【专题报告】形态学研究之十一：基于形态研究做投资组合的几点思考

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 专题报告 2024 年 09 月 12 日 【专题报告】 形态学研究之十一：基于形态研究做投资组合的几点思考 ❖ 摘要 K 线的本质内涵是多空双方资金在争夺主导权而留下来的轨迹，通过研究 K线形态，我们能够深入地观察到市场的真正变化。不论是宏观环境变化，还是赛道格局改变亦或是个股基本面的变化，都可以反应在股票 K 线形态图上。 华创形态学研究系统对行业指数的历史胜率统计时间为 5 天，从历史数据来看，对市场短期的走势预测较好，但如何应用构建投资组合并获取稳定收益，亟待研究。 首先，我们给出做指数增强组合的几种方法：我们根据正向与负向形态两种信号，以沪深 300、中证 500 与中证 1000 成分股为备选池，构建了正向形态组合与负向形态组合。以指数成分股作为选股池，正向组合开始为空仓，出现胜率 70%以上的正面信号资产买入，持有到月底。负向组合开始为满仓指数成分股，出现 65%以上的负面信号资产卖出，持有现金。两种方式都是月底全部清仓。经测试，正向与负向信号各个指数都可以明显跑赢指数本身，证明形态研究在指数增强上有效果。 其次，形态投资还可以做纯多策略，我们在全市场中找到 65%胜率的看多信号，第二天买入，持有 5 天，轮询交易，可以得到一个绝对收益组合。组合从2021 年 1 月 1 日至 2024 年 8 月 31 日，经测试，在单边千一手续费下依然可达到 34.41%的年化收益，夏普为 1.49。 通过上述测试，我们发现不仅仅形态对单独资产有重要指示作用，在组合层面也可以构建组合，不论是增强型策略抑或纯多头绝对收益策略上都大有作为。 ❖ 风险提示： 模型结果基于历史数据测算，不保证未来数据的有效性。 ❖ 证券分析师：王小川 电话：021-20572528 邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com 执业编号：S0360517100001 相关研究报告 《形态学研究之十：6 种新 K 线形态》 2024-07-11 《形态学研究之九：如何结合金股构建投资组合》 2024-06-30 《形态学研究之八：如何利用形态信号进行行业择时》 2023-08-07 《K 线形态研究之七：停顿线》 2023-07-31 《K 线形态研究之六：乌云压顶线》 2023-07-31 华创证券研究所 专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 投资主题 报告亮点 我们已经做了形态学针对独立资产的判断系统，如何更好的利用形态学的信号构建组合，成为了研究的关键。 我们给出了做指数增强策略与绝对收益策略的样例，通过历史数据回测，发现形态学明显提升组合的收益率，降低最大回撤。绝对收益策略亦十分优秀。 投资逻辑 形态学提示资产看多/看空信号，在组合上依然有效。 专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、 前言 ................................................................................................................................... 5 （一） K 线形态学原理回顾 ........................................................................................... 5 （二） 指数增强策略 ....................................................................................................... 5 二、 基于形态学的投资组合构建 ........................................................................................... 6 （一） 正向形态使用方法 ............................................................................................... 6 （二） 正向形态各指数回测效果 ................................................................................... 6 （三） 负向形态使用方法 ............................................................................................. 10 （四） 负向形态各指数回测效果 ................................................................................. 11 （五） 绝对收益策略使用方法 ..................................................................................... 15 （六） 总结 ..................................................................................................................... 16 三、 形态学信号的获取 ......................................................................................................... 16 四、 风险提示 ......................................................................................................................... 17 专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表目录 图表 1 沪深 300 正向形态组合净值 ..................................................................................... 7 图表 2 沪深 300 正向形态组合回测效果 ............................................................................. 7 图表 3 沪深 300 正向形态