建筑材料行业研究周报：水泥价格环比开始好转，关注旺季窗口需求恢复节奏

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 09 月 08 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:中报利空或出尽，推荐 C 端消费建材及海外水泥龙头》 2024-09-02 2 《建筑材料-行业研究周报:西部大开发若干政策措施发布，关注基础材料/民爆受益龙头》 2024-08-25 3 《建筑材料-行业研究周报:西南水电站建设有望提速，继续关注西藏板块机 会》 2024-08-18 行业走势图 水泥价格环比开始好转，关注旺季窗口需求恢复节奏 行情回顾 过去五个交易日（0902-0906）沪深 300 跌 2.71%，建材（中信）跌 3.80%，所有板块均取得负收益。个股中，海南瑞泽（+11.8%），凯盛新能（+7.7%），金刚光伏（+5.7%），先锋新材（+5.0%），山东玻纤（+4.9%），涨幅居前。 水泥价格环比开始好转，关注旺季窗口需求恢复节奏 据 Wind，0831-0906 一周，30 个大中城市商品房销售面积 143.74 万平米，环比-14.52%，同比-37.18%。国家发展改革委 8 月 29 日组织召开新型城镇化战略五年行动计划落实动员部署会，强调要注重以人为本、稳速提质、产业带动、分类施策，把落实行动计划作为推进新型城镇化战略的重要工作抓手，实施好新一轮农业转移人口市民化、潜力地区城镇化水平提升、现代化都市圈培育、城市更新和安全韧性提升四大行动。楼市新政方面， 9 月 3日，江西赣州南康发布公告，允许房企回购人才房转商品房；9 月 4 日湖南湘潭发布公告，支持按套内面积计价销售。 近期建材品种股价表现偏弱，我们预计主要与淡季需求较差以及中报表现不及预期有关。随着 9 月份旺季的到来，我们认为基建端随着专项债、特别国债进度加快以及地方重大项目的开工，有望提振需求回暖，地产端 8/9 月份新房销售同比仍未出现企稳迹象，二手房销售同比维持稳定。从水泥数据来看，近三周出货数据环比持续恢复，价格端亦同步推涨（长三角地区涨价10-30 元不等），当前时点华东地区水泥价格同比已实现转正，但大部分水泥企业仍处于亏损状态，在利润压力下，下半年水泥价格推涨积极性或比上半年更高，而伴随着供给自律的加强以及需求支撑，执行效果也有望更好。消费建材 C 端品种在二手房成交带来的重装需求支撑，预计下半年仍有持续性，关注旺季发货改善节奏。 本周重点推荐组合 西部水泥、海螺水泥、三棵树、北新建材、兔宝宝、亚士创能、西藏天路、中国巨石 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -37%-32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%2023-092024-012024-05建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-09-06 评级 2023A/E 2024E 2025E 2026E 2023A/E 2024E 2025E 2026E 02233.HK 西部水泥 0.88 买入 0.08 0.22 0.36 0.51 11.00 4.00 2.44 1.73 600585.SH 海螺水泥 20.79 买入 1.97 1.59 1.98 2.26 10.55 13.08 10.50 9.20 603737.SH 三棵树 27.88 买入 0.33 1.24 1.59 1.91 84.48 22.48 17.53 14.60 000786.SZ 北新建材 24.24 买入 2.09 2.57 2.92 3.34 11.60 9.43 8.30 7.26 002043.SZ 兔宝宝 9.64 买入 0.83 0.87 1.00 1.13 11.61 11.08 9.64 8.53 603378.SH 亚士创能 6.90 买入 0.14 0.35 0.60 0.73 49.29 19.71 11.50 9.45 600326.SH 西藏天路 5.31 买入 -0.42 0.09 0.34 0.72 -12.64 59.00 15.62 7.38 600176.SH 中国巨石 9.19 买入 0.76 0.58 0.76 0.92 12.09 15.84 12.09 9.99 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 注：西部水泥收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，且由于本周五港股未开盘交易，故收盘价为 2024-09-05 数据；西部水泥 EPS 预测来源于 Wind 一致预期，其余公司EPS 预测均来源于天风建材团队 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 5 风险提示 ................................................................................................................................................ 5 图表目录 图 1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0902-090