽车将在新能源赛道重点发力，围绕吉利、极氪、领克三个品牌推出 9 款新能源新车。2024 年 9 月，比亚迪发布海狮 05DM-i 和第二代宋 Pro DM-i 两款新车。2024 年 9 月 19 日，蔚来子品牌乐道汽车首款车型 L60 上市，20.69 万元起售。◆公司规划产能逐年释放，海外布局持续推进。国内产能：2024 年 12 月安庆新泉汽车饰件智能制造基地建设项目预计投产 50 万套仪表板总成、50 万套门内护板总成；2025 年 6 月上海智能制造基地升级扩建项目（一期）预计投产 50万套仪表板总成；2026 年 6 月常州饰件系统智能制造基地建设项目预计投产50 万套保险杠总成、50 万套汽车轮眉饰板、50 万套尾门/翼子板总成、50 万套门内护板总成。海外产能：2024 年 12 月墨西哥生产基地扩建项目预计投产 80万套仪表板总成、40 万套座椅背板，同时，2024 年 3 月，公司召开董事会向斯洛伐克新泉增加投资 4,500 万欧元，以满足斯洛伐克新泉新增定点项目的产能扩充，更好的服务当地客户和开拓欧洲市场业务；2024 年 5 月，公司分别在美国特拉华州、加利福尼亚州和得克萨斯州设立了子公司，开拓美国市场业务，公司国际化战略得到进一步推进。◆ 估 值 和 投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 营 业 收 入 分 别 为136.95/172.66/209.62 亿元，同比增速分别为 29.54%、26.07%、21.41%，考虑到汇 兑 损 益 对 财 务 费 用 的 影 响 ， 我 们 下 修 2024-2026 年 归 母 净 利 润 为10.57/13.71/16.55 亿元，同比增速分别为 31.19%、29.71%、20.70%，对应的 EPS分别为 2.17/2.81/3.40 元，对应当前股价（2024 年 9 月 24 日）的 PE 分别为18.69X/14.41X/11.94X。我们给予公司 2024 年 25 倍 PE，对应目标价 54.25 元，维持“买入”评级。◆风险提示：市场前景受制于汽车行业发展速度的风险；客户集中的风险。1证券研究报告·公司点评报告敬请参阅最后一页之免责条款项目/年度2023A2024E2025E2026E单位：亿元营业总收入105.72136.95172.66209.62增长率（%）52.19%29.54%26.07%21.41%归母净利润8.0610.5713.7116.55增长率（%）71.19%31.19%29.71%20.70%EPS（元/股）1.652.172.813.40市盈率（P/E）24.5618.6914.4111.94市净率（P/B）3.983.312.692.201证券研究报告·公司点评报告敬请参阅最后一页之免责条款2敬请参阅最后一页之免责条款投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为发布报告日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300为基准；北交所以北证50为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准股票评级买入相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%到15%之间持有相对同期基准指数涨幅在-5%到5%之间减持相对同期基准指数跌幅在5%以上行业评级增持相对同期基准指数涨幅在10%以上中性相对同期基准指数涨幅在-10%到10%之间减持相对同期基准指数跌幅在10%以上特别声明在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意