机械设备行业跟踪周报：看好油服装备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 29 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 看好油服装备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇 2024 年 09 月 17 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 2024-09-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【装备出海】详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇 （1）油服：2020-2024 年中国对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、阿曼、安哥拉（非洲）6 国能源行业投资&建设项目累计达 440 亿美元，其中主要的油气项目为242.5 亿美元，中石油、中石化、杰瑞集团等 EPC 总包商在中东具有大量项目往来。我们认为，国内油服产业链受益于“一带一路”合作深化，中国&中东友好合作增强、国内 EPC 总包商出海，海外订单能见度高有望迎来高增速。推荐国产工业阀门龙【纽威股份】、【杰瑞股份】；（2）工程机械：沙特未来城基建投资总额达 5000 亿美元，基建加码带动工程机械高景气度，有望复刻我国 2008 年以来两轮工程机械上行大周期。截止至 2024 年 7 月，沙特、阿联酋等国已成为我国多种工程机械产品出口量前十的国家。我们认为，中东地区基建房地产大幅带动重型设备需求，国内工程机械主机厂有望量利齐升。重点推荐【三一重工】【徐工机械】【恒立液压】【中联重科】【柳工】；（3）光伏设备：中东经济结构调整强化中东能源结构转型进程，在中东光照和土地等资源禀赋及政府补贴加持下，中长期内中东地区的光伏装机和资本开支增长将保持强劲。我们认为，不论是海外光伏企业本土建厂，还是国内光伏企业出海建设产能，选择中国设备商都是必然的，核心逻辑在于国产设备商竞争优势明显——技术水平高且迭代快、性价比高、交付能力强、售后响应速度快。推荐【晶盛机电】、【高测股份】、【迈为股份】、【奥特维】。 【叉车】2024 上半年板块业绩增速稳健，建议关注估值回落的国产龙头 8 月叉车销量 10 万台，同比增长 1%，其中国内 6 万台，同比下降 5%，出口 4 万台，同比增长 12%。内销增速持续受到制造业景气度较弱的影响。2024 上半年叉车板块业绩维持稳健增长。收入端，受国内制造业景气度下滑，大车需求减少，增速放缓，利润端，受益高毛利率海外业务、电车占比提升，增速显著强于营收。我们选取杭叉集团、安徽合力、诺力股份三家企业为样本。2024 上半年叉车板块实现营收 210 亿元，同比增长 4%，归母净利润 21 亿元，同比增长 23%。2024 上半年板块销售毛利率 21.5%，同比增长 1.6pct，销售净利率 10.3%，同比增长 1.5pct。短期来看，行业国内景气磨底，70 万台年销量基本均为存量更新需求；海外经销商库存处于消化期，订单增速已下滑1 年有余（22-23 年），Q2 龙头丰田、凯傲在手订单环比回升约 9%，反映库存消化，新订单边际改善。下半年，国内原材料价格仍低位震荡，且海外收入增长，占比被动提升，叉车企业利润率有望维持较高水平，此外，随 21 年开始销往海外的叉车机龄增长，后市场服务将接力新机销售创造新增长点。 建议关注渠道建设、锂电化等领先的【杭叉集团】、【安徽合力】。 【半导体设备】2024 年中报总结：业绩持续增长，看好强研发助力国产化进程提速 我们选取 15 家半导体设备行业重点标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、华海清科、微导纳米、长川科技、华峰测控、盛美上海、至纯科技、万业企业、精测电子、赛腾股份、晶升股份、金海通。 1）收入端，2024H1 合计实现营业收入 292.00 亿元，同比+34.53%，延续高速增长势头。2）利润端，2024H1 合计实现归母净利润 50.30亿元，同比+11.06%，利润增速不及收入增速主要系费用率水平有所提高。2024H1 销售净利率为 17.23%，同比-3.64pct，①毛利端，2024H1 整体毛利率为 44.82%，同比+0.84pct；②费用端，2024H1 期间费用率为 28.87%，同比+1.03pct，研发费用为 41.63亿元，同比+45%，研发费用率为 14.26%，同比+1.02%，可见期间费用率的提升主要由研发费用率贡献。3）订单方面，2024H1 末合同负债合计为 203.53 亿元，同比+10.11%，存货合计达 586.02 亿元，同比+38.79%，进一步印证在手订单充足。展望 2024H2，在海外制裁升级背景下，看好存储厂扩产&国产化率提升，重点推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、微导纳米、长川科技、华峰测控等。 【通用自动化】2024 年中报总结：业绩筑底，静待需求改善 ①机床：选取 8 家机床行业标的【国盛智科】【科德数控】【创世纪】【海天精工】【浙海德曼】【秦川机床】【纽威数控】【华辰装备】，24H1 机床行业营收 83.0 亿元，同比+2%；归母净利润 8.1 亿元，同比-16%。②注塑机：选取 3 家注塑机标的【伊之-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2023/9/182024/1/162024/5/152024/9/12机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 29 密】【海天国际】【泰瑞机器】，24H1 实现营收 23.7/83.2/5.8 亿元，同比+21%/+24%/+6%。归母净利润分别为 3.0/15.2/0.4 亿元，同比+19%/+24%/-29%。利润端增幅高于收入端，主要得益于原材料价格下降带来的盈利能力提升。此外行业集中度快速提升，头部企业业绩表现优于二三线企业。③刀具：选取 5 家刀具标的【欧科亿】【华锐精密】【鼎泰高科】【沃尔德】【恒锋工具】，24H1 营收 23.1 亿元，同比+17% ；归母净利润为3.4 亿元，同比-10%。整体来看，除受益于出口&集中度提升的注塑机外，24H1 通用自动化各版块均呈现量增价减，竞争加剧的态势，利润端增速普遍低于收入增速。 Q3 为制造业传统淡季，8 月 PMI 收于 49.1%，环比持续下