医药生物行业报告：半年报业绩整体稳健，分化中挖掘底部机会

证券研究报告：医药生物|行业周报 2024 年 9 月 8 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 6316.92 52 周最高 8843.95 52 周最低 6294.75 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 近期研究报告 《半年报业绩整体稳健，板块回调后有望迎来反弹》 - 2024.08.27 医药生物行业报告 （2024.09.02-2024.09.06） 半年报业绩整体稳健，分化中挖掘底部机会  半年报业绩整体稳健，分化中挖掘底部机会 2024Q2 医药生物整体收入同比增速为-1.26%，较 Q1 增速低，主要系疫苗(-32.75%)、CXO(-9.45%)、ICL(-7.41%)、中药(-6.16%)收入下降，疫苗主要系产品降价以及接种率下滑，ICL 下降主要是新冠业务基数影响，常规检测仍实现了同比增长；CXO 受到高基数影响，表观增速略有承压，环比呈现改善态势；中药主要系新冠收入基数、集采、进院速度放慢等影响。 血液制品 (+12.67%) 、医疗耗材(+11.67%)、原料药(+10.25%)收入增速提升明显，血制品板块 2024上半年全国采浆量超 6400 吨，预计同比实现两位数增长，公司二季度业绩恢复良好增长，具备较强业绩确定性；医疗耗材板块高耗院内政策逐渐明朗，手术积极性逐步提升，低耗库存出清；原料药在新和成（维生素量价齐升）拉动下实现良好增长，剔除其影响 Q2 表现平稳，随着上游去库存影响逐步消退，有望实现边际改善。化学制剂、线下药店、医院收入增速小个位数，增长稳健。医疗设备下降 0.96%，主要系 23Q2 高基数和 24Q2 院内反腐影响，设备招标受到影响。利润端，医药生物整体毛利率 24H1 较 23H1 略有下滑，但由于控费较好，净利率基本同比持平。 后续选股思路：出海耗材，如 IVD、手套等，订单型驱动，业绩确定性高；ICL，三季度低基数、DRG 推动下外包渗透率提升、竞争格局改善中；GLP-1 原料药，GLP-1 药物新剂型及新适应症带来原料药需求持续提升，国产龙头企业产能与订单加速爬坡；血制品，院内刚需，头部企业采浆增速预计保持较快增速。  本周医药生物下跌 2.05%，子板块仅线下药店板块、流通板块上涨 本周医药生物下跌 2.05%，跑赢沪深 300 指数 0.67pct，在 31 个子行业中排名第 14 位。子板块仅线下药店板块、流通板块上涨，线下药店板块上涨 5.13%，医药流通板块上涨 0.55%，医疗耗材板块下跌 0.58%，化学制剂板块下跌 1.01%，血液制品板块下跌 1.82%；疫苗板块跌幅最大，下跌 3.86%，医疗设备板块下跌 3.79%，其他生物制品板块下跌 3.69%，医院板块下跌 3.5%，原料药板块下跌 2.99%。  推荐及受益标的： 推荐标的：英诺特、圣诺生物、佐力药业、桂林三金、康恩贝、英科医疗、派林生物、美年健康、国际医学、九州通、上海医药、益丰药房、海尔生物、圣湘生物、微电生理、迈普医学。 受益标的：九安医疗、奥泰医疗、金域医学、艾迪康控股、卫光生物、乐普生物、百诚医药、阿拉丁、天坛生物、康希诺、老百姓、柳药集团、东阿阿胶、羚锐制药、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、心脉医疗。 -20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%2023-092023-112024-012024-042024-062024-09医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 （以上排名不分先后）。  风险提示： 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险。应收账款回款风险；政策影响经营波动风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 半年报业绩整体稳健，分化中挖掘底部机会 ................................................... 5 1.1 Q2 由于较高基数业绩略有下滑，血制品板块增长亮眼 ....................................... 5 1.2 分化中挖掘底部机会 ................................................................... 6 2 本周（9 月 2 日- 9 月 6 日，下同）表现及子板块观点 ........................................... 8 2.1 本周医药生物下跌 2.05%，仅线下药店板块、流通板块 2 个子板块上涨 ......................... 8 2.2 本周子板块复盘 ...................................................................... 10 3 风险提示 ................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： Q2 由于较高基数业绩略有下滑，血制品板块增长亮眼（单位：%） ...................... 5 图表 2： 本周医药生物下跌 2.05%，跑赢沪深 300 指数 0.67pct（单位：%） ..................... 9 图表 3： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名第 14 位（单位：%） ........................ 9 图表 4： 本周仅线下药店板块、流通板块 2 个子板块上涨 .................................... 10 图表 5： 9 月至今仅医药商业板块上涨 .................................................... 13 图表 6： 20240902-20240906 各子板块个股涨跌幅（%） .................................... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 半年报业绩整体稳健，分化中挖掘底部机会 1.1 Q2 由于较高基数业绩略有下滑，血制品板块增长亮眼 2024Q2 医药生物整体收入同比增速为-1.26%，较 Q1 增速低，主要系疫苗(-32.75%)、CXO(-9.45%)、ICL(-7.