奕瑞科技(688301)X射线零部件综合供应商，新质生产力大有可为

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 奕瑞科技(688301) 医药生物 [Table_Date] 发布时间：2024-09-10 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2024/09/09 6 个月目标价（元） 115.43 收盘价（元） 90.52 12 个月股价区间（元） 87.31~325.26 总市值（百万元） 12,925.23 总股本（百万股） 143 A 股（百万股） 143 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 1 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -9% -29% -42% 相对收益 -5% -19% -27% [Table_Report] 相关报告 《奕瑞科技（688301）：X 射线探测器行业领先企业，看好公司长期发展》 --20240502 《关注 IVD 集采以及医药行业近期多板块机会》 --20240817 [Table_Author] 证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 liuyt@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 X 射线零部件综合供应商，新质生产力大有可为 核心观点： [Table_Summary] X 射线影像设备领域池大水深，国内新质生产力大有可为。X 线影像设备主要包含数字化 X 线探测器、高压发生器、球管三大核心部件，2030年全球球管、数字化 X 线探测器、高压发生器市场规模预计将分别达到121.9 亿美元、50.3 亿美元和 13.0 亿美元，市场空间广阔。我国始终高度重视在 X 线影像设备及其核心部件领域的关键技术突破，目前大多数 关键部件上已成功实现国产替代，未来随着国内外相关整机产品装机量持续增长，对上游核心部件的需求量有望持续提升，国内公司有望凭借高性价比的产品进一步扩大行业份额。 奕瑞科技是 X 线探测器的国产领军企业，正向全球领先的 X 线领域产品及方案供应商迈进。公司通过十余年技术积累，逐步形成领先优势，依靠自主研发逐渐形成进口替代。公司拥有非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板四大传感器技术，可提供硬件、软件及完整的影像链综合解决方案。公司产品在全球 80 多个国家和地区得到广泛应用，客户涵盖国内外多家知名厂商。目前公司已经在数字化 X 线探测器和高压发生器上成功打破了国外技术垄断，且正在加快球管产品的研发设计和量产能力建设，逐步向“多种 X 线核心部件及综合解决方案供应商”迈进。 公司业务以医疗板块为主，相关行业内需+出口仍处在快速发展期。公司产品涉及普外、乳腺、齿科和放疗等多个领域，随着国产医疗影像设备下沉工作持续开展，国内设备厂商对上游的零部件的需求有望持续提升； 出口方面，公司深度参与全球竞争，出口收入持续增长，随着公司生产规模的持续增长以及产品布局的持续完善，公司经营效益有望进一步提升，在全球竞争格局中占据领先身位。 盈利预测与投资建议：公司是高端医疗影像设备零部件制造的优质企业，产品布局丰富，经营情况稳定向上，在国家鼓励政策支持下有望进一步实现快速增长。我们预计公司 2024-2026 年收入 22.73/27.74/33.58 亿元，归母净利润 6.93/8.35/10.02 亿元，EPS 为 4.85/5.85/7.02 元，对应当前市值 PE 为 19/15/13 倍。我们采用绝对估值法，给予公司“买入”评级，目标价 115.43 元。 风险提示：订单下滑、医疗反腐、地缘政治风险、产品推广不及预期等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,549 1,864 2,273 2,774 3,358 (+/-)% 30.47% 20.31% 21.95% 22.02% 21.08% 归属母公司净利润 641 607 693 835 1,002 (+/-)% 32.49% -5.27% 14.05% 20.57% 19.94% 每股收益（元） 8.84 5.97 4.85 5.85 7.02 市盈率 51.80 54.48 18.66 15.47 12.90 市净率 8.59 7.66 2.70 2.46 2.19 净资产收益率(%) 19.25% 14.96% 14.45% 15.87% 16.99% 股息收益率(%) 3.20% 2.21% 2.21% 2.21% 2.21% 总股本 (百万股) 73 102 143 143 143 -60%-40%-20%0%20%40%60%2023/9 2023/12 2024/32024/6奕瑞科技沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 [Table_PageTop] 奕瑞科技/公司深度 目 录 1. 首家 X 线探测器上市企业，进口替代领军人 ................................................. 4 1.1. 十余年技术积累，已成为国产医疗影像行业龙头厂商 ....................................................... 4 1.2. 公司管理层经验丰富，实际控制人均为行业高级专家 ....................................................... 5 1.3. 公司营业收入稳固增长，主营业务产品持续放量 ............................................................... 7 1.4. 利好政策加持，新质生产力未来可期 ................................................................................. 11 2. X 射线平板探测器行业：丰富的应用场景以及较高的技术门槛，推动下游需求稳步增长 ................................................................................................ 12 2.1. X 射线平板探测器为影像行业核心零部件之一，门槛相对较高 ..................................... 12 2.2. 应用场景丰富，广泛覆盖多种行业及赛道 ......................................................................... 13 3. “产品+销售+研发”一体协同，“内需+出口”双重发力 ................................