医药生物行业2026年1月投资策略：继续推荐创新药及产业链

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年01月11日——医药生物行业2026年1月投资策略行业研究 · 行业投资策略 医药生物投资评级：优于大市（维持评级）1证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cnS0980521120001证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cnS0980519010002证券分析师：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cnS0980525070003证券分析师：肖婧舒0755-81982826xiaojingshu@guosen.com.cnS0980525070001联系人：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cn继续推荐创新药及产业链请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1月医药行业投资策略n 化学CDMO优势明显，关注CXO板块投资机会。《生物安全法案》温和落地，CXO板块估值有望修复。化学领域，基于竞争壁垒，中国CXO企业在人才红利、化学能力、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势，欧洲地区生物制药产能建设周期较长，印度企业在知识产权保护力度、高标准合规产能供给稳定性等方面仍存在明显短板，中国企业在化学CDMO领域的核心行业地位5年内具备较强的不可替代性；生物领域，行业β明显，我们观察到韩国、日本等国的生物药CDMO企业呈现出相较于国内生物药CDMO企业更高的收入增速，中欧美日韩同台竞技，但在XDC的CRDMO领域，国内龙头药明合联的全球市占率持续提升。n 关注JPM年会及创新药在海外的临床进展。JPM年会即将在1月中旬举行，中国创新药公司预计将更新经营进展。中国创新药产业已经体现出长期向好的发展趋势，并在近年集中体现在BD交易的爆发式增长。值得注意的是，对于大部分国产创新药，对外授权通常只是全球开发的起点，合作伙伴在海外的开发进度，以及后续全球临床数据的读出可以进一步加强产品在全球市场商业化的确定性。n 投资策略：继续推荐创新药及产业链。2026年1月投资组合：A股：迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、爱博医疗、金域医学、鱼跃医疗、南微医学；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、药明合联、爱康医疗、威高股份。n 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2026年1月策略组合个股估值一览3表：国信医药2026年1月策略组合代码代码公司简称总市值（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27EA股组合300760.SZ迈瑞医疗2,309 116.7 98.8 111.5 131.3 19.8 23.4 20.7 17.6 32.5%5.8 优于大市603259.SH药明康德2,697 93.5 111.6 127.3 145.1 28.8 24.2 21.2 18.6 16.1%1.5 优于大市300015.SZ爱尔眼科1,024 35.6 40.6 48.3 56.6 28.8 25.2 21.2 18.1 17.2%1.5 优于大市300832.SZ新产业442 18.3 16.9 20.0 23.3 24.2 26.1 22.1 19.0 21.3%3.1 优于大市688617.SH惠泰医疗343 6.7 8.8 11.3 14.7 51.0 39.2 30.3 23.3 26.8%1.3 优于大市300633.SZ开立医疗114 1.4 3.1 4.0 4.8 80.3 36.5 28.8 23.7 4.6%0.7 优于大市688212.SH澳华内镜59 0.2 0.3 0.7 1.0 280.1 173.1 86.6 57.7 1.5%2.5 优于大市300685.SZ艾德生物80 2.5 3.2 3.8 4.5 31.4 25.3 21.0 17.8 13.8%1.2 优于大市688050.SH爱博医疗117 3.9 4.3 5.2 6.3 30.2 27.5 22.6 18.7 16.1%1.6 优于大市603301.SH振德医疗187 3.9 3.9 5.0 5.7 48.7 48.1 37.8 32.8 6.8%3.4 优于大市603882.SH金域医学131 (3.8)6.9 8.5 -19.1 15.5 --5.2%0.8 优于大市002223.SZ鱼跃医疗383 18.1 20.1 23.7 27.8 21.2 19.0 16.1 13.8 14.4%1.2 优于大市688029.SH南微医学153 5.5 6.9 8.0 8.9 27.7 22.3 19.2 17.3 14.5%1.3 优于大市港股组合9926.HK康方生物940 (5.1)0.3 7.3 17.9 3241.9 128.8 52.4 -7.6%-优于大市6990.HK科伦博泰生物-B826 (2.7)(7.2)(3.0)4.8 173.9 -8.1%0.5 优于大市0013.HK和黄医药162 2.7 30.2 4.8 7.6 59.9 5.4 34.0 21.4 5.0%0.1 优于大市2162.HK康诺亚-B144 (5.2)(4.9)(5.8)0.5 272.1 -20.8%0.2 优于大市1530.HK三生制药554 20.9 99.6 28.8 32.1 26.5 5.6 19.3 17.3 13.5%0.4 优于大市2268.HK药明合联689 10.7 14.0 19.2 26.0 64.4 49.2 35.9 26.5 16.1%1.4 优于大市1789.HK爱康医疗58 2.7 3.3 4.0 4.8 21.1 17.5 14.5 12.1 10.4%0.9 优于大市资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测 注：总市值以2025/12/31股价计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录4医药月度表现回顾01医药行业数据跟踪02细分板块观点03近期重点报告回顾04覆盖公司盈利预测与估值表05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药宏观数据n 生产端：2025年1-11月规模以上工业增加值同比增长6.0%，其中医药制造业工业增加值累计同比增长1.8%，2025年1-11月累计营业收入22065.0亿元（-2.0%），累计利润总额2995.8亿元（-1.3%）。n 需求端：2025年1-11月的社零总额45.61万亿元（+4.0%），限额以上中西药品类零售总额6604亿元