微观流动性跟踪：ETF净流入收窄，A股资金面整体收紧

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 ETF 净流入收窄，A 股资金面整体收紧 证券研究报告 2024 年 09 月 17 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：周观 REITs2024 年 9 月第 2 周-华泰宝湾物流 REIT 发售》 2024-09-15 2 《投资策略：海外与大类周报-全球市场会否再大动荡？》 2024-09-13 3 《投资策略：行业比较周报-赛点 2.0 为何重视恒生互联网？》 2024-09-12 微观流动性跟踪(2024.09.02-2024.09.15) 投资要点： 近两周来，市场持续走弱再度影响各资金主体参与情绪，场内微观流动性再度出现小幅收紧。具体而言，资金供给方面，市场持续筑底、行业轮动过快加大今年主动管理型基金获取超额收益难度，相关产品发行募集始终难见起色；两融在监管加强下延续净流出；ETF 自年初以来持续大额流入，但近两周来，随着 A 股资金面整体改善，部分护盘资金参与力度减弱，其净流入规模出现较明显回落。资金需求端近期整体维持紧平衡，一二级市场股权融资、大股东增减持规模等近两周来均维持低位，A 股融资需求并未出现明显升温；在海外宽松、人民币升值等因素推动下，港股市场近一阶段流动性改善较为明显，资金南下港股热度再度出现一定回升，但考虑到目前国内经济基本面复苏仍然偏缓、海外三季度仍受地缘等风险扰动等，当前资金流入港股对 A 股市场造成的分流效应预计相对可控。 ⚫ 微观流动性整体：两融延续净流出，ETF 净流入放缓。 本期资金供给合计 115 亿元，资金需求 202 亿元，整体对于市场净流出 86 亿元。1）两融延续净流出；2）ETF 净流入规模收窄；3）股权融资规模大幅回落。 ⚫ 偏股型公募新发：发行量延续低位。 本期偏股型公募新发份额为 44.83 亿份，相较于上期 61.1 亿份变化-26.64%。最近一周新发水平位于过去三年的 1%分位。就 2022 年以来周度分位数来看，最近两周分别处于 36%和 1%分位。 ⚫ 两融资金：本期延续净流出。 截至 2024 年 9 月 15 日，市场融资余额为 13,720 亿，融券余额为 103 亿，整体占全 A 流通市值比例为 2.27%。两融交易额占全 A 成交额比例为 7.48%，较上期小幅回落。本期双周两融表现为净流出 77.16 亿元，较上期的净流出 157.37 亿相比变化+50.97%。 ⚫ 存量股票型 ETF：本期净流入额显著回落。 本期存量股票型 ETF 净申购额为 147.76 亿元，相比于上期 776.45 亿元变化-80.97%，其中规模型 ETF 净申购额 207.50 亿元，主题型、策略型 ETF 以净赎回居多。本期股票型 ETF 净流入额较前一阶段显著回落，反映在近期 A 股资金面整体改善背景下，增量资金入市护盘需求边际减弱。 ⚫ 股权融资：融资规模阶段性回落。 以发行日统计，本期股权融资规模 8.28 亿元，相比于上期 97.68 亿元变化-92%，其中 2024 年 9 月 9 日至 15 日单周股权融资规模为 0。股权融资规模再度出现大幅走低。 ⚫ 产业资本：本期净减持 5.88 亿。 本期产业资本表现为净减持 5.88 亿元，相比于上期净增持 0.76 亿元变化-877%。本期产业资本减持规模环比小幅回升，增持规模较上期则整体持平。 ⚫ 限售解禁：未来两周预计解禁 550 亿。 本期限售解禁市值为 738.55 亿元，相比于上期 1,058.19 亿元变化-30.21%。未来两周预计解禁 550.15 亿元。当前 A 股限售解禁压力较前一阶段已有明显缓释。 ⚫ 南向资金：净流入规模边际回升。 本期南向资金净流入 199.26 亿元，相比于上期净流入 32.68 亿元变化+509.78%。南向资金近两周来净流入额出现小幅走阔，或为近期美联储降息时点临近、人民币汇率升值、港股流动性改善等因素所推动。 风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 微观流动性整体：两融延续净流出，ETF 净流入放缓 .............................................................. 3 2. 资金供给 .................................................................................................................................................. 4 2.1. 偏股型公募新发：发行量延续低位 ...................................................................................... 4 2.2. 两融资金：本期延续净流出 ................................................................................................... 4 2.2.1. 整体情况............................................................................................................................ 4 2.2.2. 资金流向............................................................................................................................ 5 2.3. 存量股票型 ETF：本期净流入额显著回落 .......................................................................... 7 3. 资金需求 .................................................................................................................................................. 9 3.1. 股权融资：融资规模阶段性回落..........................................................................