农林牧渔行业周报：生猪出栏均重由升转降，产能恢复明显偏慢

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 生猪出栏均重由升转降，产能恢复明显偏慢 de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-09-07 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 华安农业周报：猪价逐步止跌企稳，产能恢复明显偏慢 2024-8-31 2. 华安农业周报：生猪价格短期继续调整，亚宠展国产品牌表现亮眼2024-8-24 主要观点： _S 生猪出栏均重由升转降，产能恢复明显偏慢 ①本周生猪价格环比上升 0.8%，出栏均重降至 126.47 公斤。本周六，全国生猪价格 19.92 元/公斤，周环比上升 0.8%，生猪价格企稳回升；涌益咨询（8.30-9.5）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.11%，周环比微降；全国出栏生猪均重 126.47 公斤，周环比下降 0.26 公斤，较 2022年同期低 0.92 公斤，较 2023 年同期高 3.66 公斤；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.32 元/斤、0.56 元/斤；150kg 以上生猪出栏占比 6.68%，周环比下降 0.69 个百分点，较 2022 年同期低 0.64 个百分点，较 2023年同期高 1.79 个百分点。涌益咨询数据，9 月 5 日二育采购体重段 110公斤（计划出栏体重 150 公斤）、115 公斤（计划出栏体重 140 公斤）的二育成本分别为 18.42 元/公斤、19.02 元/公斤；9 月 6 日，生猪期货2411 合约收盘价 18430 元/吨，短期二育积极性将相对有限；9 月 6 日，上海钢联 7 公斤仔猪价格 454.76 元/头，周环比下降 4.9%，已从高点回落 33.2%；②2H2024 猪价易涨难跌，产能恢复明显偏弱。本轮周期22 年 12 月-24 年 4 月累计去化 9.2%，去化已超过 21-22 年，较 21 年6 月能繁母猪存栏量下降 12.5%，今年以来生猪价格进入上行周期。2023 年 12 月-2024 年 6 月，全国新生仔猪数量同比下降 7%，二季度末全国生猪存栏同比下降 4.6%；近期猪价逐步止跌企稳，Q4 猪价有望维持高位或创出新高。此外，受亏损期较长、高资产负债率维持数年、偏好压栏和二育等因素影响，生猪产能回升速度偏慢，2024 年以来，生猪产能回升速度弱于 2022 年，7 月农业部能繁母猪存栏量环比仅上升 0.1%，8 月涌益咨询、上海钢联能繁母猪存栏量环比分别上升0.52%、0.32%；③已公布月报的 11 家上市猪企 8 月出栏量同比增长6.4%。已公布月报的 11 家上市猪企 8 月合计出栏 1047 万头，同比上涨 6.4%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 624.1、温氏股份 235.4、天邦食品 51.75、大北农 41.8、正邦 27.7、京基智农 19.9、神农集团 17.4、立华股份 10.1、金新农 10.0、东瑞股份 7.8、正虹科技1.0；出栏量同比增速从高到低依次为，立华股份 66%、东瑞股份 64.5%、神农集团 22%、京基智农 12%、牧原股份 10%、温氏股份 9.8%、天邦食品-3%、金新农-3.3%、大北农-7.2%、正虹科技-37.4%、正邦-43.5%。已公布月报的 11 家上市猪企 1-8 月合计出栏 7860.3 万头，同比上升7.3%，上市猪企累计出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 4479、温氏股份 1905、天邦食品 407、大北农 373、正邦 210、神农集团 146、京基智农 141、金新农 79、立华股份 66、东瑞股份 50、正虹科技 5.1；出栏量同比增速从高到低依次为，神农集团 66%、立华股份 30%、京基智农 19%、温氏股份 19%、金新农 10%、东瑞股份 9%、牧原股份8%、大北农 2%、天邦食品-1%、正邦-45%、正虹科技-67%；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2024 年预测生猪出栏量，温-30%-20%-10%0%10%23-0923-1124-0124-0324-0524-0724-09农林牧渔(申万)沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 41 证券研究报告 氏头均市值 2448 元、牧原 2974 元、巨星农牧 2781 元、华统 2094 元、新希望 2653 元、天康生物 1385 元、中粮家佳康 1637 元。一、二线龙头猪企估值多数处历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。 白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽父母代在产存栏处同期最低 ①白羽鸡产品价格周环比持平。本周五，鸡产品价格 9300 元/吨，周环比持平，同比下降 12.1%。白羽肉鸡协会公布月报：2024 年 6 月祖代更新量 6.08 万套，同比下降 35.3%，1H2024 祖代累计更新量 71.03万套，同比增长 18.5%，其中，进口占比 41%，自繁占比 59%；2024年 6 月父母代鸡苗销量 663.79 万套，同比上升 21.3%，1H2024 父母代鸡苗累计销量 3558.42 万套，同比增长 8%；②黄羽父母代在产存栏处同期低位。2024 年第 34 周（8.19-8.25）：黄羽在产祖代存栏 150.69万套，处于 2018 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1331.8 万套，处于 2018 年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量 123.6 万套，高于2021-2023 年同期水平；黄羽全国商品代毛鸡均价 15.93 元/公斤，成本 15.22 元/公斤，2024 年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。9 月 6 日，乌鸡均价 23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价 22.5 元/公斤，周环比持平，同比跌 2.2%；青脚麻鸡均价 10.46 元/公斤，周环比持平，同比跌 15.0%。 USDA 公布 8 月报：24/25 全球大豆库消比预测值环比增 1 个百分点 ①24/25 全球玉米库消比处 16/17 年以来低位。USDA8 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 22.0%，环比持平，较 23/24 年上升 0.3个百分点，处 16/17 年以来低位。中国农业农村部市场预警专家委员会 8 月报：24/25 年全国玉米结余量 1036 万吨，预测值月环比持平，结余量较 23/24 年下降 647 万吨；②24/25 全球小麦库消比处 15/16 年以来最低。USDA8月供需报告预测：24/25年度全球小麦库消比25.2