农林牧渔行业研究周报：出栏均重涨幅放缓，仔猪价格跌幅加大

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 出栏均重涨幅放缓 仔猪价格跌幅加大 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：出栏均重涨幅放缓 仔猪价格跌幅加大 商品猪出栏均价周环上涨，仔猪价格周环比下跌幅度加大  商品猪出栏均价周环比上涨 2.01%。根据钢联数据，截至 9 月 6 日，商品猪出栏均价 19.82 元/kg，周环比上涨 2.01%。预计临近中秋国庆旺季，二次育肥猪出栏节奏或有所放缓影响市场供给，对短期商品猪出栏均价形成扰动。  仔猪均价周环比下跌幅度较前一周加大，二元母猪均价周环比持平。截至 9月 6 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 454.76 元/头，周环比下跌4.93%，跌幅较前一周加大。二元母猪均价 1740.00 元/头，周环比持平。  淘汰母猪均价周环比回升 0.07%。截至 9 月 6 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 13.87 元/kg，周环比回升 0.07%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.70，周环比小幅下降。 商品猪出栏均重、宰后均重周环比回升幅度放缓，标肥价差周环比收窄  商品猪出栏均重及宰后均重周环比回升幅度较上周放缓。根据钢联数据，截至 9 月 6 日，商品猪出栏均重 124.38kg，周环比回升 0.08%，连续第七周周环比回升，涨幅较上周放缓；宰后均重约 91.87kg，较上周回升 0.13%，涨幅较上周放缓。预计本轮中秋国庆旺季的二育出栏高峰阶段或已出现，二育库存有所去化，商品猪出栏均重周环比涨幅有望继续放缓。  标肥价差周环比收窄，或为近期二次育肥出栏节奏变化扰动所致。根据钢联数据，截至 9 月 6 日，标肥价差为-0.42 元/kg，较前一周有所收窄。预计近期二育出栏节奏变化扰动价格，后续标肥价差如持续收窄，或将刺激二次育肥猪出栏、加快本轮二育库存的去化，为后续二育补栏留下空间。 根据 wind 截至 9 月 6 日数据，自繁自养头均养殖利润 559.36 元/头，外购仔猪头均养殖利润 359.80元/头，分别较前一周环比增加 16.60元/头和 17.78元/头。 上周牧原股份和温氏股份发布 8 月销售情况简报，其中牧原股份 8 月销售生猪624.1 万头，同比增长 10.03%，较 7 月环比增长 1.35%；8 月商品猪销售均价19.71 元/公斤，较 7 月环比上升 7.70%，价格环比回升明显。7 月公司生猪养殖完全成本为 13.8 元/kg，年底成本目标为 13 元/kg。温氏股份 8 月销售肉猪（含毛猪和鲜品）235.40 万头，同比增长 9.78%，较 7 月环比增长 1.32%；其中毛猪销售均价 20.45 元/公斤，较 7 月环比上升 7.92%。 根据中国猪业公众号信息，从养殖周期推算，新一轮二育补栏相对较为集中的时期为 9 月中下旬至 10 月上旬。预计 9 月中下旬开始的新一轮二育补栏对后续商品猪出栏均价形成向上支撑，四季度需求回升情况下价格有望维持强势。猪价回升下猪企下半年盈利预计将进一步改善，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。 投资策略：  生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。  风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持 2024 年 09 月 08 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 王伟 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660123050007 行业基本资料 股票家数 101 行业平均市盈率 33.7 市场平均市盈率 11.0 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均重回升 标肥价差走阔》2024-09-03 2、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价波动 出栏均重延续回升态势》2024-08-27 3、《农林牧渔行业研究周报：标肥价差收 窄或刺激二育出栏加快》2024-08-20 -24%-18%-12%-6%0%6%2023-092023-122024-032024-062024-09农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 出栏均重涨幅放缓 仔猪价格跌幅加大 ...................................................................................................................................... 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 6 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 .....................................................