银行行业点评报告：测算：一揽子金融政策对银行净息差的影响

银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 银行 2024 年 09 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《大行票据高增，存款脱媒延续—行业点评报告》-2024.9.18 《社融增速回落，增量政策可期—行业点评报告》-2024.9.17 《压力延续业绩仍具韧性，静待经济稳步复苏—行业深度报告》-2024.9.11 测算：一揽子金融政策对银行净息差的影响 ——行业点评报告 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010  稳增长政策加码，降准降息落地在即 2024 年 9 月 24 日，国新办举行新闻发布会，会议中潘行长提及“近期将下调存款准备金率 0.5 个百分点”，“降低中央银行的政策利率，即 7 天期逆回购操作利率下调 0.2 个百分点”“引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行”，“引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在 0.5 个百分点左右”，降准降息、下调存量按揭利率一揽子政策出台，提振市场信心。  降准释放长期资金，存贷利率年内有望双降 1、 降准为银行体系提供低成本资金，缓解大行流动性压力，提振上市银行2024/2025 年净息差 0.17BP/0.62BP。央行降准 50BP 可释放银行体系长期资金约 1 万亿元，为后续大行承接政府债提供流动性支持，同时可置换其他高成本负债，节约负债成本。 2、 预期 LPR 跟随政策利率下调 20BP，拖累上市银行 2024/2025 年净息差0.06BP/10.91BP。我们认为 2024Q4 LPR-1Y 和 LPR-5Y 大概率根据政策利率同步下调 20BP，降低实体经济实际融资成本。根据我们测算，考虑新增贷款利率下降，以及 2025 年存量按揭贷款和企业中长贷重定价（-35BP）的影响，LPR 下调拖累 2025 年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为11.67BP/9.33 BP /9.10BP/10.44BP。 3、 存款利率有望继续下调，提振上市银行 2024/2025 年净息差 1.19BP/2.25BP。我们判断 2024Q4 银行存款挂牌利率将迎来又一轮下调，在活期存款下调5BP，3M/6M/1Y 存款下调 20BP，3Y/5Y 存款下调 25BP 的前提假设下，我们测算存款挂牌利率下调将提振 2025 年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为 2.34BP/1.88BP/2.26BP/3.36BP。  存量按揭利率下调，预期拖累 2025 年净息差 5.41BP，拖累营收 3.08pct 根据上市银行 2024H1 静态数据测算，存量按揭利率下调 50BP 的情形下，预期拖累 2025 年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为 6.06/4.54/2.80/2.77BP，拖累营收分别为 3.82/2.07/1.40/1.40pct。 综合考虑降准、LPR 下调和重定价、存款挂牌利率下调、存款按揭利率下调的影响，对 2024 年和 2025 年上市银行净息差的影响分别为-0.21BP 和-13.45BP。  计划为大行补充核心一级资本，再次提及利率风险管理重要性 会议还提出“国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本”，通过外源渠道为大行补充资本，内源利润留存压力减轻，净息差的资本平衡点有望获得更高容忍度。同时会议再次提及利率风险管理的重要性，在当前低利率环境下，银行资产负债的期限结构管理愈发重要。 稳增长政策加码，关注经济复苏下，银行业核心资产的估值修复，受益标的招商银行、宁波银行。  风险提示：政策落地效果不及预期；银行转型不及预期。 -24%-12%0%12%24%2023-092024-012024-05银行沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 附图 1：测算存量按揭利率下调、LPR 下调和重定价、存款挂牌利率下调、降准综合影响 2025 年净息差-13BP 数据来源：Wind、开源证券研究所 -0.45 -15.40 -1.68 -5.97 -0.06 -0.75 -11.51 1.14 2.27 0.16 0.56 -0.76 -16.83 -1.94 -6.83 -0.07 -0.75 -11.74 1.09 1.96 0.15 0.54 -0.34 -12.81 -1.53 -5.30 -0.07 -0.84 -9.31 1.10 2.08 0.16 0.55 -0.44 -15.69 -1.82 -6.53 -0.09 -0.73 -10.95 1.30 1.91 0.17 0.61 -0.06 -13.02 -1.28 -4.59 -0.05 -0.42 -10.31 1.12 1.77 0.15 0.53 0.16 -12.82 -1.88 -6.68 -0.07 -0.64 -11.99 1.89 5.70 0.22 0.79 0.05 -13.90 -1.57 -5.69 -0.05 -0.42 -10.40 1.47 1.91 0.20 0.71 -0.21 -9.18 -1.39 -5.07 -0.08 -0.43 -6.05 1.09 1.78 0.16 0.59 0.03 -16.58 -1.30 -5.06 0.02 -0.75 -13.28 1.14 1.87 0.17 0.65 -0.21 -13.41 -1.51 -5.72 -0.06 -0.22 -9.88 1.17 1.70 0.19 0.71 0.31 -9.96 -0.92 -3.52 -0.04 -0.10 -8.80 1.11 1.84 0.16 0.62 0.74 -9.90 -0.74 -2.81 -0.01 -0.02 -10.19 1.24 2.18 0.25 0.95 0.19 -5.69 -1.08 -3.97 -0.03 -0.31 -4.06 1.11 1.94 0.19 0.70 0.29 -10.60 -0.93 -3.40 0.01 -0.23 -9.28 1.06 1.75 0.15 0.56 0.78 -8.58 -0.65 -2.28 -0.08 -0.62 -8.69 1.30 2.28 0.21 0.74 0.23 -9.39 -1.10 -3.91 -0.05 -0.82 -7.64 1.21 2.41 0.16 0.57 0.62 -6.06 -0.71 -2.69 -0.02 -0.34 -6.04 1.19 2.40 0.16 0.62 0.38 -12.29 -0.93 -3.27 -0.01 -1.55 -10.05 1.10 1.78 0.23 0.80 1.08 -8.15 -0.45 -1.53 -0.09 -1.25 -8.30 1.39 2.15 0.23 0.78