农林牧渔行业周报：生猪量价齐升助力8月经营业绩增长，关注低估值产能扩张企业

2024 年 09 月 08 日 生猪量价齐升助力 8 月经营业绩增长，关注低估值产能扩张企业 —农林牧渔行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万) -10.5 -18.3 -21.8 沪深 300 -3.3 -9.6 -13.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业专题报告：生猪养殖区域专题系列一（安徽省）：集团厂供给八成以上，中小散补栏偏弱》2024-09-06 2、《农林牧渔行业周报：生猪养殖步入业绩兑现期，后期重点关注优质小猪企业》2024-09-01 3、《农林牧渔行业周报：Q4 猪价承 压，加配优质小猪》2024-08-25 ▌ 本周观点 多数企业 8 月生猪出栏实现量价齐升，助力销售收入环比增长。集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢，重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。从生猪养殖企业经营业绩看，大面积公司实现销售量环比增长，抓住生猪价格处高位时期，扩大销售额。同时，实现生猪出栏量价齐升，助力 8 月销售收入实现环比增长。从生猪养殖供给端看，集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢。通过安徽、浙江、四川三省区域内生猪养殖产业链深度调研，得出全国母猪补栏共性结论。对于2023 年底疫病影响程度，北方区域疫病影响相对较大，南方区域影响相对较小。集团场因为具备资金、管理和规模优势，及时进行母猪补栏；而中小散户因为长期经历亏损期，出现资金短缺的情况，补栏进程延缓，所以集团场母猪补栏速度显著强于中小散补栏速度。根据钢联数据，2024 年 8 月全国能繁母猪存栏数为 496.4 万头，月环比增长 0.3%，相较2023 年 12 月底增长 2.4%，整体全国补栏速度相对较慢。但是伴随生猪养殖行业整体技术、管理的提升，生产指标和效率逐步攀升，预计整体出栏量能够支撑猪肉供给，一定程度匹配猪肉需求量。从生猪养殖需求端看，预计猪肉需求逐月环比上升，但 2024H2 半年同比略有个位数下降。从生猪养殖上市公司投资维度看，重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。我们依然维持猪价 2024Q3 维持高位的观点，预计 9 月猪价会略有波动保持高位。我们认为应重点关注估值处于低位且产能持续扩张的生猪养殖企业，这些公司有望持续拓宽利润总额，提升行业竞争力。 ▌ 本周重点推荐个股 给 予 生 猪 养 殖 行 业 推 荐 评 级 。 建 议 重 点 关 注 巨 星 农 牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估 2024 下半年有望进一步实现降本增效，2024 全年养殖成本下降至 13-25-20-15-10-505(%)农林牧渔沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023 年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧 2019.HK（2024 年上半年生猪出栏 402.61 万头，2024 上半年完全成本为 14.2 元/公斤，其中二季度下降至 13.8 元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）建议关注牧原股份 002714.SZ（2024 年上半年生猪出栏 3,238.8 万头，公司预计全年出栏 6600-7200 万头。公司能繁母猪数量充足，2024年 6 月末存栏数为 330.9 万头。我们预估全年出栏数为7000 万头，2024 年下半年生猪出栏数为 3761 万头。同时我们预计公司生猪养殖完全成本将会继续下降，盈利能力进一步提升。）；温氏股份 300498.SZ（2024 年上半年生猪出栏1,437.4 万头，公司预计全年出栏 3000-3300 万头。我们预估全年出栏数为 3200 万头，2024 年下半年生猪出栏数为1763 万头。）。 ▌ 风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-09-08 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000048.SZ 京基智农 13.68 3.29 1.89 2.27 4.16 7.24 6.03 增持 000529.SZ 广弘控股 5.23 0.36 0.95 14.34 5.51 未评级 000876.SZ 新希望 9.01 0.05 0.29 0.79 164.42 31.26 11.41 未评级 002100.SZ 天康生物 6.51 -1.00 0.51 0.84 -6.52 12.85 7.76 未评级 002157.SZ 正邦科技 2.65 0.92 0.11 0.17 2.88 24.09 15.59 增持 002548.SZ 金新农 3.72 -0.82 0.21 0.30 -4.54 17.71 12.40 增持 002567.SZ 唐人神 4.97 -1.06 0.30 0.70 -4.67 16.69 7.13 未评级 002714.SZ 牧原股份 38.56 -0.78 2.80 4.70 -49.44 13.77 8.20 买入 002840.SZ 华统股份 11.40 -0.98 1.23 2.14 -11.58 9.30 5.32 未评级 300498.SZ 温氏股份 17.04 -0.96 1.42 1.87 -17.75 12.00 9.11 买入 600975.SH 新五丰 5.55 -0.95 0.10 0.62 -5.82 54.90 8.94 未评级 603151.SH 邦基科技 9.08 0.50 0.50 0.61 18.16 18.16 14.89 中性 603477.SH 巨星农牧 17.87 -1.27 1.13 3.36 -14.07 15.81 5.32 买入 605296.SH 神农集团 28.30 -0.76 1.14 2.56 -37.24 24.82 11.05 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 本周生猪养殖行业回顾 ................................................................... 4 1.1、 行情回顾 .................