公司点评：2024年股票激励计划发布，明确3D CAD战略发展目标

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 09 月 12 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：刘熹S0350523040001liux10@ghzq.com.cn[Table_Title]2024 年股票激励计划发布，明确 3D CAD 战略发展目标——中望软件（688083）公司点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/09/11表现1M3M12M中望软件-1.3%-10.5%-50.1%沪深 300-4.4%-10.1%-15.4%市场数据2024/09/11当前价格（元）66.7252 周价格区间（元）54.78-137.22总市值（百万）8,093.39流通市值（百万）8,093.39总股本（万股）12,130.38流通股本（万股）12,130.38日均成交额（百万）50.97近一月换手（%）4.60相关报告《中望软件（688083）2024 年中报点评：业绩逐季向好，ZW3D+出海+渠道建设驱动增长（买入）*软件开发*刘熹》——2024-08-19《中望软件（688083）公司深度研究：CAD 国产化长坡厚雪，龙头增量可期（买入）*软件开发*刘熹》——2024-04-01事件:2024 年 9 月 11 日，公司发布 2024-2026 年股权激励计划：拟向激励对象授予占股本总额 0.88%的限制性股票，首次拟授予的激励对象总人数为 162 人，约占员工总人数的 8.15%，包括董事、高级管理人员、核心技术人员以及骨干员工，激励目标为：2024 年、2024-2025 年、2024-2026年累计营收目标值分别为 10.34/23.28/39.44 亿元；3D CAD 产品累计营收分别为 2.44/5.61/9.73 亿元。投资要点:2024 年激励营收目标值同比+25%，2024-2026 年 CAGR 约 25%2024H1 公司营收 3.08 亿元，同比+11.79%，若 2024 年完成 10.34亿元激励目标，则 2024H2 营收将为 7.26 亿元，同比+31.52%，当前营收增长目标将显著提振市场信心。预计 2024 年 3D CAD 营收目标值同比增长 30%+，2024-2026 年复合增长率为 30%。3D CAD 为公司未来发展战略规划方向，是公司业务的重要抓手和增长点。凭借对关键技术点的突破，中望 3D CAD 产品在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强，并开始逐步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。未来公司将着力在 3D CAD 领域扩大市场份额、为公司业绩成长奠定有力基础。积极引入行业领军人才，各产品线持续突破公司研发团队已从 2021 年初的 458 人，提升至 2024 年中的 1032人，并实现中/美/英/日跨国协同。2023 年 H2 开始，公司积极引进了数名行业领军人才，包括引入工业软件巨擎傅天雄博士加盟，肩负起中望3D 产品研发的工作。傅天雄博士于 1998 年-2023 年在西门子工作，担任核心建模技术开发部高级经理，负责 CAD 系统的架构设计和核心建模功能的研发。我们认为领军人才的加入将助力公司产品的综合性能和整体水平在未来取得更大跨度的提升。公司各产品持续突破：①三维 CAD：2025 新版本提升了复杂场景参数化设计能力、万级大装配设计能力，并实现复杂工程图投影效率成倍突破。②二维 CAD：公司技术和应用方面已日趋成熟，并逐步向行业证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2应用方向进行扩张，加速生态协同建设；③CAE：公司顺利推进对于收购英国 CHAM 获得的流体仿真技术的消化与吸收，9 月 5 日发布中望流体仿真 2025。④信创：2024H1 公司来自 Linux 版本产品的收入规模已接近千万，增速超过 200%。海外业务表现亮眼，全球化营销体系持续完善2024H1 境内商业/境内教育/境外市场营收 1.87/0.33/0.88 亿元，分别同比+19.53%/-35.46%/+29.91%；公司的境内商业业务营业收入增速相对稳定，并在第二季度持续回升；教育业务上因客户经费普遍承压，公司业务面临阻碍，但 2024Q2 教育业务营业收入下滑有所改善。海外业务在公司营销体系升级与渠道网络建设两大举措的助力下，表现相对良好。公司自 2004 年开始首开中国工业软件海外出口先河，截至当前系列软件产品已经畅销全球 90 多个国家和地区，正版用户突破140 万，广泛应用于机械、电子、汽车、建筑、交通、能源等制造业和工程建设领域。海外营销体系上，公司自有团队在欧洲、亚洲及中东等地区重点布局；同时公司进一步强化了全球本土渠道经销网络，通过终端客户、代理商、公司三方的有机链接，赋能不同国家地区市场渠道合作伙伴的商机挖掘能力和客户服务能力。盈利预测和投资评级：公司 CAD 产品加速迭代，产品矩阵不断完善；且境内商业、海外市场稳步增长。我们预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 10.42/13.00/16.24 亿元，yoy 分别为 26%/25%/25%；归母净利润分别为 1.03/1.66/2.48 亿元，yoy 分别为 68%/62%/49%；EPS 分别为 0.85/1.37/2.05 元/股，当前股价对应 2024-2026 年 PE分别为 74/46/31X，维持“买入”评级。风险提示：技术研发风险、产品规划不符合市场需求风险、核心技术人员流失风险、宏观经济不景气影响下游需求、行业竞争加剧。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）828104213001624增长率(%)38262525归母净利润（百万元）61103166248增长率(%)923686249摊薄每股收益（元）0.510.851.372.05ROE(%)2468P/E195.1874.3045.9730.80P/B4.502.832.672.45P/S14.597.345.894.71EV/EBITDA248.1743.3928.9919.88资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表：中望软件盈利预测表证券代码：688083股价：66.72投资评级：买入日期：2024/09/11财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE2%4%6%8%EPS0.510.851.372.05毛利率94%93%92%91%BVPS22.1222.2823.6525.70期间费率63%49%47%45%估值销售净利率7%10%13%15%P/E195.1874.3045.9730.80成长能力P/B4.502.832.672.45收入增长率38%26%25%25%P/S14.597.345.894.71利润增长率923%68%62%49%营运能力利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E总资产周转率0.260.290.320.35营业收入828104213001624应收账款周转