医药生物行业专题报告：2024创新药H1总结，多家企业扭亏为盈，创新药行业高成长性凸显

行 业 研 究 2024.09.12 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 医 药 生 物 行 业 专 题 报 告 2024 创新药 H1 总结：多家企业扭亏为盈，创新药行业高成长性凸显 分析师 周超泽 登记编号：S1220523070003 许睿 登记编号：S1220523080005 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 641 总股本(亿股) 5,874.31 销售收入(亿元) 25,345.15 利润总额(亿元) 2,418.84 行业平均 PE 62.01 平均股价(元) 16.96 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《2024 中报总结：疫苗板块仍在底部，血制品实现稳健增长》2024.09.10 《2024 中报总结：板块营收增速放缓，刚性需求带动业绩持续增长》2024.09.09 《2024 中报总结：板块营收增速放缓，集中度有望加速提升》2024.09.09 《2024 中报总结：H1 业绩逐季回升，关注创新驱动国产替代和器械出海》2024.09.08 核心产品放量叠加 BD 贡献营收、净利润增速，创新稳中前进 我们在创新药板块选取 19 家 A 股和 18 家港股公司对 2024H1 营收、利润及各项费用的情况做了分析。从营收端看，2024 年上半年，创新药板块总营收呈现明显增长趋势，A 股 19 家公司 2024H1 总营收 727.39 亿元，同比增长 28.79%，其中 Q1 同比增长 37.12%，Q2 增长 21.01%；18 家港股公司 2024H1总营收同比增长 1.16%。从利润端看，2024 年上半年，A 股 19 家公司 2024H1归母净利润增长强劲，共 69.13 亿元，相较于 2023H1 亏损状态下同比增加303.56%，扭亏为盈。其中 2024Q1 同比增加 537.03%,2024Q2 同比增加167.06%。从费用管控方面，A 股 19 家公司的销售费用率、研发费用率以及管理费用率均呈现稳中下降的趋势；H 股 18 家公司的研发费用在 2024H1 同比下降 19.19%。 我们认为，2024 年上半年创新药的收入增长对医药公司的业绩产生了积极影响，有助于成本的摊薄和盈利能力的提升。随着创新药市场的进一步开拓和公司运营效率的提高，预计这一趋势将在未来继续。细分来看，1）2024H1多家 Biotech 公司如亚盛医药、科伦博泰、神州细胞等实现扭亏为盈，主要基于 BD、产品销售增长；2）2024H1 头部制药公司如恒瑞医药、中国生物制药等逐步走出仿制药集采影响，大力推动创新产品国内放量另外叠加出海授权的收益，形成明显的增长曲线，实现营收和利润的双丰收；3）2023 年国家药品监督管理局（NMPA）批准了 40 个创新药上市，其中包括 32 款国产 1 类新药，这一数量较 2022 年增长了 60%。2024 年上半年，中国国家药监局（NMPA）批准了 44 款新药在中国首次获批上市，其中 1 类创新药有 23款，国产创新药上市数量有望创新高，未来两年是创新药产品周期集中兑现收入的阶段，国产创新药有望迎来新产业周期。 投资建议：建议关注 1）业绩稳中增长的大药企如恒瑞医药，中国生物制药，百济神州，信达生物，中国生物制药、和黄药业等；2）布局具有差异化优势、临床价值突出、高度创新以及有望出海品种的药企如科伦博泰、亚盛医药、君实生物、迈威生物、康方生物、泽璟制药等。 风险提示：研发进展及数据不及预期风险、产品上市后商业化不及预期风险、行业政策风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -23%-17%-11%-5%1%7%13%23/9/12 23/11/24 24/2/524/4/18 24/6/30 24/9/11医药生物沪深300医药生物 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 2024 创新药中报总结：核心产品放量叠加 BD 贡献营收、净利润增速，创新稳中前进 ....................... 4 1.1 2024H1 多家 Biotech 实现扭亏为盈，BD、产品销售增长是关键 ................................... 6 1.1.1 百利天恒：2024H1 获得 BMS 首付款，刷新 ADC 单品交易总价记录 ........................... 6 1.1.2 科伦博泰：拥有 BIC 产品管线，与 MNC 合作收获里程碑付款 ............................... 6 1.1.3 亚盛医药：核心产品销售叠加 BD，2024H1 首次实现盈利 .................................. 7 1.1.4 神州细胞：产品销售收入快速增长，较去年同期实现扭亏 ................................. 7 1.2 大药企（Big Pharma）仿制药集采影响出清，创新产品国内放量叠加出海打造双增长曲线 ........... 7 1.2.1 恒瑞医药：创新药增收，出海成为业绩增长的第二引擎 ................................... 7 1.2.2 中国生物制药：创新产品密集上市，管理效率显著提升，利润快速增长 ..................... 8 1.2.3 翰森制药：“自主研发+对外合作”的双擎驱动战略释放了显著的增长动力 .................. 8 1.3 2024 国产创新药上市数量有望创新高，有望迎来集中兑现收入的新产业周期 ....................... 9 2 投资建议与风险提示 ............................................................................. 12 2.1 投资建议 ................................................................................ 12 2.2 风险提示 ................................................................................ 12 医药生物 行业专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1: A 股 2022Q1-2024Q2 创新药板块主要财务指标情况 .......................................... 4 图表 2: H 股 2022H1-2024H1 创新药板块主要财务指标情况 .......................................... 4 图表