汽车及汽车零部件行业研究：8月销量维持稳定，关注整车结构性机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 1）锂电：9 月 13 日，氢氧化锂报价 7.14 万元/吨，较上周下降 0.7%；碳酸锂报价 7.63 万元/吨，较上周上涨 3.04%。 2）整车：9 月 1-8 日，乘用车零售 38.8 万辆，同/环比+10%/+5%，累计零售 1385.3 万辆，同比+2%；电车零售 21.4万辆，同/环比+56%/+11%，累计零售 622.3 万辆，同比+36%。 整车：8 月国内销量维持稳定。1）欧美：美国 8 月轻型车销量 141.9 万辆，同/环比+7%/+11%，电车销量 144763 辆，同/环比+2%/+2%，渗透率 10.2%，创新高；系 6 月系统故障后带来销量延迟兑现，欧洲九国汽车总销量 57.03 万辆，同/环比-20%/-29%，；电车销量 129466 辆，同/环比-37%/-18%，渗透率 22.7%，23 年同期补贴退坡，市场同比表现弱势，渗透率仍稳定。2）国内： 8 月狭义乘用车批售 215.4 万辆，同/环比-3.9%/+9.6%，电车批售 105.2 万辆，同/环比+31.7%/+11.4%。以旧换新政策拉动，8 月车市消费维持平稳，整体符合预期。 新车型：华为推出问界 M9 五座版/智界 R7。新车仍具特色。M9 此前销量旺盛，市场表现良好，推出五座版竞品仍为传统油车宝马 X5，奥迪 Q5，奔驰 GLE 等，更多凭借其留作家用属性获胜，五座版对现有矩阵更多是填充和完善，类似 M7 Pro，预计 M9 订单有望小幅提振。R7 作为首款轿跑，其主要竞争对手为特斯拉 Model Y,乐道 L60，极氪 7X 等，主打运动属性。作为华为智选目前唯一的纯电轿跑，目前订单表现较好，建议保持关注。24 年是华为智选新车大年，建议持续关注。 整车出海：8 月乘用车出口环比恢复。8 月乘用车出口（含整车与 CKD）41.3 万辆，同/环比+24%/+9%；1-8 月累计出口 304 万辆，同比+30%。8 月新能源车出口 9.9 万辆，同/环比+23.7%/+7.6%，占乘用车出口的 24%。8 月乘用车出口开始复苏，伴随年底海外汽车销售旺季将至，车企提前开启出海布局，拉动出口量环比恢复增长。后续预计汽车出口量将维持强势。我们预计出口长期向好态势不变。此前市场因出口短期波动而忧虑全年总量。事实上，虽面临海外关税壁垒影响，此前乘用车出口处于短期波动状态，但比亚迪等龙头车企海外布局表现仍强势，因而后续出口缓慢恢复是确定的。同时，关税壁垒地区对自主车企出海影响事实上较弱，出海高毛利和海外车市通胀两大要素是不变的，全年出口板块重点车企仍有超预期机会。 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15 万以下和 40 万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计 24H2 有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 8 月国内、美国、欧洲九国销量出炉，华为推出问界 M9 五座版/智界 R7，比亚迪发布新款汉 DM-i，8 月出口销量出炉，宁德时代发布天行电池-客车版等。 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、整车：销量、市场动态及新车型................................................................ 4 1.1 海外：欧美 8 月销量出炉，美国回暖欧洲电车不及预期........................................ 4 1.2 国内：8 月乘用车销量维持稳定，金九银十旺季看多 .......................................... 4 1.3 新车型：金九银十新车批量上市............................................................ 5 二、龙头企业及产业链............................................................................ 7 2.1 龙头公司及产业链事件点评................................................................ 7 2.2 电池产业链价格.......................................................................... 8 三、国产替代&出海.............................................................................. 11 3.1 8 月乘用车出海点评：环比恢复增长，长期向好态势不变 ..................................... 11 3.2 瑞浦兰钧：美国子公司开业，发布 564Ah 大储电芯........................................... 11 四、新技术..................................................................................... 12 4.1 固态电池：奔驰官宣全固态电池 2030 年前投产 .............................................. 12 五、投资建议................................................................................... 12 六、风险提示................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 问界 M9 五座版外观 .............................................