食品饮料行业周报：白酒消费场景仍有压力，乳制品关注育儿补贴政策催化

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2025 年 07 月 10 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 李本媛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 谢文旭 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040001 xiewenxu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：飞天茅台批价小幅波动，关注IFHM 港股上市》 2025-07-03 2 《食品饮料-行业研究周报:食饮周报：纠偏禁酒提振情绪，利好酒水估值修复》 2025-06-23 3 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：酒类情绪端短期承压，看好大众 品结构行情》 2025-06-20 行业走势图 食品饮料周报：白酒消费场景仍有压力，乳制品关注育儿补贴政策催化 市场表现复盘 本周（6 月 30 日-7 月 4 日）食品饮料板块/沪深 300 涨跌幅分别+0.62%/+1.54%。具体板块来看，本周肉制品(+1.22%)、白酒Ⅲ(+1.20%)、烘焙食品(+0.92%)、预加工食品(+0.34%)、保健品(-0.14%)、调味发酵品Ⅲ(-0.17%)、啤酒(-0.21%)、其他酒类(-0.26%)、乳品(-0.50%)、软饮料(-1.64%)、零食(-2.00%)。 周观点更新 酒水：7-8 月升学宴有所承压，茅台批价企稳或提振信心 白酒：本周（6 月 30 日-7 月 4 日）白酒板块+1.20%，表现强于食品饮料行业整体，弱于沪深300。其中酒鬼酒涨幅靠前，我们认为或系公司与胖东来合作推出自由爱新品。7 月来临升学宴逐步开启，从市场反馈情况看，受“禁酒令”影响，多地反馈今年升学宴用酒需求同比明显下滑。据酒业家报道，禁酒令对高端团购、商务场景影响较大，下滑幅度约为 50%，大众零售和团购渠道下滑比例约 30%，即时零售渠道下滑 15-20%左右。本周 25 年茅台（原）批价分别为 1935 元，较上周变动+65 元，茅台批价企稳回升或提振产业信心。当前（2025-07-05）申万白酒指数 PE-TTM 为 18X，处于近 10 年 4.36%的合理偏低水位，重点推荐山西汾酒/贵州茅台。 啤酒&饮料: 本周（6 月 30 日-7 月 4 日）啤酒板块-0.2%、软饮料板块-1.6%，华润啤酒（+5.5%）、统一（+4.0%）涨幅居前。今年夏季我国大部地区气温较常年同期要偏高，多地体感温度冲上40℃，有望带动啤酒消费。If 上市关注度高，首日市值突破 100 亿港元，道合承光私募（钟睒睒持股超 30%）参与打新。我们认为，中长期看，随着后续促消费政策落地以及禁酒令的纠偏，进而带动啤酒&饮料销量、升级修复，建议关注燕京啤酒、康师傅、统一企业中国。 黄酒：本周（6 月 30 日-7 月 4 日）会稽山（-0.10%）、古越龙山（-2.14%）。本周古越龙山与全球首款糯米威士忌“穿岩十九”签署亿元大单，以创新打破品类边界，推动黄酒高端化、年轻化、全球化。我们认为，目前黄酒单品铺货&动销已进入验证期，建议关注两大龙头会稽山、古越龙山。 大众品板块：阿洛酮糖获批&育儿补贴下发，关注“降本增效”“市占率提升”两大主线投资机会。目前我们仍相对看好保健品&软饮料&零食&乳制品赛道投资机会，主因：① 保健品：国家卫生健康委员会发布 2025 年第 4 号公告，正式批准 D-阿洛酮糖等 5 种物质作为新食品原料，或有利于相关布局企业；② 零食：24Q2 基数相对较低背景下，新渠道+新品类+低基数三重催化；③ 软饮料：新品+低基数+即将迎来旺季+成本红利四重逻辑。④乳制品：《育儿补贴制度实施方案》公布：自 1 月 1 日起，对 3 岁以下婴幼儿发放生育补贴，全国每孩每年可领3600 元补贴。育儿补贴迈入全国制度落地阶段，或有利于板块。我们继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，结构性投资机会下，个股逻辑更为重要。 板块投资建议 【酒类板块】建议关注强α&持续享受集中度提升红利的酒类酒企：山西汾酒/贵州茅台/燕京啤酒等。 【大众品】我们继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，建议关注：立高食品/西麦食品/劲仔食品/东鹏饮料/农夫/百润股份/盐津铺子/卫龙美味/有友食品/新乳业/妙可蓝多/锅圈等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -12%-7%-2%3%8%13%18%23%2024-072024-112025-03食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周观点更新及行情回顾 ....................................................................................................................... 4 1.1. 酒水观点：升学宴有所承压，茅台批价企稳或提振信心 .............................................. 4 1.2. 大众品板块观点：阿洛酮糖获批&育儿补贴下发，关注“降本增效”“市占率提升”两大主线投资机会 .............................................................................................................................. 4 1.3. 板块投资建议 .............................................................................................................................. 5 2. 板块及个股情况..................................................................................................................................... 5 2.1. 板块涨跌幅情况.........................................................