详解苏州银行2024半年报：营收和利润保持稳定增长

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：7.01 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email： daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email： dengmj@zts.com.cn 研究助理 乔丹 Email： qiaodan@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 3,667 流通股本(百万股) 3,586 市价(元) 7.01 市值(百万元) 25,704 流通市值(百万元) 25,136 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 11,697 11,811 12,364 13,079 13,852 增长率 yoy% 8.7% 1.0% 4.7% 5.8% 5.9% 净利润（百万元） 3,918 4,601 5,166 5,827 6,610 增长率 yoy% 26.1% 17.4% 12.3% 12.8% 13.4% 每股收益（元） 1.07 1.25 1.41 1.59 1.80 净资产收益率 11.49% 12.27% 12.53% 12.87% 12.27% P/E 6.56 5.59 4.98 4.41 3.89 P/B 0.72 0.65 0.60 0.54 0.43 备注：股价截止 2024/08/31 投资要点 ◼ 半年报综述：苏州银行二季度营收和利润增速基本保持稳定。苏州银行二季度信贷投放冲高回落，息差进一步下行，净利息收入环比负增，不过公司中收负增有所收窄，其他非息在债牛作用下继续高增，有效对冲了利息收入的下降，营收整体累计同比增速为 1.2%，变化不大；公司资产质量整体保持稳定，公司净利润累计同比增速略微下降 0.2%至 12.1%，依然保持稳健增长的态势。 ◼ 净利息收入：Q2 净利息收入环比下降 4.25%，一方面息差下降幅度较大，另一方面信贷投放冲高回落。从价格上来说，二季度息差环比下行 11bp 至 1.47%，降幅较一季度进一步扩大。其中资产端收益率环比下行 17bp 至 3.77%，负债端付息率环比下行 11bp 至 2.14%，对息差下降有一定缓释，不过资产端下行的影响更大。从规模上来说，二季度新增信贷投放在一季度高增的情况下放缓，也对净利息收入造成了拖累。 ◼ 资产负债增速及结构：新增存贷在一季度高增的基础上冲高回落，上半年投放以对公基建、制造和房地产业为主，居民和企业存款均保持较快增长。1）信贷：总量上，苏州银行二季度单季投放规模为 32.4 亿元，较去年同期下降 119.9 亿元，降幅较为明显，不过综合一二季度来看，今年上半年整体累计新增信贷投放 317.2 亿，较去年同期下降 4.6%，下降幅度不大。这主要是由上半年在一二季度之间投放节奏的差异造成的。苏州银行今年投放相比去年更加前置，一季度在去年同期已经较高的基数上进一步多投，对二季度形成了一定透支。结构上，二季度仍然以对公贷款为主，个贷规模有所下降，二季度对公（含票据）/个人贷款分别投放 70.1/-37.7亿元。从整个上半年来说，上半年新增基建类、制造业类和房地产业类贷款占比分别为 32.8%/28.6%/24.1%，构成了对公新增的主力。2）存款：苏州银行上半年新增存款 514.1 亿，较 2023 年同期增长 3.3%，其中二季度增长 41.5 亿，占计息负债比重下降 0.7 个百分点至 69.7%。从客户结构看，储蓄存款增长良好，居民和企业存款增长均较快。居民和企业存款二季度分别同比增长 20.8%和 21.0%，占比基本保持稳定。 ◼ 资产质量：整体保持稳定，逾期有一定上升。1、不良维度——不良率保持稳定。1H24 苏州银行不良率 0.84%，环比保持稳定。累计年化不良净生成率环比下降 1bp至 0.47%，整体保持较低水平。未来不良压力方面，关注类贷款占比 0.88%，环比根据年报 详解苏州银行 2024 半年报：营收和利润保持稳定增长 苏州银行(002966.SZ)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 31 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 上升 11bp。2、逾期维度——逾期率有一定上升。1H24 逾期率较年初上升 21bp至 0.93%，逾期占比不良也上升 24.07%至 110.3%。3、拨备维度——拨备小幅回落。拨备覆盖率环比下降 4.77 个百分点至 486.88%；拨贷比环比下行 4bp 至4.10%。 ◼ 投 资 建 议 ： 公 司 2024E 、 2025E 、 2026E PB 0.60X/0.54X/0.43X ； PE 4.98X/4.41X/3.89X，公司深耕苏州，对公端项目有区位优势；零售端依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继续深化。资产质量优，安全边际高。维持“买入”评级，建议保持跟踪。 ◼ 注：根据公司年报及相关宏观数据，我们调整了苏州银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设，2024E/2025E/2026E 营收调整为 123.6/130.8/138.5 亿元（原值为120.5/126.5/132.8 亿元），净利润调整为 51.7/58.3/66.1 亿元（原值为 51.5/56.7/62.4亿元）。 ◼ 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表目录 图表 1：苏州银行业绩累积同比 ......................................................................... - 4 - 图表 2：苏州银行业绩单季同比 ......................................................................... - 4 - 图表 3：苏州银行业绩增长拆分（累积同比） ................................................... - 4 - 图表 4：苏州银行业绩增长拆分（单季环比） ................................................... - 4 - 图表 5：苏州银行单季年化净息差情况 .............................................................. - 5 - 图表 6：苏州银行单季年化收益率/付息率 .............................................