专题报告：财政审计报告回应了哪些市场关注热点？

宏 观 研 究 2024.09.11 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 专 题 报 告 财政审计报告回应了哪些市场关注热点？ 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 联系人 刘子博 相 关 研 究 《民主党全国代表大会：党纲延续拜登执政思路》2024.08.29 《如何缓解“资产荒”？》2024.08.16 《“中特估”和“科特估”投资框架方法论》2024.08.12 《如 果 延迟 退休 ， 怎样 影 响就 业 市场 ？》2024.07.23 《全面解读“三中”财税改革——三中全会系列之四财税改革解读》2024.07.23 《从共和党大会看“特朗普交易”的节奏》2024.07.19 截至 2024 年 9 月 9 日，国内大部分省级行政区已经披露了当地 2023 年决算报告、2024 年预算调整报告、最新一期审计整改情况及审计工作报告等政策文件。其中，许多省份披露的文件回应了当前金融市场投资人所关注的一些热点问题。 增发国债与特别国债使用情况如何？增发国债方面，河北、北京等省份 2023年获得支持规模较高。特别国债方面，2024 年计划发行的 1 万亿元超长期特别国债年初暂列中央本级支出 5000 亿元，对地方转移支付 5000 亿元。但根据湖南省 2024 年 7 月相关披露，截至当月，中央尚未下达相关资金。 地方债用于化债有哪些新安排？2023 年至今，部分地方债可能被用于化解高风险地区隐性债务，如江西省披露发行再融资债券支持高风险地区开展隐性债务化解试点。2024 年，地方债支持化债措施加码，部分新增专项债被用于补充政府性基金财力，例如河南、云南、新疆、吉林 4 省分别披露获批额度 520 亿元、234 亿元、132 亿元、108 亿元。此外，部分省份在补充政府性基金财力的新增专项债限额以外，可能额外获批新增专项债限额用于化解隐性债务；部分省份可能调剂 2024 年已下达的地方债提前批额度用于补充政府性基金财力。 哪些省份仍有较多新增地方债发行空间？从 2024 年 1-8 月新增地方债发行结果看，新增专项债发行不及时导致上海、贵州、黑龙江发行进度明显偏慢。从 9-12 月新增地方债发行预期看，若全年限额使用完毕，则市场或将迎来月均约 3909 亿元的新增地方债供给；如果假设 4 个月的发行规模占比为 3：3：3：1，那么 9-11 月的新增地方债单月供给预计将达到 4690 亿元。 提振消费，财政有哪些部署？通过发放消费券拉动消费是 2023 年江苏、安徽、湖北、宁夏等省份的共同举措，从实际效果看，消费券的验券率超过60%，对消费的撬动倍数介于 5-20。 托底地产，财政有哪些安排？在住房保障体系建设方面，2023 年多个省份统筹各类财政资金，积极支持筹集保障性租赁住房、推进棚户区改造与老旧小区改造等工作。例如湖北争取中央财政城镇保障性安居工程资金 44.5 亿元，支持全省城市棚户区改造 4.9 万套，向 2.3 万户居民发放租赁补贴。 减税降费，财政有哪些贡献？自 2018 年至 2023 年，全国每年减税降费（含退税缓费）规模均超过 1 万亿元，以“全国税收收入/国内生产总值”衡量的国内宏观税负由 17%下降至 14%。2023 年，上海、安徽、福建、广东等省份新增减税降费及退税缓费均超过 500 亿元，个别省份甚至超过 2000 亿元。 风险提示：（1）信息整理可能不全面；（2）部分省份可能调整地方债提前批发行节奏；（3）各地在消费券的落地效果方面可能统计口径不一。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 增发国债与特别国债使用情况如何？ ................................................................ 4 2 地方债用于化债有哪些新安排？ .................................................................... 5 3 哪些省份仍有较多新增地方债发行空间？ ............................................................ 7 4 提振消费，财政有哪些部署？ ...................................................................... 9 5 托底地产，财政有哪些安排？ ...................................................................... 9 6 减税降费，财政有哪些贡献？ ..................................................................... 10 专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: 2023 年河北、北京等省份获得增发国债资金支持超过 500 亿元 ................................ 4 图表 2: 自 2023 年 Q3 至今，国内共发行用于偿还存量债务的特殊再融资债近 1.5 万亿元 ................. 5 图表 3: 自 2023Q3 至今，国内累计发行未披露“一案两书”的特殊新增专项债近 6000 亿元 ............... 6 图表 4: 2024 年 1-8 月，上海、贵州、黑龙江发行进度明显偏慢 ...................................... 7 图表 5: 参考新增地方债历史发行结果，我们预计 2024 年新增地方债限额基本发行使用完毕的概率较高 .... 8 图表 6: 2024 年 9-12 月，广东、新疆、江西、浙江等地新增地方债剩余待发规模较高 ................... 8 图表 7: 自 2018 年至 2023 年，国内宏观税负整体呈下降趋势 ........................................ 11 专题报告 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 截至 2024 年 9 月 9 日，国内大部分省、直辖市、自治区（以下统称为“省”或“省份”）的财政、审计部门已经披露了当地 2023 年决算报告、2024 年预算调整报告、最新一期审计整改情况及审计工作报告等政策文件。其中，许多省份披露的文件回应了当前金融市场投资人所关注的一些热点问题。 1 增发国债与特别国债使用情况如何？ 增发国债方面，河北、北京等省份获得支持规模较高，山东、湖北等省份虽然存在部分资金滞留，但规模不高。2023 年 10 月，全国人大常委会批准增发 1 万亿元国债，相关资金全部通过转移支付方式安排给地方