国防军工行业周报(2024年第38周)：三季报预期导致短期震荡，向上趋势不改建议加大行业关注度

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 国防军工 2024 年 09 月 18 日 三季报预期导致短期震荡，向上趋势不改建议加大行业关注度 看好 ——国防军工行业周报（2024 年第 38 周） 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 研究支持 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 联系人 穆少阳 (8621)23297818× musy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 上周申万国防军工指数下跌 1.72%，中证军工龙头指数下跌 1.83%，同期上证综指下跌 2.23%，沪深 300 下跌 2.23%，创业板指下跌 0.19%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑赢沪深 300、跑赢上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 1.72%的跌幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 12 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为 1.81%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为泰豪科技（8.26%）、中国海防（8.06%）、天奥电子（6%）、中国动力（5.41%）、中船科技（5.38%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为合众思壮（-14.67%）、中光学（-14.28%）、星网宇达（-10.61%）、中海达（-8.77%）、三角防务（-7.62%）。 ⚫ 根据当前最新市场数据，截至 8 月 16 日，军工外资持股流通股占比为 2.55%，与先前数据基本持平，整体来看军工板块外资持股比例呈长期上涨趋势。从个股标的来看，依据当前最新周度数据，8 月 12 日-8 月 16 日外资持股占比变动前五的标的为航天科技（0.41%）、同有科技（0.4%）、四创电子（0.29%）、春兴精工（0.27%）、华力创通（0.19%）。8 月 12 日-8 月 16 日外资持股占比变动后五的标的为星网宇达(-0.61%）、上海瀚讯（-0.49%）、威海广泰（-0.42%）、天银机电（-0.41%）、钢研高纳（-0.37%）。 重要信息回顾： ⚫ 受三季报预期影响，军工短期震荡，但我们认为，军工整体投入确定，困境反转逻辑不变，行情有望保持整体趋势上行态势，所以建议加大军工行业关注度。 ⚫ 三重逻辑推动军工向上，建议加大军工行业关注度。（1）军工投入稳健增长，且处于低估值低配置的行业底部，具有长期配置价值，如航发动力、中航沈飞、中航西飞等核心主机厂；（2）今年以来产业链各环节重建生产节奏，中上游订单逐渐恢复，业绩虽受确收节奏影响，但随着时间推进预计逐渐好转，如航空类配套企业；（3）预计行业扰动因素逐渐缓解甚至消失，十四五规划进入冲刺期，行业大拐点落地兑现，建议关注精确制导武器相关标的。 ⚫ 长六甲火箭发射近期有望恢复，国内星座建设持续加速。根据上海航天披露，八院召开运载领域质量分析会暨后续任务保成功专题会，聚焦长十二首飞、可重复使用火箭等重点任务。根据新华社披露，我国首个业务化运行的星地激光通信地面站正式建成。我们分析认为长六甲火箭问题或已基本解决，火箭发射有望恢复并逐步加速，而随着激光通信等技术及基础配套设施的不断完善，我国星座建设进程将不断加速。 ⚫ 投资主线：1、高端战力主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；3）锻压件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点；4）精确制导：军工后续好转，精确制导武器弹性最大。2、新质战力主线：1）低空经济：万亿规模产业逐渐开始；2）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展；3）水下装备：0-1 高速增长阶段； 4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。 ⚫ 重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导、菲利华；2、新质战力组合：航天电子、中科星图、莱斯信息，海格通信、铖昌科技、臻镭科技、华秦科技、航天智装、西部材料、七一二、湘电股份。 ⚫ 风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1．市场回顾 上周申万国防军工指数下跌 1.72%，中证军工龙头指数下跌 1.83%，同期上证综指下跌 2.23%，沪深 300 下跌 2.23%，创业板指下跌 0.19%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑赢沪深 300、跑赢上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 1.72%的跌幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 12 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为 1.81%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为泰豪科技（8.26%）、中国海防（8.06%）、天奥电子（6%）、中国动力（5.41%）、中船科技（5.38%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为合众思壮（-14.67%）、中光学（-14.28%）、星网宇达（-10.61%）、中海达（-8.77%）、三角防务（-7.62%）。 图 1：国防军工板块上周相对市场表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2024/09/09-2024/09/13 图 2：国防军工板块相对行业表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2024/09/09-2024/09/13 -0.19%-1.72%-1.83%-2.23%-2.23%-3%-2%-1%0%创业板指国防军工军工龙头沪深300上证指数2.11%-0.50%-0.52%-0.56%-0.76%-0.76%-0.83%-0.94%-1.36%-1.37%-1.44%-1.72%-1.98%-2.07%-2.07%-2.07%-2.09%-2.20%-2.29%-2.55%-2.64%-2.70%-2.86%-2.90%-2.94%-3.08%-3.36%-3.55%-3.71%-3.73%-5.54%-6%-4%-2%0%2%4%通信房地产计算机家用电器综合非银金融电力设备环保有色金属机械设备汽车国防军工纺织服饰轻工制造基础化工建筑装饰商贸零售传媒电子医药生物钢铁美容护理建筑材料农林牧渔银行煤炭公用事业交通运输社会服务石油石化食品饮料 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共8页 简单金融 成就梦想 图 3：军工集团以及民参军主题指数市场表现 资料