电气设备行业专题研究-电网设备板块2024年半年报总结：细分板块表现突出，关注特高压／出海双主线

[Table_Title] 电气设备行业专题研究 电网设备板块2024年半年报总结：细分板块表现突出，关注特高压/出海双主线 2024 年 09 月 10 日 [Table_Summary] 【投资要点】  行情回顾：截至 9 月初，申万电网设备指数相对于东财全 A 超额收益率为 3.31%。电网设备细分方向超额明显，特高压、智能电表（出海）、变压器（出海）三个细分方向相对于申万电网设备指数超额收益明显  数据总览：2024 年中，国家电网追加全年投资至 6000 亿元，强调主要投向领域为特高压及配电领域。国网已公布 3 批次特高压设备、4批次输变电设备、2 批次计量设备（智能电能表及用电信息采集）的招中标情况。特高压方面，2024 年前三批次设备招标额共计 91.90亿元，核心设备换流变压器、换流阀、组合电器占比位列前三；线路方面，2024 年新开工陕皖直流、甘浙柔直、阿坝-成都东交流 3 条线路工程。输变电方面， 4 次集招合计招标 553 亿元，招标物资来分析，金额占比超过 5%的依次为：组合电器、变压器、电力电缆、开关柜、继电保护和变电站计算机监控系统、通信网设备集成。智能电表方面，2024 年共 3 次招标，前 2 次集招合计招标 169 亿元，已达 2023 年总额的 73%，格局方面仍维持分散。  中报总结：我们选取的 44 家样本数据的总营收同比增长 6.61%。此外，电力设备板块海外收入表现较好，44 家上市公司合计海外收入 153 亿元，同比增长 77%，海外营收占比提升 3pcts 至 8%。盈利能力方面，个股间分化明显；营运能力方面，板块整体出现下滑；现金流方面，多细分板块现金流优化明显。  投资展望：我们建议关注特高压、出海两条主线。特高压方面，新能源发电占比不断提升，“沙戈荒”能源外送通道需求迫切。2024 年 5月，国网披露 14 条特高压储备项目，表明特高压建设景气周期明确。出海方面， 国内电力设备产业链相较于全球具备显著优势；海外多市场需求景气，亚非拉新兴市场增长明确，国内电力设备企业出海具备丰富增长空间。 【配置建议】  特高压方面，推荐关注：国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工、派瑞股份、大连电瓷、金冠电气；  出海方面，推荐关注：金盘科技、伊戈尔、海兴电力、三星医疗、威胜控股 【风险提示】  电网投资力度不及预期；  特高压项目进度不及预期；  海外电网投资不及预期；  国际贸易环境恶化等 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：郭娜 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《光伏储能行业 2024 年半年报总结：光伏价格筑底，光储景气回暖》 2024.09.10 《非晶电机行业跟踪之二：广汽夸克电驱 2.0 问世》 2024.08.27 《光伏产品出口月报（2024 年 7 月）》 2024.08.21 《甘肃-浙江特高压柔性直流获核准》 2024.07.29 《特高压设备第三次招标采购结果公布》 2024.07.26 -29.00%-23.20%-17.40%-11.60%-5.80%0.00%9/1011/101/103/105/107/10电气设备 沪深300 行业研究 / 电气设备 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 正文目录 1.行业回顾与数据总览：细分板块超额明显，电网投资力度加大 .................... 3 1.1.特高压、电表等细分板块超额明显 ................................................................ 3 1.2.数据总览：电网投资力度加大，招标稳步推进 ............................................ 4 2.中报数据总结：营收与利润出现分化，海外表现突出 .................................... 8 2.1.营收&利润：稳中有涨，海外业绩表现突出 .................................................. 8 2.2.盈利能力：不同方向出现分化，变压器/电表板块个股提升明显 ............ 12 2.3.营运能力：营运能力下滑，应收账/存货周转天数拉长 ............................ 15 2.4.现金流情况：多板块经营性现金流同比好转 .............................................. 17 3.行业展望：特高压与出海双主线 ...................................................................... 19 3.1.源网建设不匹配，电网特高压送出通道建设加速 ...................................... 19 3.2.出海重点关注配电/用电，亚非拉新兴市场需求明确 ................................ 19 4.风险提示 ............................................................................................................. 20 图表目录 图表 1：申万电网设备指数与东财全 A 收益率/PE 对比 ..................................... 3 图表 2：申万电网设备与特高压方向收益率对比 ................................................ 4 图表 3：申万电网设备与智能电表方向收益率对比 ............................................ 4 图表 4：申万电网设备与变压器方向收益率对比 ................................................ 4 图表 5：申万电网设备与配电设备方向收益率对比 ............................................ 4 图表 6：2016-2024E 电网投资额（亿元）.................