2024年半年报点评：盈利能力改善明显，24H1利润快速增长

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2024 年 09 月 03 日 证 券研究报告•2024 年 半年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 11.66 元 郑 煤 机（601717） 机 械设备 目标价： 14.93 元（6 个月） 盈利能力改善明显，24H1 利润快速增长 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 17.86 流通 A 股(亿股) 15.42 52 周内股价区间(元) 11.31-18.01 总市值(亿元) 208.22 总资产(亿元) 494.66 每股净资产(元) 11.76 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2024年半年报，2024H1 公司实现营业收入 189.4亿元，同比增长 4.0%，实现归母净利润 21.6亿元，同比增长 28.6%。2024Q2公司实现营业收入 92.8亿元，同比增长 3.1%，实现归母净利润 11.2亿元，同比增长 24.6%。利润端实现快速增长。  煤机板块贡献主要利润增长，产品结构优化。2024年上半年，公司煤机板块实现营收 98亿元，同比增长 4.4%，净利润为 21.6亿元，同比增长 26.4%，煤机板块整体收入保持稳定上升，主要来自液压支架和煤机设备增长，利润端增长主要得益于产品结构优化，高毛利产品占比提升，材料成本下降。当前煤炭仍是我国主体能源，在保障国家能源安全中发挥“压舱石”作用，煤矿智能化建设对于促进煤炭产业转型升级、实现煤炭高质量发展具有重要意义。公司煤矿综采工作面智能化控制系统市场领先，智能化工作面技术在煤矿领域推广顺利。  汽车零部件转型持续推进，盈利能力大幅改善。2024年上半年，公司汽车零部件板块实现营收 91.5亿元，同比增长 3.6%，其中亚新科实现营收 26.7亿元，同比增长 20.4%，主要系新能源汽车零部件业务快速增长及商用车业务稳步上升，SEG 实现营收 64.1 亿元，同比减少 3.3%；净利润为 1.8 亿元，同比增长71.8%，一是来自亚新科收入增长对利润的贡献，二是 SEG降本增效成效显著，盈利能力大幅改善。2024 年上半年，我国汽车销量为 1404.7 万辆，同比增长6%，其中新能源汽车销量达 494.4万辆，同比增长 32%，市场占有率达 35%，汽车行业正处在新能源转型窗口期，公司持续深挖乘用车市场、稳步拓展商用车市场、大力开拓新能源市场，加速汽车零部件板块电气化转型。  投资业务取得新进展，资本赋能产业转型升级。公司参股企业速达股份 IPO 申请取得中国证监会同意注册的批复，并于 2024年 9月 3日上市；参股企业洛阳轴承集团股份有限公司完成股份制改造，目前已开展 IPO 辅导，具备走向资本市场的基础。公司持续优化产业布局，探索新兴领域机会，资本赋能企业高质量发展。  盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 37.5、40.7、44.2 亿元，对应当前股价 PE 分别为 5.6、5.1、4.7倍，未来三年归母净利润复合增速为 10.5%。考虑公司煤机板块稳健发展，汽车零部件板块盈利能力持续修复，给予公司 2024年目标市值 267亿元，对应目标价 14.93元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：原材料价格波动、市场下行和竞争加剧、汇率波动、投资收益及公允价值变动等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 36423.24 39043.45 41967.32 45260.46 增长率 13.67% 7.19% 7.49% 7.85% 归属母公司净利润（百万元） 3273.96 3750.09 4067.70 4418.84 增长率 28.99% 14.54% 8.47% 8.63% 每股收益 EPS（元） 1.83 2.10 2.28 2.47 净资产收益率 ROE 15.85% 15.72% 14.90% 14.23% PE 6.4 5.6 5.1 4.7 PB 1.02 0.89 0.78 0.69 数据来源：Wind，西南证券 -16%-5%7%19%30%42%23/923/1124/124/324/524/724/9郑煤机 沪深300 郑 煤机（601717） 2024 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 郑煤机：煤机业务高景气，汽车零部件盈利修复 ............................................................................................................................. 1 1.1 煤机装备领跑者，煤机+汽零双轮驱动 ......................................................................................................................................... 1 1.2 煤机板块产品结构优化，汽零板块盈利能力修复 ..................................................................................................................... 2 1.3 股权结构多元化，国企混改激发活力 ........................................................................................................................................... 3 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 4 2.1 盈利预测.......................................................................