公铁港链9月投资策略：红利资产依然是资金配置方向

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 公铁港链 9 月投资策略：红利资产依然是资金配置方向 交通运输（公铁港链） 证券研究报告/行业月报 2024 年 9 月 10 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：邵美玲 电话： Email：shaoml@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 121 行业总市值(百万元) 2,838,860 行业流通市值(百万元) 2,470,230 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《质量回报有望提升，红利资产稳中向好 》 — 公 铁 港 链 3 月 投 资 策 略 报 告 2024.3.5 2 《闹中取静，稳中求进》—公铁港链 4月投资策略报告 2024.4.7 3 《提质增效重回报，仍可以择优配置》—公铁港链 5 月投资策略报告 2024.5.12 4 《价值发现仍在路上，择优坚守红利资产 》 — 公 铁 港 链 6 月 投 资 策 略 报 告 2024.6.6 5 《经营稳健红利资产仍然占优》—公铁港链 7 月投资策略报告 2024.7.5 6 《改革逐步深化，价值有望重估》—公铁港链 8 月投资策略报告 2024.8.4 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2022 2023 2024E 2025E 2022 2023 2024E 2025E 青岛港 8.36 0.70 0.76 0.83 0.93 12.0 11.0 10.0 9.0 买入 山东高速 9.34 0.59 0.68 0.74 0.79 15.8 13.7 12.6 11.8 买入 厦门国贸 5.54 1.63 0.87 1.00 1.14 3.4 6.4 5.5 4.9 买入 厦门象屿 4.79 1.17 0.69 0.84 0.98 4.1 6.9 5.7 4.9 买入 建发股份 7.27 2.09 4.36 2.22 2.58 3.5 1.7 3.3 2.8 买入 备注：股价为 2024 年 9 月 10 日收盘价。 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 8 月表现回顾：板块涨幅跑输沪深 300。2024 年 8 月，交通运输(申万)指数下跌 4.8%，跑输沪深 300 指数 1.3 个百分点；SW 高速公路板块山东高速（6.7%）涨幅较大；SW铁路运输板块西部创业（-0.2%）跌幅较小；SW 港口板块青岛港（-0.3%）跌幅较小；SW 原材料供应链服务板块庚星股份（9.5%）涨幅较大。 ◼ 2024 年 H1 经营情况：1）公路：预计通行费收入有所承压。受恶劣天气、免费政策以及国内有效需求不足等因素影响，同时叠加 2023 年 H1 疫情管控放开后车流量基数较高，预计板块 2024 年 H1 通行费收入同比有所下滑。上市公司收费公路项目的营运表现还会受到所处区位、周边竞争性或协同性路网变化、项目自身改扩建、相连或平行道路改扩建等因素的影响。2024 年 H1，宁沪高速、赣粤高速、四川成渝、粤高速、深高速、皖通高速、山东高速通行费收入同比分别 0.2%、-0.2%、-1.9%、-4.6%、-6.4%、-8.5%、-10.3%。展望下半年，随着假期出行增加以及经济发展向好，高速公路客货车流量有望迎来增长。2）铁路：客运景气度好于货运。根据国家铁路局数据，2024 年 H1，全国铁路累计旅客周转量 7779.52 亿人公里，同比增长 14.1%；累计货运总周转量17471.10 亿吨公里，同比下降 2.9%。客货运输业绩表现有所分化，客运盈利增长较快。2024 年 H1，广深铁路归母净利润同比增长 34.7%；京沪高铁归母净利润同比增长23.8%；大秦铁路归母净利润同比下降 22.2%。展望下半年，随着高铁路网的加密以及铁路出行需求的增加，客运量有望持续增长；货运方面，仍需关注煤炭等大宗商品的运输需求变化情况。3）港口：集装箱吞吐量增速较快。根据交通运输部数据，2024 年 H1，全国港口完成货物吞吐量 85.6 亿吨，同比增长 4.6%；集装箱吞吐量 16184 万 TEU，同比增长 8.5%。上市公司业绩受其业务结构、货种结构、腹地发展等因素影响，2024年 H1，青岛港归母净利润同比增长 3.1%；唐山港归母净利润同比增长 7.2%。展望下半年，港口总货物吞吐量有望保持增长，预计集装箱吞吐量增速仍将高于散杂货。 ◼ 9 月投资建议：红利资产依然是资金配置方向。在震荡调整的大环境中，经营相对稳健、重视股东回报的优质标的有望赢得市场的持续关注。公路板块重点推荐路桥主业发展向好、分红政策连续稳定的山东高速，建议关注招商公路、宁沪高速、粤高速、深高速、皖通高速、四川成渝；铁路板块建议关注京沪高铁、广深铁路、大秦铁路；港口板块重点推荐枢纽海港地位突出、整合红利有望持续释放的青岛港，建议关注唐山港；大宗供应链板块建议关注当前估值较低、后续盈利能力有望提升的厦门国贸、厦门象屿。 ◼ 风险提示：宏观经济下行风险；行业政策调整风险；地缘政治风险；第三方数据可信性风险；测算误差风险；使用信息数据更新不及时风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 1、投资建议 ........................................................................................................ - 4 - 1.1 核心观点 ............................................................................................... - 4 - 1.2 重点标的 ............................................................................................... - 4 - 2、行情回顾 ........................................................................................................ - 6 - 2.1 板块表现 ............................................................................................... - 6 - 2.2 个股表现 ............................................................................................... - 6 - 3、热点追踪 .........