煤炭行业周报：中下游港口库存回落，煤价窄幅震荡

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭行业周报（20240902-20240908）领先大市-A(维持)中下游港口库存回落，煤价窄幅震荡2024 年 9 月 9 日行业研究/行业周报煤炭行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证煤炭】供需继续改善，煤价整体企 稳 回 升 - 【 山 证 煤 炭 】 行 业 周 报（20240826-20240901）： 2024.9.2【山证煤炭】7 月进口继续补缺，分煤种表现结构性分化-煤炭进口数据拆解2024.8.28分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点动态数据跟踪动力煤：调入小于调出，中下游港口库存回落。受安监检查及北方降雨影响减弱，部分露天矿生产及外运受限，煤炭产地发运一般。需求方面，上周季节性降温明显，加之台风影响，沿海电煤负荷回落，但水电、新能源季节性回落，叠加化工等非电开工好转，煤炭需求整体平稳，市场交投氛围尚可，煤炭价格小幅波动；产地供给减少，北方港口调入小于调出，中下游港口去库明显。展望后期，稳经济政策仍有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格企稳。截至 9 月 6 日，广州港山西优混Q5500 库提价 920 元/吨，周持平；环渤海动力煤现货参考价 844 元/吨，周持平；欧洲三港 Q6000 动力煤折人民币 788.4 元/吨，周变化-5.73%；印度东海岸 5500 动力煤折人民币 741.19 元/吨，周变化+0.43%。9 月秦皇岛动力煤长协价 697 元/吨，环比上月降低 2 元/吨。9 月 6 日，北方港口合计煤炭库存 2171 万吨，周变化-3.98%；长江八港煤炭库存 536 万吨，周变化-3.6%。冶金煤：钢价重回弱势，冶金煤止涨震荡。产地安监依然严格，叠加降雨及检修影响，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，上周钢价继续回落，钢材利润下滑，复产节奏放缓，冶金煤需求不足。后期预计稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望改善。截至 9 月 6 日，山西吕梁主焦煤车板价 1550 元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价 1770 元/吨，周持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1460 元/吨，周持平；日照港喷吹煤 1145元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 199.5 美元/吨，周变化-6.12%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+195 元/吨，价差与上周持平。截至 9 月 6日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别 698.79 吨和 718.12万吨，周变化分别-0.02%、-2.2%；247 家样本钢厂喷吹煤库存 387.71 元/吨，周变化-0.73%。独立焦化厂焦炉开工率 69.51%，周变化-0.19 个百分点。焦、钢产业链：焦炭跟随黑色重回震荡。焦化开工率维持低位，但钢材价格重回弱势，钢材利润回落，焦炭需求预期变化，价格弱势震荡。后期，专项债或加速发行，稳经济政策继续加码，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至 9 月 6 日，天津港一级冶金焦均价 1760 元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）303 元/吨，周变化+6.32%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别 46.99 万吨和 542.33 万吨，周变化分别+3.96%、+0.12%；四港口焦炭总库存 181.71 万吨，周变化+1.72%；247 家样本钢厂高炉开工率 77.65%，周变化+1.26 个百分点；全国市场螺纹钢平均价格 3246元/吨，周变化-2.76%；35 城螺纹钢社会库存合计 409.78 万吨，周变化-7.58%。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2煤炭运输：需求整体仍待恢复，沿海运价回调。下游需求一般，市场仍以观望为主，整体交投低迷，货盘释放有限，沿海煤炭运价回调。截止 9 月6 日，中国沿海煤炭运价综合指数 572.37 点，周变化-4.51%；中国长江煤炭运输综合运价指数 697.4 点，周变化-7.46%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格 0.22 元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比 18.4，周变化-18.58%。煤炭板块行情回顾上周煤炭板块回调，没有跑赢沪深 300 等大盘指数；中信煤炭指数周五收报3306.03 点，周变化-5.03%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-5.20%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-2.83%。煤炭采选个股上涨为主，开滦股份、兰花科创录得涨幅为正；煤化工个股以回调为主，宝泰隆、美锦能源回调幅度较小。本周观点及投资建议供需整体维持相对平衡，进口煤与国内供给之间或存在博弈，需求趋势不变，我们倾向于认为三季度煤炭价格不存在暴涨或暴跌的预期；叠加产能利用率回升，煤炭公司业绩存修复预期；当前无风险利率处于较低水平，高息资产稀缺，煤炭高股息敞口仍对绝对收益导向资金有吸引力。推荐排序：高确定性＞煤电一体布局＞山西复产。高确定性方面，相关标的胜率较高，首选业绩“高确定性+分红提升预期较强”的【中煤能源】。煤电一体方面，业务模式本身具有抗风险属性，煤炭方面长协增加稳定预期，火电方面容量电价提升安全边际，关注“全产业链+稳定高分红”的【中国神华】、“业绩稳定性较强+煤电一体化布局”的【陕西煤业】、“电力供需相对紧张区域+煤炭覆盖度相对较高”的【新集能源】。山西复产方面，前期利空集中释放，或存在超跌情况。近期利空出尽，可择机布局。考虑”复产预期+超跌空间+资源接续机会”等因素，赔率较大。关注【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】。风险提示供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 煤炭行业动态数据跟踪................................................................................................................................................... 51.1 动力煤：调入小于调出，中下游港口库存回落.....................................................................................................51.2 冶金煤：钢价重回弱势，冶金煤止涨震荡.............................................................................................................71.3 焦钢产业链：焦炭跟随黑色重回震荡........................