2024年第四季度化工行业供需较为均衡，盈利处于高位

行业研究 |化工行业 1 2024 年第四季度化工行业供需较为均衡，盈利处于高位 文/崔爱巧 摘要 预计 2024 年第四季度化工行业政策仍围绕“绿色、环保”展开，2024 年以来，化工产品价格基本平稳，油价短期稳中有降；化学原料及化学制品行业的供需将继续保持相对稳定；化学纤维行业内需逐步恢复，供需情况或将有所改善；化肥价格 2023 年整体呈下行态势，但化肥企业盈利水平仍处于高位；整体化工行业供需格局将继续改善化工行业。2023 年及 2024 年1～8 月，各期限债券的发行利率和发行利差与发行主体的信用等级基本呈现负相关关系。 正文 一、行业政策 2024 年 1～8 月，化工行业政策涉及绿色发展、美丽中国、节能降碳及可持续发展等方面，预计 2024 年第四季度化工行业政策仍围绕“绿色、环保”展开。 2024 年 1～8 月，化工行业政策涉及绿色发展、美丽中国、节能降碳及可持续发展等方面。 1 月，工信部等八部门联合发布《推进磷资源高效高值利用实施方案》，着重针对资源保障、绿色发展以及产业结构等问题进行升级，从而保证国内磷化工行业高效高值发展。方案提出，到 2026 年，磷资源可持续保障能力明显增强，磷化工自主创新能力、绿色安全水平稳步提升，高端磷化学品供给能力大幅提高，区域优势互补和联动发展能力不断增强，产业链供应链韧性和安全水平更加稳固。 2 月，中国腐植酸工业协会下发《关于腐植酸行业全面贯彻落实<中共中央 国务院关于全面推进美丽中国建设的意见>开展十项重点工作的通知》，要求通过深入学习，领会其中要义，对照《意见》要求，结合腐植酸环境友好特质，找准切入点和着力点，重点抓好筑牢矿物源腐植酸营养效素产业基石、推动腐植酸肥料产业优先发展等 10 个方面工作，为全面推进美丽中国建设添砖加瓦。 2 月，中国工信部发布《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南》。该指南旨在到 2030年形成完善的碳达峰碳中和标准体系，涵盖基础通用、核算与核查、技术与装备、监测、管理与评价等五大类标准。重点关注源头控制、生产过程、末端治理和协同降碳，以支持工业领域碳排放全面达峰，推动标准化工作朝向碳中和目标转变。 3 月，工信部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》提出，到 2030年，制造业绿色低碳转型成效显著，主要再生资源循环利用量达到 5.1 亿吨，大宗工业固废综合利用率达到 62%。要谋划布局氢能、储能、生物制造、碳捕集利用与封存（CCUS）等未来能源和未来制造产业发展。 行业研究 化工行业 行业研究 |化工行业 2 4 月，工业和信息化部等七部门联合印发《磷石膏综合利用行动方案》,提出到 2026 年，磷石膏综合利用产品更加丰富，利用途径有效拓宽，综合利用水平进一步提升，综合利用率达到 65%，综合消纳量(包括综合利用量和无害化处理量)与产生量实现动态平衡，建成一批磷石膏综合利用示范项目，培育一批专业化龙头企业，在云贵川鄂皖等地打造 10 个磷石膏综合利用特色产业基地，产业链发展韧性显著增强，逐步形成上下游协同发力、跨产业跨地区协同利用的可持续发展格局。 5 月，国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》，提出 2024 年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低 2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低 3.5%左右，非化石能源消费占比达到 18.9%左右；2025 年，非化石能源消费占比达到 20%左右，2024、2025 年重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约 5,000 万吨标准煤、减排二氧化碳约 1.3 亿吨。 8 月，中共中央、国务院发布《中共中央 国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》称，到 2030 年，节能环保产业规模达到 15 万亿元左右；非化石能源消费比重提高到 25%左右；营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比 2020 年下降 9.5%左右；大宗固体废弃物年利用量达到 45 亿吨左右等。推动传统产业绿色低碳改造升级，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马。 整体来看，2024 年以来出台的一系列政策，仍聚焦绿色发展、美丽中国、节能降碳及可持续发展等，预计 2024 年第四季度行业政策仍围绕“绿色、环保”展开。 二、供需格局 2023 年国内化工品价格整体波动，2024 年以来化工产品价格基本平稳。预计 2024 第四季度，化学原料及化学制品行业的供需将继续保持相对稳定；化学纤维行业内需逐步恢复，供需情况或将有所改善；化肥价格 2023 年整体呈下行态势，但化肥企业盈利水平仍处于高位；整体化工行业供需格局将继续改善。 化工行业门类复杂、品种多样，但是追溯源头发现，一次能源主要包括原油、天然气、煤炭、原盐以及矿石五大类。这五类主要原材料的价格变动将直接对各化工产品价格产生联动效果。从原料及供给端看，2023 年国内化工品价格整体波动，海外市场对高通胀带来的经济衰退的担忧加剧，2023 年上半年国内化工品价格整体下行，7～9 月，在国际政治形势、大宗商品库存水平较低、全球供应链修复缓慢、全球流动性较为宽裕的多重作用下，化工产品价格有所回升，10 月以来，随着油价回落，需求支撑减弱，化工产品价格下行，2024 年以来化工产品价格基本平稳。 行业研究 |化工行业 3 3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,500 图 1 2021 年以来中国化工产品价格指数 数据来源：Wind，大公国际整理 2023 年 1～10 月，原油价格整体震荡上行，带动汽、柴油价格整体提升；10 月以来，油价回落，2024 年以来稳中有降；预计 2024 年第四季度油价短期稳中有降，汽、柴油价格同步出现降幅。 从细分行业来看，石油化工行业受原材料价格影响较大；2023 年 1～10 月，随着国际形势恶化，原油供应存在风险，油价整体震荡上行，10 月以来，油价回落，2024 年以来稳中有降。作为石油化工主要产品之一，我国汽、柴油的价格波动趋势与原油价格趋势基本一致。预计2024 年第四季度原油需求前景疲软延续，油价短期稳中有降，汽、柴油价格同步出现降幅。 图 2 2021 年以来 WTI 原油、布伦特原油和国内汽油、柴油价格 数据来源：Wind，大公国际整理 0204060801001201402021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-07原油价格：WTI(美元/桶)0204060801001201401602021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-1