策略专题：美联储如期降息，有利于成长股行情

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 10 页分析师:杨震宇 执业证书编号：S0730519050001 yangzy1@ccnew.com 021-50586725 美联储如期降息，有利于成长股行情 ——策略专题 证券研究报告-策略专题 发布日期：2019 年 09 月 19 日 相关研究 1 《策略报告：短期利空基本消化 A 股小幅上扬-市场分析》 2019-09-18 2 《策略报告：权重股整体回落 沪指失守 3000点-市场分析》 2019-09-17 3 《策略报告：量能明显放大，流动性将持续改善-A 股流动性周报》 2019-09-17 4 《策略报告：国际油价暴涨 A 股小幅震荡-市场分析》 2019-09-16 5 《策略报告：北上资金维持净流入 继续加仓银行-陆股通周报》 2019-09-16 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 投资要点: 美联储如期降息 25 个基点 9 月 19 日凌晨，美联储发布最新 FOMC声明：将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点至 1.75%-2.00%。将超额存款准备金利率（IOER）下调 30 个基点，至 1.8%。FOMC 成员们在美联储是否需要进一步宽松方面存在意见分歧：七名成员预计2019 年年底之前会降息至 1.625%，没有成员预计 2022 年之前美联储会降息至 1.625%下方。鲍威尔本次发布会上明确表示，降息是为抵御风险提供保障，与此前称降息只是一个中期调整相呼应。美联储年内继续降息以及央行跟进降息概率均不高 美联储官员们认为未来实际 GDP 增速中枢下行，而失业率中枢趋于上移，核心通胀率偏向稳健。此次纪要中的点阵图显示，只有 7 名官员预期年内还会降息 1 次，5 名官员预期年内基准利率不变，5 名官员甚至认为年底前会加息。但为了缓解美国债务压力，美联储可能会提前扩表。尽管全球多国央行跟随美联储降息，但是从当前货币市场利率以及中美利差、我国债券市场期限利差表现来看，当前我国央行跟随降息动力不足。有利于延续当前成长股行情 美联储降息，全球各国纷纷跟进降息。即便短期内不跟随降息，国内货币政策易松难紧，有利于成长股维持高估值状态。尤其是美股 TMT 板块维持高估值也将对国内 TMT 板块起到示范效应，9 月份成长股行情或得到延续。美联储降息还会进一步确认当前全球经济下行压力，我国经济发展的外部环境难以得到根本改观。库兹涅茨周期趋于下行，消费股将继续向成长股轮动。同时降息造成美元指数上涨，人民币贬值，不利于金融和航空等板块；美联储降息会增加高股息率板块的吸引力。风险提示：经济政策和数据超预期、流动性超预期收紧、中美谈判出现重大挫折 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 10 页 内容目录 1. 事件：美联储如期降息 25 个基点 .................................................................... 3 2. 美联储降息解读：美联储年内继续降息以及央行跟进降息概率均不高 ............. 3 2.1. 美联储经济展望偏谨慎，年内降息概率下降 ......................................................................... 3 2.2. 市场对降息解读偏正面，美元指数上扬 ................................................................................ 6 2.3. 我国央行短期内跟随降息的可能并不大 ................................................................................ 7 3. 对 A 股后市影响：有利于延续当前成长股行情 ................................................ 9 图表目录 图 1 美联储预测 GDP 增速、失业率和 PCE 通胀率变化趋势 ................................................ 4 图 2 美联储 9 月议息会议公布的点阵图 .................................................................................. 5 图 3 美联储资产负债表占比持续下降 ...................................................................................... 6 图 4 美国未偿还债务占比有所下降，但国债发行规模上升 ..................................................... 6 图 5 美联储宣布降息后黄金价格下跌 ...................................................................................... 6 图 6 美联储宣布降息后美元指数上扬 ...................................................................................... 6 图 7 美联储宣布降息后道指先跌后涨 ...................................................................................... 7 图 8 纳指未能完全挽回此前跌幅 .............................................................................................. 7 图 9 美国经济意外指数今年内逐步回升 .................................................................................. 7 图 10 美国非农就业数据表现偏弱 ........................................................................................... 7