二季度收入同比增长24%，内饰产品开始供货

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月03日优于大市金钟股份（301133.SZ）二季度收入同比增长 24%，内饰产品开始供货核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞联系人：余珊0755-819818140755-81982555tangxx@guosen.com.cnyushan1@guosen.com.cnS0980519080002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价20.41 元总市值/流通市值2176/715 百万元52 周最高价/最低价36.01/16.01 元近 3 个月日均成交额80.38 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《金钟股份（301133.SZ）-新产品规模效应叠加海运费回落利好，2023 年归母净利润同比增长 74%》 ——2024-05-06《金钟股份（301133.SZ）-单三季度归母净利润同比增长 33%，公司拟建设江苏工厂》 ——2023-10-30《金钟股份（301133.SZ）-2023 年上半年归母净利润同比增长54%，低风阻轮毂盖毛利率转负为正》 ——2023-09-17公司 24Q2 收入同比增长 24%。公司 24Q2 收入 2.60 亿元，同比+24.48%，环比-2.55%；实现归母净利润 0.23 亿元，同比-1.55%，环比-16.12%。受益于全球汽车市场回暖及客户订单持续放量，公司收入保持稳健增长。同时受因规模增长带来仓储费增加以及计提合计接近利润总额 20%的信用减值损失、资产减值损失影响，归母净利润同比下降。24Q2 年毛利率同比提升 0.22pct。24Q2 公司销售毛利率为 24.37%，同比+0.22pct，环比-1.4pct；净利率为 8.62%，同比-2.34pct，环比-1.35pct。核心原因在于公司财务费用因转债费用等大幅上升。24Q2 公司销售/管理/研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 3.46%/3.85%/6.15%/-0.38% ， 同 比 分 别-0.84/+0.02/-0.07/+4.40pct。传统中心盖向低风阻轮毂盖或轮毂镶件演进，行业升级趋势明显。公司核心业务为低风阻轮毂盖、传统中心盖、常规大尺寸轮毂盖及轮毂镶件(配传统中心盖和常规大尺寸轮毂盖)。行业具备显著成长性：1）低风阻轮毂盖供新能源车，增大覆盖面积减少风阻，提升近 5%续航里程。Model 3、唐 EV 等陆续配置产品，预计该产品在新能源车渗透率有望从23年16%提升到25年43%，25 年市场规模 11 亿元；假设远期新能源车销量空间 2000 万辆，产品市场规模 28 亿元。公司产品配套海外知名新能源车企及上汽乘用车等客户，22 年市占率 66%，23 年随新能源车渗透率提升实现更多项目配套。2）轮毂镶件产品提供个性化装饰及降低风阻。轮毂镶件单个轮子 5-7 个，供燃油车（个性化装饰）和新能源车（降低风阻），25 年市场规模有望到 20 亿元。公司镶件平均单价约 10 元，配套比亚迪等快速放量，空间广阔。积极拓展内饰产品，新建产能逐步释放。公司汽车内饰件业务已取得多个项目定点，部分项目已批量化供货。南通汽车内外饰件及汽车轻量化材料生产项目已初步完成厂房建设，预计今年建成投产。公司不断探索碳纤维复合材料在新领域、新产品的应用，持续丰富产品矩阵，培育新业务增长点。风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期。投资建议：下调盈利预测，维持“优大于市”评级。公司低风阻轮毂盖放量；DAG 增强海外获客能力；持续降本增效盈利能力边际改善，看好公司客户拓展及产品结构改变的利润向上，考虑今年价格战背景下车企销量不及预期，我们下调盈利预测，预计 24/25/26 年净利润 1.16/1.58 /1.89 亿元（原预测值为 1.35/1.83/2.17 亿元），维持“优大于市”评级。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)7299261,2711,6632,133(+/-%)32.7%27.0%37.3%30.8%28.3%净利润(百万元)5291116158189(+/-%)25.8%73.7%27.4%36.8%19.2%每股收益（元）0.490.861.091.491.78EBITMargin6.0%10.9%10.9%11.8%10.9%净资产收益率（ROE）6.3%8.8%10.3%12.7%13.6%市盈率（PE）41.423.818.713.711.5EV/EBITDA36.120.718.414.412.7市净率（PB）2.592.091.931.741.56资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司 24Q2 收入同比增长24%。公司24Q2 收入2.60 亿元，同比+24.48%，环比-2.55%；实现归母净利润 0.23 亿元，同比-1.55%，环比-16.12%。受益于全球汽车市场回暖及客户订单持续放量，公司收入保持稳健增长。同时受因规模增长带来仓储费增加以及计提合计接近利润总额 20%的信用减值损失、资产减值损失影响，归母净利润同比下降。24 年上半年，公司低风阻轮毂大盘持续放量，同时加强汽车内饰件业务的开发及量产，目前已取得多个项目定点，部分项目已实现批量化供货。除此，公司不断探索碳纤维复合材料在新领域、新产品的应用，持续丰富产品矩阵，拓宽业务布局，积极培育新业务增长点。图1：金钟股份营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：金钟股份单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：金钟股份归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：金钟股份单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理24Q2 年毛利率同比提升 0.22pct。24Q2 公司销售毛利率为 24.37%，同比+0.22pct，环比-1.4pct；净利率为 8.62%，同比-2.34pct，环比-1.35pct。核心原因在于公司研发费用因转债费用等大幅上升。24Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别3.46%/3.85%/6.15%/-0.38%，同比分别-0.84/+0.02/-0.07/+4.40pct。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：金钟股份毛利率及净利率情况（单位：%）图6：金钟股份单季毛利率及净利率情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图7：金钟股份四项费用率情况（单位：%）图8：金钟股份单季度四项费用率情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理金钟围绕汽车轮毂装饰件、汽车标识装饰件等外饰件领域拓展产品，2023 年金钟股份实现