汽车和汽车零部件行业周报：乘用车Q2业绩亮眼 旺季+新车催化板块

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车和汽车零部件行业周报 20240901 乘用车 Q2 业绩亮眼 旺季+新车催化板块 2024 年 09 月 01 日 ➢ 本周数据：8 月第四周（8.19-8.25）乘用车销量 45.8 万辆，同比-1.2%，环比+13.2%；新能源乘用车销量 24.1 万辆，同比+45.1%，环比+12.1%；新能源渗透率 52.7%，环比-0.5pct。 ➢ 本周行情：汽车板块本周表现强于市场。本周 A 股汽车板块上涨 3.19%，在申万子行业中排名第 11 位，表现强于沪深 300（下跌 0.31%）。细分板块中，摩托车及其他、汽车零部件、汽车服务、商用载货车、乘用车分别上涨 4.90%、4.37%、3.47%、1.88%、1.87%，商用载客车下跌 1.42%。 ➢ 本周观点：本月推荐核心组合【比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。 ➢ 旺季将至 新车催化板块 看好乘用车需求向上。受补贴政策拉动，8 月第1/2/3/4 周 乘 用 车 上 险 为 45.9/40.4/40.4/45.8 万 辆 ， 新 能 源 渗 透 率49.7%/52.9%/53.2%/52.7%，淡季不淡。近期，比亚迪、吉利、长城、小鹏、理想发布半年报，受高端化、规模效应、降本及新能源盈利改善促进，业绩表现亮 眼 ： 1 ） 比 亚 迪 ： 2024Q2 扣 非 净 利 85.6 亿 元 ， 同 比 / 环 比 分 别+39.7%/+128.2%；2）吉利：2024Q2 剔除非经的归母净利 24.4 亿元，同比/环比+185.4%/+56.6%；3）长城：2024Q2 扣非净利 36.3 亿元，同比/环比分别为+275.3%/+79.2%；4）小鹏：2024Q2 净亏损 12.8 亿元，同比/环比分别减亏 54.2%/6.1%，经营质量持续优化；5）理想：2024Q2 non-GAAP 归母净利 15.0 亿元，环比+17.6%；展望后续，将迎来新车密集催化，重点新车包括腾势 Z9&Z9 GT、极氪 7X、领克 Z10、比亚迪海豹 06GT、比亚迪夏、蔚来乐道L60、小鹏 MONA03、长安深蓝 S05、阿维塔 07、方程豹 8 等车型，看好政策、新车业绩催化下汽车板块贝塔。 ➢ 零部件估值低位 基本面强劲。1）需求端：受益于 8 月乘用车销量超预期，叠加政策刺激及 9 月旺季，预计需求维持高位；2）成本端：2024H1 铝价同比+5.2%/环比+3.4%对部分零部件公司业绩带来压力，7 月起 A00 铝价格已出现显著下降趋势；3）业绩端：2024H1 业绩逐渐披露，重点伯特利/沪光股份/拓普集团/德赛西威/赛轮轮胎/森麒麟等均表现强势，受益于需求增长及原材料、海运费下降，预计 2024Q3 业绩持续提升；4）估值端，截至 2024 年 8 月 30日，汽车零部件板块动态 PE 仅 21 倍，处于近 5 年来新低，向上空间较大。 ➢ 投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、赛力斯、江淮汽车】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量： 1、新势力产业链： 推荐 T 链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；推荐华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。 2、智能化核心主线：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。 ➢ 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 崔琰 执业证书： S0100523110002 邮箱： cuiyan@mszq.com 相关研究 1.海外零部件巨头系列五：普利司通：全球轮胎巨头 技术为基、渠道为矛、持续创新-2024/08/31 2.海外零部件巨头系列四：法雷奥：聚焦未来出行 研发、协同、全球化-2024/08/31 3.海外零部件巨头系列三：佛瑞亚：跨界融合强者 整合、创新、本土化-2024/08/31 4.海外零部件巨头系列二：麦格纳：汽车代工之王 并购、强销售、多元发展-2024/08/31 5.海外零部件巨头系列一：采埃孚：智电转型先驱 创新驱动、全能解决方案-2024/08/31 行业定期报告/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周观点：乘用车 Q2 业绩亮眼 旺季+新车催化板块 .................................................................................................. 3 1.1 乘用车：智能化+出海共振 看好优质自主车企崛起 .................................................................................................................. 3 1.2 智能电动：长期成长加速 看好智能化增量 .................................................................................................................................. 4 1.3 重卡：需求与结构升级共振 优选龙头和低估值 ......................................................................................................................... 4 1.4 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头.............................................................................................................................. 4 1.5 轮胎：全球化持续加速 优选龙头和高成长 .................................................................................................................................. 5 2 本周行情：整体强于市场 ......................................................................................................................................