建筑装饰行业研究周报：专项债迎发行高峰，看好后续基建实物量改善

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2024 年 09 月 17 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业点评:专项债发行迎高峰，关注低估值高股息央国企蓝筹》 2024-09-15 2 《建筑装饰-行业专题研究:24H1 建筑板块业绩承压，看好下半年财政发力带动景气度回升》 2024-09-11 3 《建筑装饰-行业研究周报:资金&地方项目齐发力，看好后续基建实物量改 善》 2024-09-08 行业走势图 专项债迎发行高峰，看好后续基建实物量改善 三季度专项债集中发行，看好后续基建实物量改善 财政部相关负责人 8 月 26 日表示，后续将会同有关部门督促地方进一步加快专项债发行使用，扩大有效投资，尽快形成实物工作量，8 月地方债发行数量和总额均创年内新高，Wind 数据显示，8 月地方债发行 293 只，发行总额达 11996.23 亿元，发行总额环比增加近 4900 亿元，净融资规模环比增加近 6300 亿元，9 月地方政府专项债发行仍保持强度，从历年地方债发行数据看，年中也是地方债集中发行的高峰。三季度地方专项债券和国家超长期特别国债发行进度有所加快，政府投资力度也在持续加码，投资稳增长的关键性作用得到进一步增强，这为实现全年预期增长目标提供了有力支撑。 铁路、水利投资景气度延续 24 年 1-8 月 地 产 开 发 投 资 / 狭 义 基 建 / 广 义 基 建 / 制 造 业 同 比 分 别-10.2%/+4.4%/+7.9%/+9.1%，8 月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-8.5%/+1.2%/+6.2%/+8%（增速环比+0.5/-0.8/-4.5/-0.4pct）。基建及制造业投资稳步增长。基建细分板块中，1-8 月交通仓储邮政投资同比+6.7%，8 月单月同比-2.4%（增速环比-19pct）；其中铁路运输投资同比+16.1%，8 月单月同比+8.1%（增速环比-4.4pct）；道路运输投资同比-2.8%，8 月单月同比-7.6%（增速环比-0.4pct）；1-8 月水电燃热投资同比+23.5%，8月单月同比+21.9%（增速环比+0.8pct）；1-8 月水利环境公共设施投资同比+1.2%，8 月单月同比+4.6%（增速环比+3.9pct）；其中水利投资同比+32.6%，8 月单月同比+66.9%（增速环比+28.3pct）；公共设施管理投资同比-4.7%，8月单月同比-4.7%（增速环比+1.2pct）。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（0909-0913）中信建筑指数下跌 2.62%，沪深 300 板块下跌 2.02%，子板块中仅建筑装修和园林工程板块录得 2.53%、2.20%的正收益，其余子板块悉数下跌，大基建央企蓝筹居多的房建和基建板块承压明显。本周涨幅居前的标的有：汉嘉设计（+72.84%）、岭南股份（+21.14%）、旭杰科技（+19.15%）、*ST 花王（+15.52%）、杰恩设计（+14.32%）。 投资建议 我们预计 24 年广义/狭义基建增速分别为 7.88%/5.27%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高，经济发达区域基建仍保持高增长，重视三条主线投资机会， 1）主线一：供需格局优化，央国企蓝筹高质量发展；2）主线二：围绕新质生产力方向，布局细分高景气赛道；3）主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%2023-092024-012024-05建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-09-13 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 601868.SH 中国能建 2.03 买入 0.19 0.21 0.23 0.25 10.68 9.67 8.83 8.12 601669.SH 中国电建 4.39 买入 0.75 0.86 0.98 1.14 5.85 5.10 4.48 3.85 601668.SH 中国建筑 4.77 买入 1.30 1.39 1.48 1.57 3.67 3.43 3.22 3.04 600970.SH 中材国际 8.66 买入 1.10 1.22 1.36 1.51 7.87 7.10 6.37 5.74 601390.SH 中国中铁 5.02 买入 1.35 1.43 1.50 1.57 3.72 3.51 3.35 3.20 600039.SH 四川路桥 5.47 买入 1.03 1.03 1.11 1.22 5.31 5.31 4.93 4.48 601117.SH 中国化学 6.22 买入 0.89 0.98 1.10 1.23 6.99 6.35 5.65 5.06 002541.SZ 鸿路钢构 11.05 买入 1.71 1.32 1.52 1.76 6.46 8.37 7.27 6.28 605598.SH 上海港湾 16.23 买入 0.71 0.87 1.09 1.40 22.86 18.66 14.89 11.59 601186.SH 中国铁建 6.83 买入 1.92 2.01 2.10 2.19 3.56 3.40 3.25 3.12 002061.SZ 浙江交科 3.28 买入 0.52 0.60 0.70 0.81 6.31 5.47 4.69 4.05 600502.SH 安徽建工 4.02 买入 0.91 0.99 1.09 1.19 4.42 4.06 3.69 3.38 300977.SZ 深圳瑞捷 14.53 增持 0.27 0.27 0.37 0.54 53.81 53.81 39.27 26.91 002949.SZ 华阳国际 8.78 买入 0.82 0.99 1.19 1.38 10.71 8.87 7.38 6.36 605167.SH 利柏特 7.94 买入 0.42 0.54 0.69 0.85 18.90 14.70 11.51 9.34 000928.SZ 中钢国际 5.25 买入 0.53 0.61 0.70 0.80 9.91 8.61