保险行业2024Q2企业年金数据点评：缴费端+投资端双驱，企业年金规模加速上行

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 保险Ⅲ 2024 年 09 月 03 日 2024Q2 企业年金数据点评 推荐 （维持） 缴费端+投资端双驱，企业年金规模加速上行 事项：  人社部发布《2024 年二季度全国企业年金基金业务数据摘要》。截至 2024 年二季度末，企业年金积累基金规模达到 3.39 万亿。2024Q2 实现投资收益 326.30亿元，本季度加权平均收益率 1.00%；2024H1 实现投资收益 620.65 亿元，本年以来加权平均收益率 1.95%。 评论：  投资端+缴费端双驱，企业年金规模加速上行。截至 2024 年二季度末，企业年金积累基金规模达到 3.39 万亿，季度间环比+3.3%，增速环比+0.2pct。从领取、投资、缴费三个角度进行分析： （1）领取：2024Q2 领取金额达到 267 亿元，季度间环比-3.2%，增速环比-14.0pct。变化主要系季度间基数效应影响，2024Q1 领取金额季度环比+11.2%。但同比表现来看，24Q2 领取金额同比+14.3%，一定程度反映人口老龄化加剧，养老需求依旧处于上行阶段。 （2）投资：2024Q2 企业年金基金实现投资收益 326 亿元，投资收益持续向好，本季度加权平均收益率达到 1.00%，环比+0.04pct，同比+0.87pct。2024H1实现投资收益 621 亿元，本年以来加权平均收益率达到 1.95%，同比+0.25pct，主要来自于 Q2 低基数下把握投资机会。 （3）缴费：使用基金变动与倒算得到，2024Q2 缴费金额达到 1014 亿元，季度间环比+5.2%，增速环比+12pct。季度间缴费金额存在波动，预计与收入季节性规律相关（考虑节假日因素）。同比 2024Q2，本季度缴费金额同比+8.6%。从建立企业数量来看，截至 2024Q2 建立企业数量达到 152599 家，环比+2.0%，增速环比-3.5pct；从参加职工人数来看，截至 2024Q2 达到 3210 万人，环比+0.5%，增速环比-1.1pct。  2024H1 单一计划投资收益持续优于其他。截至 2024H1，企业年金共建立 1916个计划，其中单一计划 1837 个（法人受托 1748 个，理事会 89 个），资产金额占比为 90%；集合计划 61 个，资产金额占比 10%；其他计划 18 个。从收益率情况来看，2024H1 单一计划投资持续跑赢其他类型计划，实现加权平均收益率 1.95%，集合计划为 1.91%，其他计划为 1.60%。  企业年金组合多数含权，但或受利率下行推动，2024H1 固收类组合投资收益持续优于含权益类。从组合配置角度来看，截至 2024H1 企业年金共有 1244个固收类组合，4084 个含权益类组合，资产金额占比分别为 13.2%/86.8%，含权类占比小幅提升 0.1pct。收益角度上，2024H1 固收类投资收益率为 2.14%，较权益类（1.92%）高出 0.22pct。  2024H1 投资组合收益率主要分布于 1-3%区间内，收益主要分布水平明显上行。从投资组合数量占比与资产金额占比情况来看，收益率在 1-3%的组合占比超过一半，1-2%和 2-3%的资产金额占比分别为 38.72%/36.45%。同时，有4.08%的组合资产金额对应投资发生亏损，但这一比例较 24Q1 下行 4.2pct；收益率在 3-4%/4%以上的资产金额占比分别为 5.31%/6.20%。  展望：当前企业年金规模上行主要驱动来自投资端，缴费端季度间波动，或受收入波动影响，Q2 来看小幅上行。打开企业年金增速瓶颈的核心要素依旧在于扩大企业覆盖面，但中小企业在当前背景下提升员工福利存在一定难度，制度上若增大税优力度或能撬动部分中型企业进一步参与，同时打通二三支柱亦有助于从携带性上优化企业年金制度。  风险提示：经济下行、财政压力加大、老龄化进程超预期、缴费意愿不及预期、投资波动 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：陈海椰 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 6 0.00 总市值(亿元) 24,285.89 3.03 流通市值(亿元) 16,794.29 2.68 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.8% 9.0% -5.8% 相对表现 8.3% 16.7% 8.1% 相关研究报告 《保险行业周报（20240826-20240830）：资产负债驱动中报，继续看好保险》 2024-09-01 《保险行业周报（20240819-20240823）：部分险企减持银行股，oci 逻辑下高息股依旧具备吸引力》 2024-08-25 《保险行业周报（20240812-20240816）：险资举牌青睐港股高股息，行业举牌或延续》 2024-08-18 -26%-17%-9%0%23/0923/1124/0124/0424/0624/082023-09-04~2024-09-02保险Ⅲ沪深300华创证券研究所 2024Q2 企业年金数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 2007-2024H1 企业年金积累基金稳定增长 资料来源：人社部，wind，华创证券 图表 2 截至 2024H1 计划资产金额与半年加权平均收益率 图表 3 截至 2024H1 组合/整体资产金额与半年加权平均收益率 资料来源：人社部，华创证券 资料来源：人社部，华创证券 图表 4 2024H1 企业年金收益率区间投资组合数占比 图表 5 2024H1 企业年金收益率区间期末资产金额占比 资料来源：人社部，华创证券 资料来源：人社部，华创证券 05000100001500020000250003000035000400002012201320142015201620172018201920202021202220232024H1企业年金积累基金 - 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 - 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.00单一计划集合计划其他计划样本期末资产金额（亿元）收益率（%） 1.90 1.95 2.00 2.05 2.10 2.15 2.20 - 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.00固定收益类含权益类合计样本期末资产金额（亿元）收益率2% 4%37%44%9%4%R≥4%3%≤R＜4%2%≤R＜3%1%≤R＜2%0≤R＜1%R＜06%5%37%39%9%4%R≥4%3%≤R＜4%2%≤R＜3%1%≤