A股投资策略周报告：降准仍具备空间

策略研究报告请参阅文后免责条款策略报告报告日期：2024 年 9 月 9 日摘要（核心观点）：降准仍具备空间，央行维持支持性货币政策。2024 年 9 月 5 日，央行表示降准仍具备一定空间。强调货币政策在总量上，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长的稳定性和可持续性；在利率上，发挥好近期政策利率和贷款市场报价利率下行的带动作用，推动企业融资和居民信贷稳中有降；在结构上，仍强调提高资金使用效率，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融服务。8 月地方政府债发行提速，有望支撑基建投资增长。1-8 月全国地方债总的发行量为 54032.54 亿元，同比下降 14.18%。8 月地方政府债发行提速。8月地方债发行 293 只，发行总额为 11996.23 亿元，发行数量和总额为年内最高，环比 7 月增加近 4900 亿元，其中净融资规模环比 7 月增加近 6300亿元。2024 年上半年地方债总体发行速度偏慢，6 月以来发行明显提速，尤其是 8 月总发行量快速上升，有望支撑基建投资增长，稳定经济增速预期。美国 8 月劳动力市场总体较弱，美联储降息仍具备确定性。美国 8 月新增非农就业人数 14.2 万，低于市场预期的 16 万，且 7 月数据从 11.4 万下修至 8.9 万。不过 8 月美国失业率由 7 月的 4.3%回落至 4.2%，符合市场预期，为连续四个月上升以来的首次下降。美国 8 月已公布经济数据显示劳动力市场总体较弱，制造业景气度仍较低，失业率下降表明美国经济仍具备韧性。美联储降息的确定性仍较强，分歧在于降息的幅度。市场调整空间有限，底部或不远。市场在连续调整后，已经接近前期低点，市场风险也逐步释放，一些积极的因素或推动市场底部出现。一是美联储降息确定性增强。二是地方政府债发行明显提速，尤其是 8 月出现较为明显的增长。三是从市场指标来看，无论市场成交量还是股债风险溢价率指标，都指示市场具备底部特征。因此预计市场调整空间有限，底部或不远。行业及主题配置。(1)关注政策导向带来的市场机会。如《推动北斗规模应用和产业高质量发展倡议》发布，旨在推动北斗规模应用和产业高质量发展，赋能传统产业、经济、社会的数字化转型。(2)关注行业景气提升机会。如中国物流与采购联合会数据显示，8 月中国物流业景气指数为 51.5%，环比回升 0.5%。(3)美联储降息信号发出后市场风格或有所切换，关注成长及大消费方向机会。行业关注：电子、TMT、汽车、机械设备、有色金属、建筑材料、非银金融、医药生物、基础化工、家用电器、电力设备等。主题关注：一带一路、中特估、新质生产力、碳中和、并购重组等。风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。华龙证券研究所A 股市场走势(2023/08/11-2024/09/09)分析师姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com相关阅读《20240902A 股投资策略周报告：工业企业利润延续回升》《20240826A 股投资策略周报告：美联储释放降息信号》《20240819A 股投资策略周报告：7月经济数据分化，消费端有所改善》请认真阅读文后免责条款证券研究报告降准仍具备空间——A 股投资策略周报告策略研究报告内容目录1.策略观点 .........................................................11.1 市场聚焦 ....................................................... 11.2 市场研判 ....................................................... 32.市场数据 .........................................................42.1 全球及国内指数表现 ............................................. 42.2 行业及概念指数表现 ............................................. 42.3 融资交易行业方向 ............................................... 52.4 市场及行业估值 ................................................. 53.事件日历 .........................................................64.风险提示 .........................................................7图目录图 1：加权平均存款准备金率(%) ......................................1图 2：地方政府债总发行量及净融资额(亿元) ...........................2图 3：美国 8 月新增非农就业人数下降(万) .............................2图 4：地方债发行低点变化通常领先于制造业 PMI ....................... 3图 5：全球主要指数涨跌幅(%) ........................................4图 6：国内指数涨跌幅(%) ............................................4图 7：行业指数涨跌幅(%) ............................................4图 8：概念指数涨幅前十(%) ..........................................5图 9：概念指数跌幅前十(%) ..........................................5图 10：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元) ...................5表目录表 1：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位 .................. 5表 2：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位 .......................... 6表 3：事件前瞻 ..................................................... 7策略研究报告请认真阅读文后免责条款11.策略观点1.1 市场聚焦降准仍具备空间，央行维持支持性货币政策。2024 年 9 月 5 日，央行表示降准仍具备一定空间。不过在存贷款利率进一步下行方面存在一定约束，主要受银行净息差收窄幅度等因素影响。但支持性货币政策将延续，更加有力支持经济高质量发展。强调货币政策在总量上，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长的稳定性和可持续性；在利率上，发挥好近期政策利率和贷款市场报价利率下行的带动作