汽车线束与连接器行业深度专题：技术变革推动产业扩容与重构，国产替代及出海迎发展契机

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2024 年 09 月 17 日 推荐（首次） 汽车线束与连接器行业深度专题 TMT 及中小盘/电子 汽车线束和连接器是整车电子电气架构的重要部件，随着汽车三化和 E/E 架构升级趋势，行业迎来发展良机。本报告详细拆解了电动智能化趋势下汽车线束及连接器的新增应用领域，测算行业市场空间，并总结了海外线束和连接器龙头的常见发展路径。我们看好电动智能化带来的高压高速连接器增量成长空间，同时看好格局重塑窗口期内，国内头部线束厂商的国产替代和出海机遇。 ❑ 线束是汽车内部的血管与神经，设计能力日益凸显，行业从成本竞争向综合性价比竞争转变。线束是汽车电子电路的网络主体，由连接器、线缆等核心部件构成。线束行业包括设计、制造两大环节，行业具有定制化强、劳动密集的特点。在设计环节，伴随电动智能化、E/E 架构变革等技术浪潮，早期合作共研能力日益重要；国内主流厂商长期扮演制造商角色，在设计领域长期缺位。在制造环节，线束是劳动密集行业，后道工序自动化提升困难，因而劳动力及物流成本优化、设计能力提升有望成为降本重点。连接器是实现线束性能的关键部件，技术含量较高，价值占比超 40%；模具设计和精密制造能力为核心壁垒。 ❑ 线束及连接器市场规模：传统线束及连接器市场相对稳定，电动智能化催动高压高速发展新机遇。单车价值方面，低压：普通低压线束单车价值2000-3000 元以上不等，覆盖整车各部位；高压：新能源汽车的大小三电系统带来高压用电需求，驱动高压线束及相关连接器市场发展；预计整车高压线束 ASP 约 2000-3500 元，其中高压连接器价值占比在 55%以上；高速：智能汽车的数据传输的速度和质量更高，自动驾驶、智能座舱、车联网等应用场景驱动智能化线束增量需求；预计整车高速线束 ASP 在几百到上千块不等，随车辆智能化程度提升而增长，其中高速连接器价值占比在 65%以上。市场规模方面，我们测算 2026 年全球汽车线束市场规模 3763 亿元，其中普通低压线束/高压线束/高速线束市场规模分别为 2570/676/518 亿元；2030 年全球汽车线束市场规模有望进一步增至 4484 亿元，其中普通低压线束/高压线束/高速线束市场规模分别为 2670/998/816 亿元。 ❑ 竞争格局：全球汽车线束和连接器市场由海外厂商高度垄断，其中线束巨头通过产品/服务垂直一体化构筑护城河，连接器巨头则通过持续正向研发、收并购巩固自身优势。汽车线束市场由日本、欧美企业长期垄断，其中住友、矢崎全球市占率合计超 50%；国内厂商份额提升空间较大，已有少数优秀线束厂商如立讯、沪光等打入合资供货体系；连接器市场同样美日企业份额大而集中，龙头格局相对稳定。复盘海外大厂成长路径，线束大厂往往通过产品垂直一体化、全流程服务，同时绑定优质头部客户实现成长；连接器大厂则通过持续正向开发、长期并购壮大巩固自身地位：1）住友电工（5802.T）：材料、设计、制造三方面深度布局，汽车、通信等五大业务板块协同发展；2）矢崎：专注汽车线束生产，从原材料开发到产品生产制造全流程覆盖；3）安波福（APTV.N）：同时布局汽车“大脑”和“神经”业务，自主研发 SVA 引领E/E 架构升级；4）莱尼：欧洲第一、全球第四的汽车线束巨头，联姻立讯迎来重组机遇；5）李尔（LEA.N）：汽车座椅和电子系统领先供应商，新四化趋势下业务协同发展；6）泰科（TEL.N）：技术领先、客户优质的全球连接 行业规模 占比% 股票家数（只） 495 9.8 总市值（十亿元） 6096.7 9.2 流通市值（十亿元） 5127.9 8.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.6 -17.6 -27.3 相对表现 0.7 -6.0 -11.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《立讯精密（002475）—三驾马车共驱上半年业绩成长，看好下半年增长提速》2024-08-26 2、《电连技术（300679）深度报告—消费电子景气回升，汽车高速连接器业务持续高增长》2023-10-26 3、《立讯精密（002475）深度跟踪—携手奇瑞 ODM 造车，剑指汽车Tier1 全球领导厂商》2022-02-14 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn 赵琳 研究助理 zhaolin3@cmschina.com.cn -40-30-20-1001020Sep/23Jan/24May/24Aug/24(%)电子沪深300技术变革推动产业扩容与重构，国产替代及出海迎发展契机 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 器龙头，通过持续收购巩固竞争地位；7）罗森伯格：持续正向研发，首创FAKRA/HSD 等多款产品，稳居车载高频高速连接器龙头。 ❑ 国内厂商迎来技术创新、自主崛起的格局重塑机遇，同时自身多环节技术水平全面提升，有望加速国产替代并实现中长期出海扩张。1）在需求端，E/E架构升级改变整车线束拓扑结构，线束厂商来到同一起跑线，整车线束设计能力成为竞争重点。新势力率先破局，引领汽零供应链格局重塑，为国内线束厂商打开顶层设计突破口；自主品牌崛起、终端出海带来海内外产业链配套需求，进一步驱动国内线束及连接器行业发展；2）在供给端，国产厂商在线束及连接器产业链多环节取得技术突破，部分领域与海外龙头看齐，叠加自身成本优势，国产替代和海外扩张空间可期，例如立讯精密在现有垂直一体产品布局、强研发水平、制程优化和成本管控经验等优势基础上，通过收购欧洲线束巨头莱尼，在全球制造布局和客户准入等方面实现跃升，有利于更好服务海外客户和中国车企出海，实现成为全球领导厂商的长线目标。 ❑ 投资建议：在线束领域，汽车“三化”及整车 E/E 架构变革带来线束行业格局重塑机遇，同时新势力和自主崛起及出海趋势、终端降本需求有望加速国产线束厂商的海内外供应配套，建议关注线束设计和成本管控能力突出、线束/线缆/连接器垂直一体发展、汽车线束业务全球化布局加速的立讯精密（002475.SZ），同时关注近年在新势力头部大客户中实现快速拓展的沪光股份（605333.SH）；在连接器领域，汽车电动智能化浪潮驱动高压高速连接器市场快速增长，建议关注高压连接器领域技术领先、商业化量产经验丰富的立讯精密（002475.SZ）、中航光电（002179.SZ）、永贵电器（300351.SZ）、瑞可达（688800.SH）等；在高速连接器领域，建议关注产品矩阵齐全、技术领先的电连技术（300679.SZ）、立讯精密（002475.SZ），同时关注业务快速发展的中航光电（002179.SZ）、意华股份（002897.SZ）、维峰电子（301328.SZ）、瑞可达（688800.SH）等。 ❑ 风险提示：新能源汽车渗透率不及预期；智能驾驶渗透率不及预期；行业竞争加剧；国际政治关系风险；价格竞争风险。 表 1：A 股主要汽车线束和连接器上市公司 公司 代码 股价 （元）