计算机行业2024H1总结：收入端超预期，利润逐步探底

证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 计算机 计算机 2024H1 总结：收入端超预期，利润逐步探底 计算机板块 2024H1 整体：收入端超预期，费用端刚性支出下，补贴优化带来利润端压力。2024H1，根据 wind 数据总结，申万计算机板块整体收入端同比增长9.2%，维持稳健；归母净利润同比减少 39.2%，扣非后归母净利润同比减少28.2%，利润端承压。计算机板块的费用大多来自于人员成本，具备一定刚性，带来费用率上行。同时，政府补贴优化以及税费正常化，一定程度上为利润端带来压力。 AI：板块业绩维持相对稳健，全新业态落地酝酿中。基于大语言模型 GPT3.5 加入监督数据微调得到的 ChatGPT，自 2022 年底推出后即引起轩然大波，全新业态及商业模式的落地正在酝酿中。延续 2024Q1 的回暖趋势，AI 板块主要公司如海康威视、大华股份、科大讯飞等 2024H1 收入表现平稳健康，政府补助与税费正常化情况相对稳定。 算力：全球景气度持续上行，领军厂商业绩实现高增。Scaling-law 助推参数量、数据量高速扩张，训练需求仍在攀升；同时，应用广泛开放，临近规模化时刻，推理需求逐步释放。2024H1，以浪潮信息等为代表的 A 股算力公司业绩显著增长，综合反映了 AI 算力的大力投入以及通用算力的逐步复苏。 AI 应用：突破点临近，代表公司业绩稳健发展。金山办公、福昕软件、广联达、用友网络、万兴科技、石基信息、鼎捷软件等应用公司，业绩驱动力仍为本身主业，其中大部分公司亦实现了稳健增长，反映了其竞争格局、产品力及商业模式的优越性，同时也是公司降本增效的成果。伴随算力成本的快速下降与底层模型的能力提升，AI 应用有望完成实质性突破，打开 IT 公司成长天花板。 工业软件：龙头企业业绩持续稳健亮眼。伴随着宏观经济的回暖以及商务跑动的正常化，2024H1 延续了一季度的趋势，下游工业企业景气度逐步向上，带动工业软件企业业绩稳步复苏。2024H1，依托优异的行业卡位与竞争壁垒，龙头企业如宝信软件、中控技术等企业，在政府补贴优化以及税费正常化的情况下，继续实现了稳健亮眼的业绩增长。 智能汽车：硬件企业在 2024H1 取得了快速增长的业绩，软件企业则利润端有所承压。跟随着国内汽车产销量的持续稳健，硬件企业业绩增长亮眼。个别软件标的如中科创达等，其主营业务不仅仅包含汽车业务，受到其他业绩板块拖累，叠加政府补助与税收返还的缩水，导致利润端承压。 数据要素：政务 IT 或仍待修复，下半年政策有望密集推出。2023 年迄今，数据要素政策端积极性高，不断向落地化、细节化趋近，中国数据要素市场正经历从 0到 1 的开创期。2024H1，以政务 IT 为主业的部分数据要素公司，或仍受到一定的外部环境压力，总体需求仍有待修复。大部分公司收到的政府补贴优化同时税费正常化。根据新华社报道，国家数据局今年将陆续推出数据产权、数据流通、收益分配、安全治理、公共数据开发利用、企业数据开发利用、数字经济高质量发展、数据基础设施建设指引等 8 项制度文件，下半年或有望密集推出。 国产化：投资修复领军方向，央企采购带动自主可控加速。2024 年万亿国债计划发布，有望刺激信创领域 Capex。据央视网消息，财政部 2024 年 5 月发布通知，明确今年将发行 1 万亿元超长期特别国债，提升信创采购的资金支持，有望逐渐看到行业招标力度加大，或将出现信创软硬件采购大单。 金融 IT：支付行业格局优化，财政 IT 长期需求确定。1）随着国内费率政策的推进落地，支付市场供求态势和价格竞争将走向新的格局；海外市场疫后消费复苏仍在持续，本地化部署的中国厂商将有机会成为引领者。2）财政支付：财政支付电子化下沉需求，并不断进行系统的升级或功能模块的添加，长期需求驱动确定。 医疗信息化：下游订单呈企稳态势，AI 医疗进入成长期。1）2024 年，随着医院增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 相关研究 1、《计算机：华为九月大会前瞻》 2024-08-24 2、《计算机：自动驾驶正在悄悄到来》 2024-08-18 3、《计算机：投资修复开始出现曙光》 2024-08-11 -40%-30%-20%-10%0%10%2023-082023-122024-042024-08计算机沪深3002024 09 02年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 端的逐步恢复，医疗信息化订单有望呈现企稳态势，千万级大单频出。2）AI 在医疗领域有较大的应用空间，具备医疗 IT 背景、具备垂直领域数据优势和落地场景的企业将在垂类大模型具备显著优势。 电力 IT：业绩较为稳健，长期投资景气度向上。1）2024 年 1-7 月，全国主要发电企业电源工程完成投资 4158 亿元，同比增长 2.6%，电网工程完成投资 2947 亿元，同比增长 19.2%，电力 IT 下游景气度持续向上。2）业绩来看，行业内公司业绩较稳健，补助收入下滑对业绩有一定影响，部分公司单 Q2 看改善明显。结合行业长期投资景气度向上趋势以及行业本身的季度性特征，预计未来季度业绩将继续好转。 网络安全：复苏仍在蓄势，密切关注下游需求变化。上半年是网络安全行业传统淡季，行业内主流公司的财务情况与 2023 年同期相比未见明显向好趋势，各公司主要财务指标呈分化态势。国家持续加强对各行业信息安全的政策要求，上半年出台多项政策，或将对网络安全的需求侧带来增长。同时 AI 技术的快速发展对网络安全也同时带来机遇与挑战。总体来看 2024 上半年网络安全行业仍在复苏阶段，预计行业内公司整体业绩改善尚需时间。 卫星互联网：24H1 业绩承压，期待后续卫星互联网建设加速。1）2024 年月“千帆星座”成功首发，“千帆星座”空间段远景规划将部署 1.5 万余颗卫星，按照规划，到 2025 年，“千帆星座”将完成一期 648 颗卫星的部署，初步构建全球覆盖的卫星互联网系统。我们认为，本次千帆星座成功发射后将拉开我国低轨卫星批量化发射大幕，卫星互联网建设有望显著加速。2024H1，多数卫星互联网板块公司收入出现下滑，仅中科星图营收实现快速增长。考虑后续我国卫星互联网建设加速，行业下游营收端有望逐渐回暖。 建议关注： 1）投资修复： 信创：寒武纪、达梦数据、纳思达、中科曙光、金山办公、神州数码、顶点软件。 华为相关： 华为智车：江淮汽车、赛力斯、长安汽车、德赛西威、中科创达、东安动力、万马科技、阿尔特、菱电电控、华依科技、经纬恒润、东风汽车、北汽蓝谷、光庭信息等； 华为鸿蒙：软通动力、九联科技、润达医疗、中软国际、智微智能、润和软件、亚华电子等； 华为算力：神州数码、软通动力、高新发展、华丰科技、华工科技、中创股份、光迅科技、九联科技、烽火通信、泰嘉股份、意华股份、灿芯股份、拓维信息、广电运通等。 2）算力侧：中科曙光、